四年增超10倍，这类产品持续受青睐！

开年以来，多家基(jī)金公四年增超10倍，这类产品持续受青睐！司仍在积极布局券商结算模(mó)式基(jī)金。数据显示，目前券结基金总数(shù)量(liàng)已突破一千只大
关，总规(guī)模在四年多的时间增长超10倍(bèi)。

多位业内人士认为，布局券结基金能为(wèi)券商、基金公司(sī)双方带来新(xīn)的(de)业务增(zēng)长 点，虽然券(quàn)结基金短期 内市(shì)占率较低，但随着(zhe)公募基金降佣政策的落地，以及券商代销能力的持续提高，未来券(quàn)结基金(jīn)仍有较大发(fā)展空间。

总数突破千只大关，四年规(guī)模(mó)增长(zhǎng)超10倍

券(quàn)结基(jī)金始于2017年的试点，到2019年正式转(zhuǎn)为常态后(hòu)，选择券(quàn)结模式的基金产品逐渐增多，除(chú)了新(xīn)发产品外，还(hái)有不少存量产品陆续转为
券商结算模式。基金类(lèi)型上，也由早(zǎo)期的混(hùn)合型、股票型基金，逐步扩展至债券型基金、FOF、QDII等。

今年以来，基金公(gōng)司布局券结基(jī)金的脚步仍在持(chí)续。Wind数据(jù)显示，截至4月26日，年内(nèi)新成立的券结基金达65只（A/C份额合并计算，下同），助(zhù)力券结基金总数量突破(pò)千只大关，达(dá)到1025只。

规模方面(miàn)，截至今年(nián)一季(jì)度(dù)末，存量券结基金产品总规模达6484.73亿(yì)元。根 据天相投顾此前披露的数据，截(jié)至2019年末，券结基金合计规模为563.32亿元。按此测算，四年多的时间，规模增长超10倍。

对此，国联基金表示(shì)，今
年以来，资本市场波(bō)动加剧(jù)，对基金销售
造成了不(bù)小的冲击。同时，佣金下调(diào)趋势也使得券商传统收入受(shòu)到影响。在这一(yī)背景下，布局券结基金将有助于为券商与基金公司带来新的业务增长点。

“首(shǒu)先，券(quàn)结基金将基金公(gōng)司和券商紧密地联系在一起，通过共同推广和销售券结基金，双方可以形成资源共享和优势互补，为券商带来新的收入来源(yuán)，缓(huǎn)解佣金(jīn)下(xià)调带
来(lái)的压力。”国联基金分析，其次，从基金销售层面来(lái)看，券商可以利用自身的渠道优(yōu)势 ，为基金(jīn)公司(sī)提供强(qiáng)大(dà)的营销支持(chí)。“这不仅可以助力基金公司有(yǒu)效提升产品线布局，使其产品更加符合市场需求，还能帮助基金(jīn)公司(sī)扩大产品(pǐn)规模，提升(shēng)市场份额。”

上海(hǎi)证券基金评价研究中心基金(jīn)分析师汪璐也认为，券结基金一方面可以为(wèi)券商提供交易佣(yōng)金收入的杠杆资源(yuán)，即除了(le)本(běn)券商销售规模内的(de)交易(yì)佣金外，由其他代 销机构(gòu)销(xiāo)售的规模也均在本券商进行交易，为(wèi)券商(shāng)带来了更显著的交易量；另(lìng)一方(fāng)面，券结业务加深了基金公司与券商之间的业务往来，在托管、两融、做市、机构业务等方面均
可有所合 作，有助于高效地与券(qu四年增超10倍，这类产品持续受青睐！àn)商渠道合作、提升产品保有量。

北(běi)京一(yī)位券商人士表示，在券结模式下(xià)，公募基金可以参(cān)与融资融券、股票质押式回购、指数以及ETF期权等业务(wù)，基金产(chǎn)品(pǐn)设计更灵活、投(tóu)资手段更丰富。同(tóng)时，结算方和托管方的分离也有利于保护资金的安全，可以防范基金投资交易风险事件的发生。

未来有(yǒu)望持续扩容

尽管券结基金数量和规模整体(tǐ)来看处于不断(duàn)扩容中，但从短期规模变化来看，年内在各家公司(sī)持续布(bù)局的态势下，一季度末券结基金总规模与去年底相比(bǐ)，仍缩水了近8%。

对此，上海证券汪璐直言，2019年至2021年间，通过券商交易结算模式成立的基金数逐年明显增(zēng)加，但(dàn)2022年之后，受(shòu)权益市场行情表现不佳影(yǐng)响、券
结基(jī)金的(de)发行也有所延缓(huǎn)。2023年(nián)度券结基金(jīn)数量占比约20%、发(fā)行规模占比约16%，分别(bié)环比增(zēng)加2.96%、5.37%。

“另(lìng)一方面，我(wǒ)们(men)观察到，发行券结基金数量(liàng)较 多的管理人为中小规模的机构。因为这类公司通(tōng)常在各项指标上不如(rú)大型基(jī)金公司(sī)，银行 渠(qú)道(dào)往往很难将其产品纳入重点代销产品的名单内，因此(cǐ)他们不得 不转(zhuǎn)向与券商展开深(shēn)入合作。”汪璐表示，由于
券商的代销能力相较于银行(xíng)渠道整体偏弱，这也导(dǎo)致(zhì)规模尚未(wèi)有较(jiào)大的发展(zhǎn)。

国联基金认为，虽然券结基金的(de)数量(liàng)在增加(jiā)，但许多(duō)投资者对于券(quàn)结模式的了解和认(rèn)识仍然有限，这(zhè)可能导致他们在选择投资基金时，更倾向于选择自己熟悉的基金(jīn)交易模式。同时(shí)，在银行渠道和
互联网金
融渠道的强大竞(jìng)争(zhēng)下，券结(jié)基(jī)金(jīn)的市场份额也可能受到挤压。

“这些传统和新兴的金融渠道在资(zī)金存管、支付结算、产品销售等方面具有各自优势，对券结(jié)基金(jīn)构(gòu)成了
一定压力。不过，鉴(jiàn)于券结基金数量还(hái)在不断(duàn)增加，其规模增长(zhǎng)也需要时 间的积累。”国(guó)联基金表示。

谈到(dào)券结基金未来发展前景，国联基金(jīn)进一步表示，尽(jǐn)管券结基金销售灵活性受限，与特定券商的合作可能导致其他渠(qú)道销售积极性(xìng)不(bù)高。但需要看到，券(quàn)结模式基金(jīn)优势在于与券(quàn)商的深度 绑定，这有助于产品的长期保有量，并通过券商的实时验资验券提供精确监控，同时降低资金占用成本。“随着(zhe)监管对券结模式的明确支持，以及市(shì)场规模的持续增长，该类型基金有望迎来更多发展机遇。”

“为了适(shì)应投资者需求，券结基金也在不断创(chuàng)新产品 和服务，提升市场竞(jìng)争 力(lì)。此外，通过与银(yín)行、互金等渠道的合作深入，券(quàn)结基金也(yě)有(yǒu)望拓宽销售渠道(dào)，扩大市场份额。”国联基金补充道。

前(qián)述券商人士也认为，虽然短期来看此类(lèi)产(chǎn)品市占率较低，但在相关(guān)政(zhèng)策的推动下，未来随
着券商持续(xù)发力以及代销能力的逐步增强，券(quàn)结基金市场规模仍有望进一步(bù)扩容(róng)。

汪璐表示，根据近 期(qī)发布的《公开募集 证券投资基金证券交易费用管理规定(dìng)》，券商交易结算模式下的(de)基金，可以
豁(huō)免(miǎn)于一家(jiā)基金管理 人通过一家证券公司进行证券交易的年交易佣金总额不可超过(guò)15%的分(fēn)配上限、维持(chí)在(zài)原本无上限的要求，但基金管理人不得通过转(zhuǎn)换存续基金证券交易模式等方(fāng)法规避(bì)15%的上(shàng)限要求。此举或会促使管理人发行更多券结模式的新基金。

“不(bù)过(guò)，在这样利好券商的背景下，对于中(zhōng)小(xiǎo)券商而言并非易事。”汪璐认为，券结业务需要在系统对 接(jiē)上花费较多的人力和时间，另(lìng)外中小券商本身的代(dài)销(xiāo)能力就(jiù)较为薄弱，而公募基金是否(fǒu)愿(yuàn)意在该券商席位进行(xíng)交(jiāo)易，主要由券商的代销能力、愿意提供的(de)资源体量所决(jué)定。

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