狂降75%！诺辉健康财务官辞任引发信任危机，公募基金削低公司估值

　　在财务官和审计机(jī)构双双选择“割袍断义”后(hòu)，基金公司对医药股诺辉健康的不(bù)信任达到(dào)了一个顶点。

　　券商中国记(jì)者注意到(dào)，尽管2个月前基金公司(sī)对诺辉健(jiàn)康已给出6.62港(gǎng)元/股的(de)估(gū)值调(diào)整价，并较停(tíng)牌价腰斩50%，而此(cǐ)次首席财务官和审计机构双双(shuāng)辞(cí)任后，基金公司最新给出的(de)估值目标价已来到3.54港元(yuán)/股，较上一(yī)轮估(gū)值调(diào)整最低价降幅达50%，较停牌价降幅则为75%。

　　虽然有个别医(yī)药股给基金带来些许麻烦，但最近基金公司对医(yī)药赛道(dào)的反弹(dàn)空间却开始格外乐观，有基金经理判断(duàn)全赛道旗下所有(yǒu)医(yī)药子行业的估值也开始处(chù)于底部区间(jiān)，2026年—2027年将是大(dà)量中国(guó)创新药企业实现盈(yíng)利的(de)新阶段，创新(xīn)药行业正酝酿近在眼前的大(dà)级别行情。

　　大幅“击穿”上一轮(lún)最低估(gū)值调(diào)整价(jià)

　　基金公司再次从(cóng)港股医药股诺辉(huī)健康的目标(biāo)价上出手。

　　9月14日，平(píng)安基金发(fā)布公告称，根据监管部门关于证券投资基金估值业务的指导意见(jiàn)规定，经与基金(jīn)托管人协商一致，平安基金决定自2024年9月13日起，对公司旗（金麒麟分析师）下基金持有的“诺辉健康”进行估值调整，按照3.54 港元/股进行估值。公司将密切关注上述股票后续经(jīng)营情况及其他(t狂降75%！诺辉健康财务官辞任引发信任危机，公募基金削低公司估值ā)重大事项(xiàng)，进行合(hé)理评估，谨慎确定其估值价格。

　　同日，大成基金发布公告称，根据关(guān)于证券(quàn)投资基金估(gū)值业务的指导意见规定和基(jī)金合同的约定，对本公(gōng)司旗下证券投资基(jī)金持有的停牌股票诺辉健康（股票代码：06606.HK）按照3.54港元/股进行估值。公告还表示，自上述股票复牌且其交易体现了活跃市(shì)场交易特征后，恢复按市价估值法进行估值。

　　上述(shù)两家基金(jīn)公司(sī)的估值调整目标价，“击穿”了两个月前基金公司给出的最(zuì)低目标价(jià)。

　　在今年7月中旬，大(dà)成基金公告对诺辉健康的估值调整按照7.07港元/股进行估(gū)值。嘉实基金(jīn)则是在(zài)7月10日起对旗下基金持有的诺辉健康进(jìn)行估值调(diào)整，估值价格调整为6.62港元(yuán)/股。南方基金对(duì)旗下基金持有的诺辉健康按照10.16港元/股进行估值。自7月12日起，易(yì)方达基(jī)金对易方达香港恒生综合小型股指数基金、易方达中证(zhèng)港股(gǔ)通医药卫生指数基金(jīn)持(chí)有(yǒu)的诺辉(huī)健康进(jìn)行估值调整，估值价格调整为8.28港元/股。

　　很显然，最新(xīn)一轮的基金(jīn)估值(zhí)调整，意味(wèi)着上一轮给出的最低估(gū)值目标价已被再次打出(chū)约50%的折扣(kòu)。

　　关键人员“割袍断义(yì)”引发基金(jīn)不(bù)信任

　　券商中国记者注(zhù)意到，3月(yuè)27日停牌价为14.14港元/股，而当前基金公司给出的估值价再(zài)度削(xuē)低至3.54港元/股，估值腰斩(zhǎn)幅度已达到75%。

　　业内人士指出(chū)，引发基金公司对(duì)诺辉健康再度大幅压缩估值价的触狂降75%！诺辉健康财务官辞任引发信任危机，公募基金削低公司估值发因素是最新出现的一则(zé)消息。9月9日，在港交所上市医(yī)药(yào)公司诺辉健康宣布公司CFO高煜辞任公司首席财务官，公司2023年度审计(jì)机构德勤也同时辞任。

　　去年8月，诺辉健(jiàn)康遭到做空机构关于财务(wù)造(zào)假的指控(kòng)，今年3月28日甚至(zhì)出现支持相关指(zhǐ)控的新动向，直接(jiē)导致公司(sī)股票(piào)停牌(pái)。此次停牌的原因(yīn)是，负责诺辉健(jiàn)康财报审计的“四大”之一的会计师事务所德勤对诺辉健康的(de)相关(guān)销售数(shù)据提出质疑。

　　审计机构的质疑引发了基金(jīn)公司甚至交易所的担心。7月10日，深交所(suǒ)公告(gào)，港股(gǔ)通(tōng)标的证(zhèng)券名单发(fā)生调整并(bìng)自2024年7月10日起生效(xiào)，调出诺辉健康(kāng)。由于港(gǎng)股中小市值公司的(de)估值价格严重依赖于港股(gǔ)通的南下机构(gòu)资金，当诺辉健康被(bèi)调出港(gǎng)股通名单，这意味着原先(xiān)依赖于公募基金、南下散户(hù)给出(chū)高估值的诺辉健康面临估值的潜在巨大变化。

　　券商(shāng)中国记者注意到，在最新一轮港股通(tōng)调整生效后，有不少港股股票(piào)累计跌幅超过30%，这(zhè)显(xiǎn)示出港股通名单是有是无(wú)对港股股票估值的(de)重要影响，尤其是当此(cǐ)类公司将无法被港股通基金买入后，其潜在的清仓给相关股票的(de)价格(gé)带来巨大压力。

　　而今，在3月份加入(rù)质疑阵营的审计机构德勤突然宣布辞任，以及公司首席财务官的“割袍断义”进一步加剧了基金公司对该(gāi)股的(de)不信任，从而使得最新一轮的估值调整较上一(yī)次最低估值大(dà)幅腰斩。

　　基金经理：医药或有大级别(bié)行情

　　尽管有(yǒu)部(bù)分医(yī)药股因市场质疑而存在爆雷隐忧，但基金经理对医药赛道的(de)反弹空间却给出乐观预期，并(bìng)强调可能存在历(lì)史罕见的大级别行情。

　　平(píng)安医疗健康(kāng)基金经理周思聪认为(wèi)，从基本面的(de)角度来说，疫情3年除了(le)和疫情直接相关(guān)的领域受益之外，其他(tā)所有的医药子行业(yè)均(jūn)是受损的状态，医院的诊疗量、手(shǒu)术量都大幅度(dù)下降，医药绝大部分的(de)子行业业绩表现不佳。去年三(sān)季度开始的医(yī)疗反腐(fǔ)对于医疗行为造成了一定的影响，也在(zài)一定程度上(shàng)延缓了医院医疗的恢复。因此(cǐ)最近几年来，医药行业大(dà)部(bù)分子行业的(de)业(yè)绩承压，这(zhè)是医药板块调整基本(běn)面方面的原因，当前，医药行业整体(tǐ)的绝对估值和相对估值都处于最低(dī)历史(shǐ)区间，几乎所有医药子狂降75%！诺辉健康财务官辞任引发信任危机，公募基金削低公司估值行业的估值也都处于底部区间。

　　周思聪强调，从今年的三季报开始，绝大部分的医药子行(xíng)业(yè)都将面临极低的业绩基数，整个医药行业(yè)自三(sān)季报开始，预计将进入业绩同比和环比的(de)改(gǎi)善(shàn)期，这将有(yǒu)利于提升市(shì)场对于医药(yào)行(xíng)业的投资热情。医药(yào)行业(yè)基于老龄化、银发经济的长(zhǎng)坡厚雪(xuě)的(de)中长期(qī)投资逻辑从(cóng)未发生过改变，尽管医药行业的发展受到政策的影响很大(dà)，但是近几年来国家政策持续向好，鼓(gǔ)励创新，未来将促进医药行业的进一步发展，尤(yóu)其(qí)是创新(xīn)药(yào)和创新(xīn)医(yī)疗器(qì)械和设备的发展。创新药(yào)械行(xíng)业(yè)是未来几年医药行业乃(nǎi)至全(quán)市场(chǎng)的(de)明确投资主线，鼓励创新为国家意志，创新药行业是新质生产(chǎn)力的典型代表，创新药板块在政策层面将有持续催化，同时，国产创新药对外(wài)授权持续保持强劲增长，也是(shì)最强(qiáng)出海主线之一。

　　2023年(nián)是中国创新药出海(hǎi)首(shǒu)次超过创新药引进的一年，2024年将是中国创新药密(mì)集获批(pī)期(qī)的起(qǐ)点，2024年上半年(nián)创新药对外授权的数(shù)量和总金额已经远超2023年上半年，2025年开始，中国创新药(yào)企业将加速实现商业化发展，2026年—2027将(jiāng)是大量(liàng)中国(guó)创新(xīn)药(yào)企(qǐ)业实现盈利的新阶段，看好创新药(yào)行业近在眼前的大级别行情。

　　易(yì)方达医药(yào)生(shēng)物(wù)基金基金经(jīng)理许征指出，医药赛道无论(lùn)是行业估值还是(shì)全市场(chǎng)基金对医(yī)药的(de)配置都处于历史低位(wèi)，反(fǎn)映了市场对(duì)医药行业整体的悲观预期。短(duǎn)期的业绩逆(nì)风叠(dié)加市(shì)场对长期国(guó)内医保资金收(shōu)支平衡压(yā)力以及海外地缘政治影响的持续担忧(yōu)，可以大致解释医药行业的悲观预期。尽管如(rú)此仍应该(gāi)坚定看好中国医(yī)药行(xíng)业的发展(zhǎn)。去(qù)年是中国医药产业逐渐复苏的一年，整个行业已经度过了前几年较(jiào)为艰难的转型期，开(kāi)始进入(rù)发展的新周期(qī)。从行业内生发展角度看，过去几年行业内公司持续加(jiā)大研(yán)发投入，现(xiàn)在开始逐步进入新产品(pǐn)的收获期，同时这(zhè)些创新(xīn)产品大(dà)都具有一定(dìng)的全球竞争力，能够在(zài)全球市场占据一席之地；而从(cóng)行业外部政策支持角度看，政策也将持(chí)续助推生物医(yī)药行业的(de)发展。

　　“站在当前展(zhǎn)望未来，我们认为短期(qī)的业绩逆风(fēng)终会过去，医药行业的主要矛盾将(jiāng)逐步从存量风险转向(xiàng)增量贡(gòng)献。”许征(zhēng)表示，随着(zhe)行业内的公司陆续进入新产品周期，行业(yè)整体(tǐ)业绩也会逐步(bù)回(huí)暖。因(yīn)此看好医药行业的投资价(jià)值，将持续保持(chí)较高仓位，看好严肃医疗(liáo)和CXO（医药研发生产外包），具体细分行业包括创新药、创新器(qì)械耗材、IVD（体(tǐ)外诊断）、临床CRO（医药研(yán)发外包）等，自下(xià)而上选择风(fēng)险出清、处于新产品周期且具有国际化潜力的公司进行(xíng)投资。

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