营收净利双降，三全食品股价又创新低

　　来源：尺(chǐ)度商业

　　文 | 杨万里(lǐ)

　　9月(yuè)11日，三(sān)全食(shí)品股价下跌1.32%，收报9.69元，总市(shì)值为85.19亿元(yuán)。今日盘中，三全食品股价最低下探至9.65元，创下年内阶段新(xīn)低。自(zì)2024年年初(chū)以(yǐ)来(lái)，三(sān)全(quán)食品股(gǔ)价累计(jì)下跌24.88%。

　　三全(quán)食品为何被资金冷落(luò)？上半年，该(gāi)公司营收(shōu)净利双降，同期毛利率、净利率(lǜ)均同比下降，具体(tǐ)发生了什么？

　　营收净利双降，券商下调盈利预测

　　资料显示，三全食品属于方便食(shí)品类(lèi)的速(sù)冻食品(pǐn)行业，主要经营业务包含速冻和(hé)冷藏面米制品、速冻和冷藏调制食品等。

　　近(jìn)日，三全(quán)食品发布了2024年中报。

　　2024年上半年，三全食品实现营收36.65亿元，同比下降4.91%；实现归属净利润(rùn)3.331亿(yì)元(yuán)，同比下降23.75%。再看2023年(nián)中报，去(qù)年上(shàng)半年，该公司营收、净利增速分别为0.89%、1.31%。

　　盈利(lì)指标方面，上(shàng)半年，三(sān)全(quán)食品的毛利率为25.94%，同(tóng)比下降1.72个百(bǎi)分点；净利率为9.09%，同(tóng)比下(xià)降2.24个百(bǎi)分点。

　　分品类看，2024年上半年，速(sù)冻面米制品(pǐn)、速冻调制食品、冷藏及短保类的销售量同比(bǐ)增长(zhǎng)1.54%、-0.80%、-4.89%，同期营业收入(rù)同比增长-5.77%、2%、-21.81%。

　　在半年报中，三全食(shí)品提到(dào)，导致净利(lì)下降的原因包括渠道费用投(tóu)入大幅增加、针对部分(fēn)机器设备计提了减值准备等。

　　上述背景下，部分券商分析师下调了三全食品2024年的盈利预(yù)测。

　　8月30日(rì)，华鑫证券分析师(shī)下调三全食品(pǐn)EPS（每股盈利）为0.72元，前(qián)值为0.94元(yuán)。9月1日，东吴证券分析师下调三全食(shí)品2024年营收为68亿元（前值为72.8亿元），预计归属净利润为6.6亿元（前值为7.7亿元），理由是“考虑今年速冻米面竞争激烈”。

　　从二级市场走势看，从2021年开(kāi)始(shǐ)，三全食品的股价拐头向下。正是从这(zhè)一(yī)年开始，该公司的业绩发生变化。

　　2021年，三全食品的业绩“增收不增利”，当年营收同比增(zēng)长0.25%，归属净利润同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)16.55%。2021年全年，三全食品股价下(xià)跌12.91%。

　　2022年，三全食品的(de)业绩反弹，当(dā营收净利双降，三全食品股价又创新低ng)年营收(shōu)同比增长7.07%，归属净利润同比增长25.13%。2022年全年，三全食品股价下跌(diē)7.83%。

　　2023年，三全食品的营收(shōu)净利双(shuāng)降，去年营收同比(bǐ)下(xià)降5.09%，归(guī)属净利润同比下降6.55%。2023年全年，三全食品股价下跌26.95%。

　　下一个(gè)增长(zhǎng)点在哪儿？

　　三全食品2024年(nián)的(de)发展策略是什么(me)？

　　一方面(miàn)，三全食品拟优化渠道(dào)结营收净利双降，三全食品股价又创新低构，包括继续强化连(lián)锁餐饮、电商、新(xīn)零售等，提高(gāo)新兴业态渠道的销(xiāo)售(shòu)占(zhàn)比。

　　三全食品近年来不断发力线上业务，在线上主要依托(tuō)天猫、京东、抖音、快手、叮咚买菜、美团等平台，销售“三全(quán)” 及“龙凤”品牌，主(zhǔ)营收净利双降，三全食品股价又创新低要品类有速冻米面(miàn)、火锅涮烤、预制菜系列(liè)、常温粽子及自加热米饭等品类。

　　数据显示，2023年，直营电商渠道带来的营业收入约(yuē)为2.29亿元，同比增长20.71%，毛利(lì)率同比下降(jiàng)3.51%。2024年(nián)上半年，直营电商(shāng)渠道营业收入约为1.73亿元，同比增长60.12%，毛利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)4.8%。

　　近两个报告期，虽然三全食品(pǐn)的直营(yíng)电商业务的营收呈现增长，但毛利率均呈现同比下降情形。

　　与此同时，三(sān)全(quán)食品积极开拓B端市场，对连锁餐饮客户(hù)销售的(de)产品包括(kuò)红糖(táng)糍粑、中(zhōng)式汉堡胚、奶酪(lào)鱼条、茴香小油条等(děng)。数据显示，2023年，餐(cān)饮市场带来的收入(rù)为14.30亿元，占营收比重为20.27%。2024年上半年，餐饮市场带来的收入为6.805亿元，占营收比(bǐ)重为18.56%。

　　另一方面，三全食品不断开发新产品，比如针对(duì)年轻消(xiāo)费者推出了饺子(zi)王系列产品，并(bìng)延伸(shēn)了混沌王、包子王系列产品(pǐn)；针对健康饮食(shí)开发了汤(tāng)圆系(xì)列产品。

　　三全食品还将牛羊肉系列（包含牛羊肉(ròu)卷、肉砖、原(yuán)切肉片(piàn)、牛肉丸类等）做为未来核心(xīn)产品(pǐn)进行重点推广，2023年该产品收入超2亿元。另外(wài)，三全食品也布局了预制菜业务(wù)，该公司表示加强了烤肠类、虾滑类产品(pǐn)的布(bù)局。

　　后续，三全(quán)食品布局的哪些业务和产品(pǐn)将成为增长点，有待财报验证。三全食品后市业绩及股价表现如何，我们将继续关注。

责任编辑：杨红卜

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