多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨，特别是最近一(yī)周涨势凌厉，成为其间全球(qiú)股票市(shì)场的最“靓仔”。

资金(jīn)也在布局或回流港(gǎng)股市场，其中包括部分(fēn)外(wài)资，而南下港(gǎng)股通资金在3月和(hé)4月明显加(jiā)大净买入力度，3月(yuè)以来不到(dào)两(liǎng)个月的时间里，南下港股通资金累计净买入港股(gǔ)超过1600亿港元，远(yuǎn)超此前的(de)净买入规模。

中泰国际策略分析师(shī)颜招骏向(xiàng)证券时报(bào)记者表示，港股通月初以来(lái)累计净流入超过700亿(yì)港元，如此庞大的流入实在不容忽视。而资金流入对(duì)象从前期能源、电讯等央国企扩(kuò)散至金融、消(xiāo)费及科技板块，显示内(nèi)资情绪出现积极变化。

港股成(chéng)全球股市最“靓仔”

数(shù)据显示，从4月22日开始(shǐ)，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨，最近一周累计涨幅已达8.80%，港股市场另一大指数——恒(héng)生科技指数(shù)则表现(xiàn)更为凌厉(lì)，最近一周累计(jì)涨幅(fú)高(gāo)达13.43%，远超亚太(tài)其他主要股票市场，在全球主要股(gǔ)票市场(chǎng)中也遥遥领先。最(zuì)近一(yī)周(zhōu)日本日经225指(zhǐ)数上涨2.34%，韩国综(zōng)合指(zhǐ)数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒生指数累计(jì)涨幅已(yǐ)高(gāo)达19.31%。

摩根资管亚太区首席市场策略分析师许长泰在接(jiē)受证券时报记者采访时表示，港股近日市况(kuàng)好转，政策层面上，国务院印发的(de)新“国九(jiǔ)条(tiáo)”聚焦中国资本市(shì)场(chǎng)高(gāo)质量发展，体现当前决策层对增强资本市(shì)场内在稳定性(xìng)，着力稳(wěn)信心、稳预期的决心(xīn)，有(yǒu)助于进一(yī)步改善市场风险偏好(hǎo)。此外，中国(guó)证监会发布5项资本市场对港合作措施，释(shì)放强烈信号，有助于改善港股中长(zhǎng)期流动性及提供增量资金。

另外一个不可忽视的背景是，此前的港股市场经历了较长时间调整期。数据显(xiǎn)示，2020年至2023年期(qī)间，港股(gǔ)市场恒生指数(shù)连(lián)续(xù)4年下跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进一步大(dà)幅下挫。连续的下跌使得港股市场(chǎng)估值大幅降低，不少优秀上市公司股价被错杀，整个市场安全边际大(dà)幅提高，投资价值逐渐凸显。

此外，初步的数据显(xiǎn)示，资(zī)金近期也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资，而南下港股通资金在(zài)3月和4月明显加大净买(mǎi)入力度，3月以来(lái)不到两个月(yuè)的时间里(lǐ)，南下港股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远(yuǎn)超此前的净(jìng)买(mǎi)入规模。

中信建(jiàn)投表示，今年港(gǎng)股最佳的做(zuò)多窗口已经到来(lái)。该机(jī)构研报称，近期港股上涨的核心原因是资金面(miàn)的(de)改善。去年(nián)下半年(nián)港(gǎng)股的最大压制为(wèi)外资系统(tǒng)性流出(chū)转向日本，近期外资在(zài)亚太地区的配置重(zhòng)心重新(xīn)由日本转向港股，港股流动性因而得到(dào)大幅改(gǎi)善(shàn)。内资(zī)方面，在政策利好和高股息行情双(shuāng)重驱(qū)动下，近期南(nán)向资金大幅(fú)净流(liú)入(rù)，进(jìn)一步巩固了港股的上涨(zhǎng)趋势。

谁是年内港股上涨急先锋(fēng)

记者发现，年内港股市场(chǎng)的强劲(jìn)上(shàng)涨有(yǒu)一些明显(xiǎn)的特点(diǎn)。

统计数据显示(shì)，从(cóng)港股市场主要指(zhǐ)数对比来(lái)看，若从年内低位算起，恒生科(kē)技指数涨幅(fú)达到24.57%，恒生中国企(qǐ)业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨幅达19.31%，恒生(shēng)香港35指数涨幅则相对较小，为(wèi)8.67%。资料显示，恒生香港多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！(gǎng)35指数的成份股，是(shì)由主要营业收入（或盈利或资产）来自中国内地以外地方的公司所组成，这(zhè)意(yì)味着，年内港股市场(chǎng)自低位(wèi)的大涨主要是由营收来自中国(guó)内地的公司所带动，其中科技属性(xìng)强的公司带动作用更为明(míng)显。

从行业板块表(biǎo)现来看，若从年内(nèi)低位算起，按照港交所行业(yè)分类，港(gǎng)股市场原材(cái)料业、资讯科(kē)技业、电讯业、能源业等板块涨幅居前，地产建筑业等板块表现滞后。

另外，记者发现，在上述港股市场大反(fǎn)弹期间，并非(fēi)绝大多数(shù)股票都跟随上涨。全部港股中，约一半港股(gǔ)在上述(shù)期(qī)间实现上(shàng)涨，另一(yī)半则(zé)呈现下跌状态，个股之(zhī)间的分化非常明显。此(cǐ)外，数据显示，其间涨幅居前的股票广泛分布于多个行业，其中中小市值股较多，但也不乏一些市值较(jiào)高(gāo)的股票。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程(chéng)集团-S、中国海洋(yáng)石(shí)油等期间涨幅均超过50%。

再(zài)杀估值空间不大

值得注意的是，港股市场近期大幅上涨(zhǎng)，很(hěn)大程度(dù)上(shàng)仍属于此前连续数年下跌后的修(xiū)复性质，后续能否继(jì)续上行，有赖于各项积极因素能否(fǒu)进一步积(jī)累和发酵。

据(jù)Wind统计口径，恒生指数目前滚动(dòng)市盈率（TTM）约(yuē)为9倍，仍低于最(zuì)近10年的中位数和平均(jūn)数，处于约20%的分位点水(shuǐ)平。此(cǐ)外，今年以来港股市场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保(bǎo)险等在内(nèi)的多家公司均大举回购股份。

颜招骏认为，目前港股(gǔ)绝对估值处于历(lì)史低(dī)位，上市公司加大回购分红力度进一步(bù)提高内资对港股的(de)配置价值，成(chéng)为(wèi)推动股价向上的燃料。

许长泰认为(wèi)，中国内地和(hé)香港市场经(jīng)过较长时间(jiān)调(diào)整后估值较具吸引力。只要内地和(hé)香港经济表现保持稳定(dìng)，房地产市场没有大事件发生，对内多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！地和香港股(gǔ)市未来3至6个月的表现较(jiào)乐观。再者，假如美国市场出现较大波动，而中国(guó)政府继续推出支(zhī)持经济措施，内地和香(xiāng)港股票(piào)可发(fā)挥(huī)避险功能(néng)。

颜招骏认为，港股(gǔ)再杀估值的空间不大，当前估值已处于历史底部，只是估值扩张(zhāng)的(de)条件(jiàn)需要盈利(lì)预期改善及美国(guó)10年期国(guó)债收益率不再上升(shēng)的(de)配合。目前已(yǐ)看(kàn)到(dào)盈利下修压力放缓，有些板块的盈利(lì)甚至在上修(xiū)，这些公司(sī)的估值有条件出现较大修复(fù)空间，例如互联(lián)网、能源(yuán)等。

责(zé)编：朱雨蒙

校对：冉燕青

港股近期持续上涨，特别是最近一周涨(zhǎng)势凌厉，成为其(qí)间全球股票(piào)市场(chǎng)的最“靓仔(zǎi)”。

资金也在布局或回流港股市场，其(qí)中包括部分外资，而南下港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里(lǐ)，南下港(gǎng)股通资金累计净买入港股超过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中泰国际策略分析师颜招骏向证券时报记者表示，港股(gǔ)通月初(chū)以来累计净流(liú)入超(chāo)过700亿港(gǎng)元，如此庞大的流入实在不容(róng)忽(hū)视。而资金流入对象从前期能源、电(diàn)讯等央国企扩散至金融、消费(fèi)及科技板块，显示内资情绪出现积极变化。

港股成全球股市(shì)最“靓仔”

数据(jù)显示，从4月22日开(kāi)始，港股(gǔ)恒(héng)生指(zhǐ)数连续上涨，已实现五连涨，最近一周累计涨幅已达8.80%，港股市场另一大指数——恒生科技指数则表现更为凌厉，最近一周累计涨幅(fú)高达13.43%，远超亚太其他主要股(gǔ)票市场，在(zài)全球主(zhǔ)要股票市场中(zhōng)也遥遥领先。最近一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指(zhǐ)数上涨(zhǎng)2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股(gǔ)恒生(shēng)指数累计涨(zhǎng)幅已高达19.31%。

摩根资管亚太区首席(xí)市场策略分析师许长泰在接受证券时(shí)报记者(zhě)采访时(shí)表示，港(gǎng)股近日(rì)市况好转，政策层面上，国务院印(yìn)发的新“国九条”聚焦中国资本市(shì)场高(gāo)质量发展，体现当前决策层(céng)对增强(qiáng)资本市场(chǎng)内在稳定性，着力稳信心(xīn)、稳预期的决心，有助于进一(yī)步改善市场风险偏好。此外，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施(shī)，释放强烈信(xìn)号，有助于改善港(gǎng)股中长期流(liú)动(dòng)性及提供增量资金。

另外一(yī)个不可忽视的背景是，此前(qián)的港股市场(chǎng)经历了较长时间(jiān)调整期。数据显示，2020年至2023年(nián)期间，港(gǎng)股市场恒生指数连续4年下跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港(gǎng)股市场一(yī)度(dù)进(jìn)一步(bù)大幅下挫。连续的下跌使得(dé)港股市场估值大幅降低，不少优(yōu)秀上市公司股(gǔ)价被错杀，整个市场安全边际大幅提高，投资价值逐渐凸显。

此外，初步的数据显示，资金近期也在布(bù)局(jú)或回流港股市场，其中包括部分外资，而(ér)南下港股通资金在3月和4月明显加大净买(mǎi)入力度(dù)，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累(lèi)计净买入港股(gǔ)超过1600亿(yì)港元，远超此前的(de)净买入规模。

中信建投表示(shì)，今年(nián)港股最佳的(de)做多窗口已经到来。该机构研(yán)报(bào)称，近期港股上涨(zhǎng)的核心原因是资金面的改善。去年下(xià)半年港股的最大压制为外资系统性流出转向日本，近期外(wài)资在亚(yà)太地(dì)区(qū)的配置重心(xīn)重新由日本转向港股，港股流(liú)动性因而得到大幅改善。内资方(fāng)面，在政策(cè)利好和(hé)高股息(xī)行情双重驱动下，近期南向资金大幅净流入，进一(yī)步巩固了港股的上(shàng)涨(zhǎng)趋势。

谁是年内港股上涨急先锋

记者(zhě)发现，年内港(gǎng)股市场(chǎng)的强劲上涨有一些明(míng)显的特点。

统计数据显示，从港股市场主要指数对比来(lái)看，若从年内低位算起(qǐ)，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生(shēng)指数涨幅达19.31%，恒(héng)生香港35指数(shù)涨幅则相对较小，为8.67%。资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，恒生香港35指数的(de)成份股，是由主要营业收入（或盈利或资产）来(lái)自中国内地以外地方的公司所(suǒ)组成，这意味着，年(nián)内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自中国(guó)内地的公司所带动，其中科技属性强的公司(sī)带(dài)动(dòng)作用更(gèng)为明显。

从行业板块表现来看，若从年内低位算起，按(àn)照港(gǎng)交所行业分(fēn)类，港股市场原材料业、资讯科技业、电讯业、能源(yuán)业等板块涨幅(fú)居(jū)前，地产建筑业等板块表现滞后。

另外，记者发现，在上述港股市场大反弹期间，并非绝大(dà)多数股(gǔ)票都(dōu)跟随上涨。全部港股(gǔ)中，约一半港股在(zài)上述期间实现(xiàn)上涨，另一半则(zé)呈现下跌状态，个股之(zhī)间的(de)分化非常明显。此外，数据显示，其间涨幅(fú)居前(qián)的股票广泛分布于多个行业，其中中小市(shì)值股较多，但也不乏一些市值较高(gāo)的股票(piào)。恒生(shēng)指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金(jīn)矿业、中国(guó)石油股份、携程集团-S、中国海(hǎi)洋石油等期间涨幅均超过50%。

再杀估值空间不大

值得注意的(de)是，港股市场近期大幅上涨(zhǎng)，很大程度上仍属(shǔ)于此前连续数年下跌后的修复性(xìng)质，后续能否继续(xù)上(shàng)行，有(yǒu)赖于各项(xiàng)积极因素(sù)能否进一步(bù)积累和发酵。

据Wind统计(jì)口径，恒生指数目前滚动市(shì)盈率（TTM）约为9倍，仍(réng)低(dī)于最近10年的中位数和平均数，处于约20%的(de)分位点水平。此外，今年(nián)以来港股市场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保险等(děng)在(zài)内(nèi)的多家公司均大举回购股份。

颜招骏认为(wèi)，目前港股绝对估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位，上市公司(sī)加大回购分红力度进一步提高内资对港股的配置价值，成为推动股价向(xiàng)上的燃料。

许长泰认为，中国内(nèi)地和香港市场(chǎng)经过较长时间调整后估值较具吸引力。只要内地和香(xiāng)港经济(jì)表现保持稳定，房地产市场没有大事件发生，对内地和香(xiāng)港股市未来3至6个(gè)月的表现较乐观。再(zài)者，假如美国市场出现较大波动，而(ér)中国政(zhèng)府继续推出支持经济措施，内地和香港股票可(kě)发挥避险功能。

颜招骏(jùn)认为，港股(gǔ)再(zài)杀估值的空间不大，当前估值已处于历史底部，只是估值扩张的条(tiáo)件需要盈(yíng)利预期改善及美(měi)国10年期国债收益率不再上升的(de)配合。目前已看到盈利下修(xiū)压力(lì)放缓(huǎn)，有些板块的盈利甚至在(zài)上修，这些公司的(de)估值有(yǒu)条件出现较大修复空(kōng)间，例如(rú)互联网、能(néng)源(yuán)等。