外资公募最新持仓曝
光 偏好能源和科技

证券时报记者(zhě) 王小(xiǎo)芊

随着基金一季报披露完毕，贝莱德(dé)、富达、路(lù)博迈等多家国际资管巨头旗下公募基金的(de)持仓也纷(fēn)纷亮相。

进入2024年，外资公(gōng)募(mù)的产品线正在逐步完善。施罗德基(jī)金和联博基金都在年内发行了首只权益产品(pǐn)，贝莱(lái)德基金、富达(dá)基金和路博迈基(jī)金的(de)产品 矩阵也在(zài)不(bù)断扩容。截至目前(qián)，贝莱德基金已经发行了8只产品，富达基金发行(xíng)了4只产品(pǐn)，路博迈基金发行了5只产品，施罗德基金发行了2只产品，联博基金(jīn)也发行了1只产(chǎn)品。

从行业维度来看，外资公(gōng)募(mù)一季度的持仓重(zhòng)心在能源、科技等板块。从个股(gǔ)维度来(lái)看，中国(guó)海洋石油等股票受到了外资公募(mù)的喜(xǐ)爱。展望后市，外资公募看好A股展现的相对抗跌的韧性，并认为二季度应该(gāi)对政策进行重点跟踪(zōng)和观察。

重仓能源(yuán)和(hé)科技

随着(zhe)基金(jīn)一季报的披露，外资公募代表(biǎo)性主动权益基金的持仓和规模情况(kuàng)终于揭晓(xiǎo)。以(yǐ)贝(bèi)莱德中国(guó)新视野为例(lì)，该基金最新(xīn)规模为(wèi)25.95亿元，一季度的重(zhòng)仓股包括(kuò)中国海洋石(shí)油、紫金(jīn)矿业、中国(guó)移动、三美股份(fèn)、中国船舶等。多只重仓股在季(jì)度内涨势良好。此外，该基(jī)金还配置了一部分可转(zhuǎn)债。

基金经理(lǐ)单(dān)秀丽和 神玉飞表示(shì)，春节(jié)前，基金的股
票(piào)仓(cāng)位相对保守，行业配置主要集中在(zài)低(dī)估值和高股息的资(zī)产，相较年(nián)初明显减持了短期基本面无法迅速 兑现业绩的(de)高估值(zhí)题材标的；春(chūn)节后，基金的仓位相
对积极，风(fēng)格(gé)上(shàng)适(shì)当控制高(gāo)股(gǔ)息
的配置比例，增加了(le)调整相(xiāng)对充分且未来(lái)景气度存在积极改善的部(bù)分新能源子行业，同时积极研(yán)究配置通胀(zhàng)和美(měi)联储降息预期(qī)主(zhǔ)题下的潜在机会。回顾(gù)一季度的操作，两位基金经理表示，未来将(jiāng)继续提升研(yán)究的前瞻(zhān)性，加强(qiáng)深度研究。

富达传承6个月的最新管理规模为6.8亿元，一季度的重仓股包括中国海洋石油、陕西煤业、中国神华、美的集团、兖煤澳大利亚等，能源股属性突出，多只股票在(zài)季度内表现(xiàn)良好。

基金经(jīng)理周文群表(biǎo)示，报告期内该基金(jīn)增加了对(duì)上游板块(kuài)的配(pèi)置，这是主要的超额收益(yì)来源，同时，超配家电以及低配医 药板块(kuài)也带来了一定的正贡献。另一方面(miàn)，基金在TMT（科技、媒体和通信）板块内的选股、超配食品饮料以及低配银行板块的操作对 整体表现(xiàn)产生了一定拖累。报告期内，结合内需(xū)偏(piān)弱的(de)情况，基金降低了对食品饮料和地产(chǎn)相关标的的配置(zhì)。

路博迈中国机遇的最新(xīn)管理(lǐ)规(guī)模为2.59亿元，一季度的重仓股包(bāo)括三诺生物、博威合金、立讯精(jīng)密、新宝股份、康恩贝等(děng)，以能源(yuán)和科技为主。该基金(jīn)同时重仓了一只金融债和一(yī)只国债。

基(jī)金经理魏晓(xiǎo)雪在一季报中写道(dào)，2024年一季度，A股市场呈现(xiàn)了大幅下跌后反(fǎn)弹的走势，成长风(fēng)格下跌，红利风格大放异彩(cǎi)。从行业分布来看，行 业间的(de)二级市场(chǎng)表现极(jí)致(zhì)分化(huà)。一季度表现最好的行业是(shì)石油石化(huà)、家电、银行(xíng)及煤炭有色。其中，石(shí)油石化行业单季度涨幅超过12%。表现(xiàn)较弱的是以成(chéng)长风格为代表的医药、电子、地产以及计算机，其中电子 和医药的单季度跌幅均在10%以上。

魏晓雪在一季(jì)度的(de)操作(zuò)中对仓位维持中性偏谨慎的操作，持仓结构偏向于均衡，增配了上游资(zī)源
类公司，维持了(le)今年在人民币小幅贬值背景下较为受(shòu)益的出 口相关的消费行业(yè)。她也对持仓公(gōng)司(sī)的分红率进行(xíng)了梳理，更偏(piān)好愿意主动提升分红率且估(gū)值尚在低位的个(gè)股。

截至(zhì)4月(yuè)24日，上述几只基(jī)金的年内(nèi)收益均为正，大幅跑赢(yíng)同类产品的平均收益(yì)。不(bù)过(guò)，记(jì)者注意到，与良好的(de)业绩(jì)表现相比，上(shàng)述几只基金的管理规模却呈现(xiàn)缩(suō)水态势。

A股展(zhǎn)现出三大优势

外资(zī)公募如(rú)何看待接下来的A股投资机会？联博基金资(zī)深市场策(cè)略师黄森玮表示，4月(yuè)份以来，A股(gǔ)展现相对抗跌的韧性。联博认为(wèi)，现阶段A股因为具备以(yǐ)下几(jǐ)项优势，值(zhí)得全球资产配置者重(zhòng)新关注。

一是估值低，容错 率较高。黄森玮认为(wèi)，沪深(shēn)300指数2024年的预估市盈率仅约11.7倍，不但低于长期平均值，更远低于全球主要股市的(de)市(shì)盈率，例如美股的21.2倍、欧股(gǔ)的13.7倍、日股的15.3倍，以及同为新兴市场的印度股市的(de)22.8倍市盈率。“当然(rán)，市(shì)盈率(lǜ)较高的(de)美股及印(yìn)度股市其上(shàng)市公司(sī)的(de)净资产收益率(ROE)也(yě)相对高，平均分(fēn)别为 20.6%及17.0%，但这同时也代表企业的成长性与盈利质量容错率较低，一旦企业盈利(lì)不如预期或市场情绪(xù)反转，其(qí)估值下调的程度通常较大。相反，目前市场对A股的预期值不高，任(rèn)何优于预期的利好都有望(wàng)提振投资(zī)者信心(xīn)。”黄森玮表示。

二是基期低，改革边际效益较高。黄森玮提醒(xǐng)投资者，目前日本上市公司的(de)平(píng)均净资产收益率约9.9%，与沪深300指数的10.3%相去不(bù)远，然而日股的15.3倍估(gū)值(zhí)却远(yuǎn)高于A股的11.7倍。事实上(shàng)，全球股票(piào)型基金在日股的配置比例已达到2006年来的新高，暗示未来日股需要(yào)有(yǒu)更(gèng)多超越预(yù)期的利好，才能维(wéi)持(chí)其(qí)强势的上涨动能。而A股的情况却恰恰相反，除了(le)外资配比(bǐ)已降至相对低
位外，旨在提升上市公司质量与公司治(zhì)理的(de)相关政(zhèng)策才刚(gāng)开始接连出台(tái)，代表许多高质量、现金流量充沛、有稳定分红能(néng)力
的企业(yè)仍(réng)待
市场挖掘。

三是集中度低，投资机会相对广。相较于美股近(jìn)年来的(de)涨(zhǎng)幅集(jí)中于少数(shù)大型科技股，A股(gǔ)的投资机会相对外资公募最新持仓曝光 偏好能源和科技(duì)广泛。例如，海外市场份额不断提升的出口型“中国隐形 冠军”企业，受惠于国内低利率环境及资本市场改革政策的高股息(xī)企业，以及有望受惠于刺激政策与经济复苏的低估值周期股等(děng)。

仍需政策催化

路(lù)博迈基金表示，对A股而言，二季度(dù)是政策观察期，上行和下行
空间都需要政(zhèng)策(cè)催化。

具体来看，2024年，财政支出的意愿较强(qiáng)，预(yù)算计划的广义财政支(zhī)出(chū)增量也重(zhòng)回(huí)3万亿元水平，增速达到7.9%，较上年提高了6.6个百分点，显(xiǎn)示出很强(qiáng)的支出扩张意(yì)愿。如果考(kǎo)虑到2023年追加1万亿元国债延后使用(yòng)的可能性，2024年预(yù)算体现的(de)财政政策相对扩张幅度可能更大。

货币政策上，考虑到3月美国PMI和非农数据(jù)均超预期
，降息预期被延后。国内(nèi)一季度GDP表(biǎo)现不错，短期对流动性宽松的期(qī)待下降。流动性方面，股市风(fēng)险偏好正常，4月相对谨慎，资金寻找低估值(zhí)板块。

配置方面，路(lù)博迈基金建议维持(chí)哑铃配置策略：一手保持稳健，以红利(lì)、周(zhōu)期为主(zhǔ)，寻求确定性(xìng)；另一手在经济转型(xíng)中寻找增量机会，以出口、出海、出行、周期(qī)改善的电子行(xíng)业为重点，同(tóng)时以政策(cè)催化的可选消费(fèi)为主，主(zhǔ)要包括工业(yè)机械、汽(qì)车、家电、电子等。

此外，路博迈基金认(rèn)为，4月年报期是分红比例提(tí)升和公司治理改善的集(jí)中验证期，高股息策略相对占优(yōu)。

证券时报(bào)记者 王(wáng)小(xiǎo)芊

随着基金一季报披露完毕，贝莱(lái)德(dé)、富达(dá)、路(lù)博迈等多家国(guó)际资管巨头旗下公募基金的持仓也纷纷亮(liàng)相。

进入(rù)2024年，外资公募的产品线(xiàn)正在逐(zhú)步完善。施(shī)罗德(dé)基金和联(lián)博(bó)基(jī)金都在年内发行了(le)首只权益(yì)产品，贝莱(lái)德(dé)基金、富(fù)达(dá)基金(jīn)和路博迈基金的产品矩阵也在不断扩容。截(jié)至
目前，贝莱德(dé)基金已经发行了8只产品，富达基金发行了4只产品，路博迈基金发行(xíng)了5只产(chǎn)品(pǐn)，施罗德基金发行了2只产品，联博基金也发行(xíng)了1只产品。

从行业维度 来看，外 资(zī)公募(mù)一季度的
持仓重心在能源、科技等板块。从个股
维度来看，中国海洋(yáng)石油等股票(piào)受到了
外资公募的喜(xǐ)爱。展望后市，外资公(gōng)募看好A股展现的相对抗跌的韧性(xìng)，并认为(wèi)二季度(dù)应该对政策进行(xíng)重点(diǎn)跟踪和观察。

重仓能源和科(kē)技

随着基金(jīn)一季报的
披露，外资公募代表(biǎo)性主动权益基金的(de)持仓和规模情况终于(yú)揭晓。以贝(bèi)莱德中国新视野为(wèi)例，该基(jī)金最新规模为(wèi)25.95亿元，一季度(dù)的重仓股(gǔ)包括中国(guó)海(hǎi)洋石油、紫金(jīn)矿(kuàng)业、中国移动、三美股份、中国船(chuán)舶等(děng)。多只重仓股在季度内涨势良好。此外，该基金还 配置了一(yī)部分可转(zhuǎn)债(zhài)。

基金经理(lǐ)单秀丽和神玉飞表示，春节前，基金的股(gǔ)票仓位相对保守(shǒu)，行业配置主要集(jí)中(zhōng)在低估值和高 股息的资产，相(xiāng)较年初明显减持了短(duǎn)期基(jī)本面无法迅(xùn)速兑现业绩的高(gāo)估值题材标的(de)；春(chūn)节后，基金的仓(cāng)位相对积极，风格上适当控制高股息的配置比例，增加了调整相对(duì)充分且未来景气(qì)度存在积极改善的(de)部分新能源子行业，同时积极研究配置通胀和美联储降息预期主题下的(de)潜在机会。回顾一季度的操作，两(liǎng)位基金经理表示，未来将继续提升研究的前瞻性，加强深度(dù)研究。

富达传承6个月(yuè)的最新管(guǎn)理规模为6.8亿元，一季度的(de)重仓股包括中(zhōng)国(guó)海洋石油、陕西煤业(yè)、中(zhōng)国神华、美的集团、兖煤(méi)澳大利(lì)亚(yà)等，能源(yuán)股属性突出，多只股票在季度内表现良好(hǎo)。

基金经理周文群表(biǎo)示，报告(gào)期内该基金(jīn)增加(jiā)了对上游板块的(de)配(pèi)置，这是主要的(de)超额收益来(lái)源，同时，超配家电以及低配医药板块也带(dài)来了一定的正贡献。另(lìng)一方面，基金在TMT（科技(jì)、媒体(tǐ)和通(tōng)信）板块内的选股、超配食品饮料以及(jí)低配银行(xíng)板块的(de)操作对整体表现产生(shēng)了一定拖累。报告期内，结合内需偏弱的(de)情况，基金降低了对食品饮料和地产相关标的的配置。