美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原油市场(chǎng)对(duì)投资(zī)者来说(shuō)是一次非常大的考(kǎo)验，油(yóu)价在短短2小(xiǎo)时时(shí)间急涨近4美(měi)元，随(suí)后又完全回(huí)吐涨幅并刷新日内低点。对原(yuán)油(yóu)来讲，单日5美元的单边行情并不(bù)少见，但像这样(yàng)的单日极端反转剧情非常少见(jiàn)，这种波动通常会击穿(chuān)大(dà)部分做错方向的投资者的风控底线，即便是经验丰富、见多识广的老手对于这种行情也是感(gǎn)叹不已。

以色列终于在周五出手(shǒu)了，消息传出(chū)第一(yī)时(shí)刻投资者肾上腺素飙升，放大了油价以及整个金融市场的波动，油价在2小时内大涨(zhǎng)近4美元(yuán)，但随后市场再次意识到这又是一(yī)场(chǎng)带(dài)有很强表演色彩的事件，市场紧张情绪很快随着伊朗方面的表态消除，伊朗称此前市(shì)场关(guān)注的核设(shè)施没有受到攻击(jī)，而此(cǐ)前报道的伊斯法罕一个陆军基(jī)地附(fù)近传出了三次爆炸声是伊朗防空系统启动的结果，伊朗官(guān)方称(chēng)观察到三架无人机，防空系统被启动，摧毁了这些(xiē)无人机，没有地(dì)面损失。更为关键的是伊朗(lǎng)方面对此表现冷淡，并没有任何愤怒反击迹(jì)象，从事件进展来看，中东各方都不希望(wàng)冲突演变为全(quán)面战(zhàn)争，以色列做(zuò)出表演性质(zhì)的行动(dòng)更(gèng)多是(shì)为(wèi)了安抚(fǔ)国内(nèi)情绪及达到自己的目的。通(tōng)过观察4月19日以色列报复(fù)行动及各方表态来看，虽然(rán)可(kě)以预计摩(mó)擦仍将有反(fǎn)复，也(yě)不能完全排除冲突失控风险，但从目前事(shì)态进展来看，这一(yī)概率随着时间的流逝而不断降低，油价(jià)也从日内高点大跌4.5美元。

油价回吐了地缘溢价，夜(yè)盘重新回到了振荡修复的节奏，周五以色(sè)列报(bào)复(fù)行(xíng)动留下(xià)了(le)一根长长的冲高上影线(xiàn)，这成为原油历史上的一个经典噪(zào)音图形，接下来油价大概率(lǜ)会在当前位置附近有一个振荡的过程。多空双方都需要有平复期来为后市的运(yùn)行做出评估(gū)。

2024年以来，欧(ōu)佩克+减产联盟努力维(wéi)持石油(yóu)市场(chǎng)稳定，从油价来看也基本实现了其预期目标(biāo)，当然地缘因素在(zài)这个过程中同(tóng)样发挥了重要作用，国际油价重心在这期间上移， 4月份布伦特原油得以短(duǎn)暂突(tū)破90美元/吨关口。尽管如此(cǐ)我们可以看到，地(dì)缘因(yīn)素(sù)频发但基(jī)本处于一个可(kě)控(kòng)的范围内(nèi)，这让油价没有出现失控大涨的(de)风险。而(ér)油价冲高之(zhī)后，全球柴油裂解差表现惨淡(dàn)，欧洲(zhō美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？u)柴油价格更是创2月份以来新低，需(xū)求端没有为油(yóu)价提供继续(xù)上行(xíng)动力，基于这样的(de)背景，油价很难逾越去年三季度末的(de)高点。从美国拜登政府近(jìn)期的动作来看，也很难容忍油价继续飙高带来(lái)的巨大风(fēng)险，这也意味着油价上限大概率(lǜ)会被(bèi)控制在去(qù)年三(sān)季度高点之内。

地缘溢价在过去一周(zhōu)逐渐被(bèi)挤出，投(tóu)资者注意力也开始关注原油(yóu)市场供需层面，事实上供需层面(miàn)或许没有之前市场担忧的那么紧张。美国市场全口(kǒu)径油品库存已经连续反(fǎn)弹一个月，且(qiě)累库(kù)力(lì)度较(jiào)大。而俄罗斯炼厂产(chǎn)能受损之(zhī)后，根据船只跟踪数据(jù)显(xiǎn)示，俄罗斯四月第二(èr)周的海(hǎi)运原油出口量飙升至11个月(yuè)以来的最高水平，本(běn)月周发(fā)货(huò)量远高于(yú)欧佩(pèi)克(kè)+减产任务的目标，后续如果持续将对欧佩克+带(dài)来压力，其他成员国的自愿减产(chǎn)执行度或会下降，也(yě)为(wèi)欧佩克+下半年减产合作带来变数(shù)。中美二国(guó)原油(yóu)加(jiā)工量(liàng)上周均有所下降，尤(yóu)其是中国市场原油加工量持续回落，目前(qián)国内地方炼厂(chǎng)开工率已经是一年半来最(zuì)低，某种程度上或许能反(fǎn)应国内成(chéng)品油市场(chǎng)需求一般。积极的一(yī)面是随(suí)着本周(zhōu)原(yuán)油价(jià)格大幅回落(luò)，国内成(chéng)品油(yóu)裂(liè)解差有快速修复动作(zuò)，或会(huì)刺激地方炼(liàn)厂提(tí)升原油加工量。而(ér)美国(guó)市场成(chéng)品油消费方面也没有突出亮点，汽油消费中规(guī)中矩，柴油消费低于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)表现。

持仓层面，过去(qù)一段时间原油市场出现明显分化。ICE布伦特原油持仓(cāng)在4月(yuè)之后出现暴涨，大增了25万(wàn)手，产业客户大幅增加了(le)空头配置，而对手盘投机头寸(cùn)则持续增加了净多头寸美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？。这(zhè)显示了基于不同立场(chǎng)，产业(yè)客户锁定利润，投机者则继续押(yā)注地缘溢价(jià)，截至4月12日(rì)当周投机净(jìng)多(duō)头寸继续大增超3万手。不过，美国商品期货交易(yì)委员会（CFTC）公布(bù)的数据显示(shì)，截至4月16日当(dāng)周WTI原油期货投机性净多头头寸大幅减(jiǎn)少35049手至183339手，这意味着(zhe)在油价4月17日大跌之(zhī)前，资(zī)金已经主(zhǔ)动的了结了投机净多头(tóu)寸，减少了(le)对(duì)油价上涨的(de)押注。从这一动作也可以看出油市已经回吐了地缘溢(yì)价，接下来投资者会在供需层面投入更(gèng)多精力，预计地缘因素仍会对市(shì)场形成干扰，油价较大概率会迎来一个振荡阶段，注意节奏把握，控制好风险。（作者(zhě)单位：海(hǎi)通期货）

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