最后，潜在的弱资(zī)质(zhì)信用(yòng)风险暴露需要持续(xù)关(guān)注。近期信用风(fēng)险有所(suǒ)抬头，波及部分
国企，引发债(zhài)券投(tóu)资人的担忧(yōu)。在未来潜(qián)在的弱资质信用风险暴(bào)露需要持续关(guān)注的(de)背景下，低等级(jí)信用债(zhài)可能将(jiāng)面(miàn)临重定价，等级利差存在持续上(shàng)行的风(fēng)险。

9月的信用债(zhài)投资如何参与

信用(yòng)债当前 相较于利率债的投资性价比依然(rán)偏低。在金融体系缺(quē)长钱+流动性分层等背景下，9月(yuè)可(kě)能尚未到最(zuì)佳的“抄(chāo)底”时间。对(duì)于交(jiāo)易盘，建议大方(fāng)向(xiàng)上依然需要降杠(gāng)杆，投资组合(hé)保持适度流动性，对(duì)信用债从进(jìn)攻转向防(fáng)御；对于配置(zhì)盘，当前信用债收益率的吸引力依然不足，关注后续估值进一步调整后潜在的配置价值。从资产性价比来(lái)看，利率债或相对优于信(xìn)用债。

在未来潜在的弱资质信(xìn)用风险暴露需要持续关注的背景下，低等级信用债可能将面临重定(dìng)价，在前期信用风险未被充信用债利差走阔或还有“下半场”，四大风险点仍需关注分定价的(de)情况下，等级利差存在持续上行的风险，建议投资
者对信用下沉(chén)保(bǎo)持(chí)更多谨慎。

银行二永债方面，交易盘未(wèi)来的负债端压力仍需要持续关注，银(yín)行二永债信用利差(chà)不排(pái)除再次走阔(kuò)的可能。因此建议密(mì)切关注市场边际变化(huà)，对二永债适度降仓位。如果3年(nián)期AAA-级二(èr)级(jí)资 本债的信用利差后续(xù)走阔到40BP上下，或将(jiāng)是(shì)更为合意的买点。

超长信用债方(fāng)面，9月信(xìn)用 债 市场仍面临交易盘负债端赎回压力尚存等多个潜在风险点，信(xìn)用利差的调整压力尚存(cún)，利差走阔或还有“下半
场”；特别是在(zài)基金、理财等(děng)交易盘今年以(yǐ)来对超长信用债参与(yǔ)力度的增强、投资者结构(gòu)的不稳定(dìng)性在加剧的背景(jǐng)下(xià)，对交易盘来说短期(qī)博(bó)弈超长信用(yòng)债超额价值的性价比不
高，对配置盘来说(shuō)也可以关注后续更(gèng)好的参与时机。

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