五大特点！A股分红新信号

　　分红暖风劲吹，A股上市公司分红(hóng)积极性日渐提(tí)升。

　　根据Wind数据，继推出2023年年度现金分红计划的(de)上(shàng)市公司较2022年大增479家至3857家，占比达72.30%之后，实施中期分红的上市公(gōng)司规模进一步扩容(róng)。截至9月13日，676家上市公(gōng)司官宣2024年中期分红，这一数据与2020年至2023年A股上(shàng)市公司中期分红之(zhī)和（692家(jiā)）颇为接近。

　　中(zhōng)期分红家数的翻倍骤增，与监管(guǎn)反复鼓励一年多次分红(hóng)、简(jiǎn)化中(zhōng)期分红程序、对财务(wù)投资较多(duō)但分红水平偏低(dī)的公司进行重点监管关注等密切相关(guān)。此番中期分(fēn)红出手阔绰的上市公司，不乏此前十年从未进行年(nián)中分红者，中期每手（1手为股票最低持有量(liàng)，1手=100股）分红规模排在首位、高达450元的吉比特即为典型案例。

　　21世纪经济报道记者综合采访与调研发(fā)现，A股上市公司分红五大特征日渐显现，除(chú)了中期(qī)分红(hóng)家数翻倍式增加，一年(nián)多次分(fēn)红习惯逐(zhú)步培育，还包括分(fēn)红家数多，规模大；分红“诚意”足，回报水平高；分红情况基本符合行业特点和板块定位；持续性和可预期性明显增强等。

　　值得注意(yì)的是，监管在鼓励上市公司加大分(fēn)红力度的同时，也(yě)对异(yì)常(cháng)高比例分红、上市前突击“清仓式”分红等严格约束。在业五大特点！A股分红新信号内人士看来，这使得上市公司分红(hóng)更(gèng)为(wèi)合理，逐(zhú)渐步入利润高者多分红、主动分红(hóng)，业绩差(chà)者不敢乱分红的理性分红阶段。

　　中期分红家数接近前四年之和

　　去年12月以来，《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》《上市公司章程指引》《关于加强上市公司监管的意见(jiàn)（试行）》《股票(piào)上市(shì)规(guī)则》等(děng)切关上市公(gōng)司(sī)分红的系列文件相继发布。鼓励一年多次分红；鼓励回购注(zhù)销，将回购注销视同现金分红；简(jiǎn)化中(zhōng)期分红程序，允许股东(dōng)大会审议(yì)批(pī)准下(xià)一年中期现金分红的(de)条件和上限……一条条分(fēn)红(hóng)引导措施随之出台(tái)。政策引导之下(xià)，上市公司分红积极性(xìng)显著提升，中(zhōng)期(qī)分红家数显增即是最为典型的表现。

　　Wind数据显示，发布2024年中期分红计划的(de)上市公司共计676家(jiā)，这一数据接(jiē)近此(cǐ)前(qián)四(sì)年(nián)上市(shì)公司(sī)中期分红家数之和。2020年—2023年，实施中期分红的上(shàng)市(shì)公司分别(bié)为174家、186家、138家、194家。

　　值得注意的是，今年进行中(zhōng)期分红的上市公司家数不但增多(duō)，并且具有两大特点。

　　一方面，“大手笔”分红频现。在截至9月(yuè)13日16时已经实施2024年(nián)中期分红的159家上市公司中(zhōng)，吉比特、迈瑞医(yī)疗、中国(guó)移动、安井食品、东阿(ā)阿胶、甘源食(shí)品、锦波生物、行动教育8家公司每手分红礼包超百元，占(zhàn)比5.03%。其中，吉比特分红礼包最(zuì)大，高达每手450元；迈(mài)瑞医疗也高达每手(shǒu)406元。

　　另(lìng)一方面，此番中期分红规模较大的公司中，不乏此前分红力度相对不(bù)高者。比(bǐ)如，中期每手分红规模最(zuì)高的(de)吉比特，此前十(shí)年从(cóng)未(wèi)进行中期分红。迈瑞医疗、东阿阿胶、甘源食品等多家公司，同样于(yú)今年推出近十年以来的(de)首次中期(qī)分红。

　　相较于年度(dù)分红，中期分红、一年(nián)多(duō)次分红具有独特作用(yòng)。根据(jù)华福证券(quàn)首席经济学家燕翔分析，中(zhōng)期分红、多(duō)次分红减(jiǎn)轻了对(duì)公司现金储备的要求，但对(duì)上市公司的现金流管理提出了更高的要求，有助于提高上(shàng)市公司的资金利用效率。与此(cǐ)同时，中期分红、一年多次分红不仅能够增强(qiáng)投资(zī)者的获得感，同(tóng)时还能够向投资者传递企业盈利能力稳定(dìng)、具备分红能力等积极信号，有(yǒu)利于提高公司的投资价值、吸引更多追(zhuī)求稳定收益的长期投资者。

　　五(wǔ)大特(tè)征凸显(xiǎn)

　　记(jì)者综合采访与调研发现，中期分红家数翻倍式大增，是上市公司分红及时性大(dà)幅提升、一年(nián)多次分红习惯逐步培育的体现，这是当前A股上市公(gōng)司分红的(de)一(yī)大新(xīn)特征。除(chú)此以外，当前(qián)上市公司还有其他四大(dà)新特征日渐显现。

　　特征一，分红家数多，规模大

　　根(gēn)据Wind数据(jù)，近(jìn)五年(nián)以来，上市公司分红家数连年递增。以全年(nián)现金(jīn)分红为例，2021年首次突破3000家至3241家(jiā)，2022年增(zēng)至3378家，2023年(nián)进一步提升至3857家，分红(hóng)家数在主要资本市场中位列第一。

　　分红家数之多位列(liè)全球首位的(de)同时，A股(gǔ)分红企业占比同样排在主要资本(běn)市场第三名。以2023年(nián)为例(lì)，A股分红家数(shù)在全部(bù)A股上市公司中的(de)占比达(dá)到72.30%，同年美国、英国、法国、德国、新加坡等市场的上市公司(sī)分红比(bǐ)例分别(bié)为36%、49%、39%、50%、52%，与A股(gǔ)相(xiāng)比均存在较大差距(jù)。

　　与此同时，A股(gǔ)分红金额近十年(nián)来年化平(píng)均(jūn)增长11.5%，目前规模(mó)已位居全球第二。

　　特征(zhēng)二，分红“诚意(yì)”足，回报(bào)水平高

　　2023年，A股上市公司现金分(fēn)红金(jīn)额占(zhàn)净利润的(de)比(bǐ)重由十(shí)年前的不到30%提(tí)升至38%，高于日本(běn)（32%）、美国（31%）、印度（30%）。总(zǒng)体股(gǔ)息率(lǜ)（分红与市值(zhí)之比）由2010年前的0.5%~1.5%区间上移至目前的2%~2.5%，2023年达2.3%，市场代表性指数沪深300指数股息率达3.2%，高于美国（1.6%），已高于国有大型(xíng)银行五年期存款利率(lǜ)（1.8%）。

　　近五年，上市公司每年分红金额均超过股权再融资额，累计分红是同期股权再融资额的近2倍五大特点！A股分红新信号。

　　特征三，分红情(qíng)况基本符(fú)合行业特点和板块定位

　　同样以2023年分红(hóng)数据为例，主板(bǎn)公司股利支付率(lǜ)（38%）高于科创板和创业板的34%，股息率2.6%也明显高于科创板的0.7%和创业(yè)板的1.0%；主要消费（54%）、能源（53%）、公用事(shì)业（45%）等行业股利支付率较高，房(fáng)地产（28%）、金(jīn五大特点！A股分红新信号)融（31%）、工业（32%）等行业(yè)股利支(zhī)付率较低。不同板块(kuài)和行业分红水平形成有序梯(tī)队，基本与其发展阶段相匹配。

　　特征四，分红持续性和可预(yù)期(qī)性明显增强

　　截至9月13日(rì)，推(tuī)出中长期分红方案的上市公司已达一千(qiān)余家(jiā)。典型如贵州茅台，其公告未来三年(nián)分红(hóng)比(bǐ)例不低于75%；中石化同样官宣未来三年(nián)分红比(bǐ)例不低于65%。

　　2023年，推出连续三年和(hé)连续(xù)五(wǔ)年分红计(jì)划(huà)的上市公司分别有2709家(jiā)和(hé)1828家，较五年前增长近一半。

　　在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，上述分红特征的凸显，与当前分红约束措施(shī)大增密切相关。去年12月，监管即强调对财务投资(zī)较多但分红水平偏低的公司(sī)进行重点监管关注；今年3月，证监会进一步明(míng)确，对有盈利且有盈余，但不分(fēn)红或(huò)分红比例偏低的公司实施风险警示（即ST），倒逼公(gōng)司(sī)提高分红水(shuǐ)平。

　　打击过度分红

　　值得注意的是，政策暖风(fēng)劲吹之下，A股(gǔ)上市公司分红积极(jí)性显著提升，但并未陷入盲目分红。在业绩良好公司分(fēn)红力(lì)度大增的同(tóng)时，一(yī)些业绩欠佳(jiā)企业(yè)、原本计划IPO之前突击分红的企业，反而在政策的约束(shù)之下收紧分红步伐。此类(lèi)企业如若“大手笔”分红，往往存(cún)在“清仓式”分(fēn)红之嫌。

　　纵览近一年来相关分红政(zhèng)策，限制过度分红要求主要有二。

　　一方面，对(duì)于上市公(gōng)司而言，加强对异(yì)常高比例(lì)分红(hóng)企业的约束，引导合理(lǐ)分红；中期分红以最近一次经审计母公司报表可供分配利润为基础，合理考(kǎo)虑当期(qī)利润情况，避免超出能力分红。

　　另一方面(miàn)，针对拟IPO企业，新“国九条”将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发(fā)行上(shàng)市负面清单(dān)。交易所随(suí)后修改相关发行上市文件，要求(qiú)保荐人就(jiù)发行人是否存(cún)在突击“清仓式(shì)”分红等事项出具专项(xiàng)核查意见，并将核查意见纳入申报文件范围。

　　以上交所为例，“突击‘清仓式(shì)’分红”的标(biāo)准是：报告期三年累计(jì)分红金额占同期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额(é)占同期(qī)净利润比例超过50%且累计分红金额(é)超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20%。

　　严打突击“清仓式”分红标准出台后，一(yī)些(xiē)IPO前夕分红(hóng)比例过高的企业相继(jì)撤回材料。典型如中智股(gǔ)份，其2019年至2021年，累计分红超35亿元，占同期归母净利润比例高达136.5%。恒达(dá)智控亦(yì)如此，其(qí)2020年至(zhì)2022年合计(jì)分(fēn)红(hóng)14亿元，占同期三年净利润总额的比例为83.55%，超过80%分红上限。

　　根据受访人士总结(jié)，当前分红政策可(kě)以概括为三个类别(bié)：

　　绩优公司鼓(gǔ)励分红(hóng)，简化程序；

　　有能(néng)力分红但分红水平偏低企业重点监管，甚至实(shí)施风险警示；

　　异常(cháng)高比(bǐ)例分红企业严加约束。

　　“三类政策约束下，分红将更为合理，既不敢不分，又(yòu)不敢乱分。上市公司分(fēn)红将步入更为理性的时代。”受访人士表(biǎo)示。

责任编辑：赵思远

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