长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现 卖保
机会值得关注

　　一、基本面

　　供给侧(cè)，根据Mysteel最新(xīn)数据(jù)显示，我国(guó)截(jié)至9月6日液(yè)化气商品量为52.27万吨，基(jī)本与8月以来(lái)的水平(píng)持(chí)稳，但较(jiào)8月初(chū)水平存在少量回升；在进口方(fāng)面，虽然8月中旬我国到港量急速下 降，且降幅明(míng)显(xiǎn)，但近期到(dào)港量存(cún)在 着一(yī)定程度的回暖，目前已经达(dá)到了51.7万(wàn)吨(dūn)。目前国内的供给数 量基本保持了稳定运行的态势，且北美的气候影响逐步有所降温，这在后续(xù)或导致我国LPG整体(tǐ)的 供应保持稳定，对(duì)价格的支撑力量较前(qián)期有所减(jiǎn)弱。

　　而在(zài)需求侧，根据隆重石化的数(shù)据，我国周度的实际消(xiāo)费量数据在(zài)9月初第一周时(shí)间回暖至47.58万吨，延续了从8月初开始的复苏走势；在下游化工 消费之中，C3开(kāi)工水平在9月份进一(yī)步下(xià)降至64.26%，较8月初(chū)近75%的高位存在明显下降，同时(shí)MTBE开(kāi)工水平同步下降至(zhì)55.13%，PDH装置复产 并
不理想。这说明目
前我国下游消费之中燃烧(shāo)机燃料需求回暖相对尚可，而(ér)化工表现方面则存有(yǒu)较多余量。

　　库存方面，我国厂库方面延续了8月 初以来的累库(kù)趋势，这表明下游备货意愿依旧处在相(xiāng)对(duì)较低的层次之上(shàng)；而港库方面，近期港(gǎng)口库存波动水平有所放大，但从中长期来看，港库同样面临着(zhe)累库(kù)的压(yā)力。结合前文中我国进(jìn)口(kǒu)数(shù)量在近期的逐步上行(xíng)，后续(xù)库存面临的压力或同步有所增强。但值得注意的是，国内目前 正是进(jìn)入了金九银十的传统旺季，不论是燃(rán)烧需求还(hái)是化(huà)工需求在后续都或存在一定程度的改善，此或对(duì)库存形成一定程度的削(xuē)减 ，进而提振到价格。

　　二、现货(huò)基差

　　在现货方面，近期国内现货(huò)价格均(jūn)出现了不同程度的(de)回调，这一(yī)方面是由于国内整体供给(gěi)在前(qián)期有所回暖所致，另一方(fāng)面则是由于(yú)我国下游(yóu)拿货意愿相对依(yī)然疲软，同时从季节性的角度来看，四季度之(zhī)内(nèi)国内液化气价格普遍处在下行通道之中，这在后续(xù)或存在一定程度的延续。

　　而在基差方面(miàn)，国内山(shān)东现货基差在前(qián)期出(chū)现了(le)明显的回调，这主要(yào)是由于内盘主力合约换季所带来的(de)效果，但在随后基差则再度出现了(le)小幅的走强，这基本也符合(hé)我们前期的
预期。而(ér)从季节(jié)性的角度(dù)来看，内盘(pán)基差在进入(rù)9月之后
依然(rán)存(cún)在着一定时间阶(jiē)段的下行趋(qū)势(shì)，但随(suí)着国庆节的到来，内盘基(jī)差将(jiāng)逐步(bù)转向强势，这将导致卖保头寸(cùn)在9月底(dǐ)时间存在(zài)着一定的入场机会(huì)，可保持关注。

　　长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现 卖保机会值得关注>三、成本

　　成本(běn)端原油(yóu)价格方面，近期原油(yóu)价格持(chí)续(xù)处在下(xià)行的震荡通道(dào)之中。其中基本面(miàn)对于油价的支撑力度在不断减弱，尽管供给侧OPEC+选择推迟(chí)增产计划，但市场将其解(jiě)长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现 卖保机会值得关注读为对于
需求疲软的承(chéng)认；金融属性方面，市场
目前基本押注于美(měi)联储将于月中降息25个基点，较前期预期50个基点的动力也有所削弱；再(zài)叠加政治属性之中(zhōng)，中东阶段性停火(huǒ)与(yǔ)俄乌谈判的可能性激增，后续地缘(yuán)升级(jí)的概率也有所降(jiàng)低。因此(cǐ)从(cóng)成本端来看，原油(yóu)价格(gé)在后续或存在着较
大(dà)的(de)下 行几率，此或对(duì)PG价格(gé)形成压制。

　　四、观(guān)点及展(zhǎn)望<长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现 卖保机会值得关注/strong>

　　8月中旬(xún)PG主力换月以来，在维持了一段时间的坚挺(tǐng)之后重新回(huí)归与下行走势之中，并逐渐趋稳，这一方面是由于受到了油价的拖累，另一(yī)方面则是自身需求的表现在逐步展(zhǎn)现。因此对于PG来说(shuō)，后续的时间(jiān)之(zhī)中价格或相较于原油来说更加持稳，在具有一定抗跌性的同时其基差也将存在一
定的操作机会。

　　仅供参考。

　　作(zuò)者简介
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　　范磊，从业资格证号：F03101876，投资咨询证号：Z0021225，毕业于加拿大西(xī)三一(yī)大学工商管理硕士专(zhuān)业(yè)，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业(yè)以来，一直致力于原油系能化品(pǐn)种和(hé)有色(sè)金属(shǔ)系列(liè)的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结(jié)合理(lǐ)论搭建品种框架分析判断行情趋势。