PTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市 场信心能否修复？

　　卓创资讯分析师 安光

　　[导语(yǔ)]  自7月初至今，PTA价格下跌千元(yuán)，华东市价跌(diē)至近2年内的低点，产业链自上而下恐跌气氛加重，投(tóu)机与刚需(xū)买气不佳。“金九”时间已至，但需(xū)求旺季尚未来临，后(hòu)期(qī)市场信心能(néng)否修复？

　　9月3日 PTA华东市场价格较(jiào)7月4日下跌1023元/吨，PTA价
格跌至2年内的低点，本轮PTA行情下(xià)跌持续性较强，缺乏阶段 性反弹行情(qíng)。2024年1-8月(yuè)的(de)PTA单月均(jūn)价多高于(yú)2019-2023年同(tóng)期月均价大约500-700元(yuán)/吨，趋势(shì)从8月份开始改变，2024年8月均价仅高于2019-2023年(nián)同期均价(jià)300元/吨左右，2024年9月初的PTA日均价(jià)已经跌(diē)破了2019-2023年的(de)9月均价。

　　主因：大宗商品普跌 PTA供应(yīng)过剩

　　本轮PTA行情下(xià)跌的主因是大宗商(shāng)品市(shì)场气氛不佳(jiā)、PX及PTA供(gōng)应(yīng)充足，导致市场信心缺失，恐跌气氛加重。

　　近(jìn)期大宗商品市价下跌为主，商品市场(chǎng)气(qì)氛(fēn)整体弱势。以卓创资讯有机化工价 格指数来看，以11类共计数十 个化工品价格为样本的价格指数跌至年内低位价格指数区间。以期货价格为样本的文(wén)华商品价(jià)格指数，也跌至了2023年6月以来的低点。在(zài)大宗商品市(shìPTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？)场整体(tǐ)下跌的背景之下(xià)，追(zhuī)涨杀跌心理被放大(dà)，导致(zhì)行情续跌。

　　目前PX及PTA开(kāi)工负荷偏高，PX供(gōng)应充足、PTA供大于求利空市场心态，导致(zhì)PTA行情下跌。本轮行情的特点是PX与PTA普跌，PX加工 费被压缩，PTA加工(gōng)费下跌但尚在新装置成本线偏上，PTA企业主动减产或检修不多，8月PTA月产量创(chuàng)历史新高。若PX与PTA继续普跌，PTA企业仍不会减产，则PTA累库存压力增加(jiā)，市场看空(kōng)气氛增加。

　　市(shì)场需要(yào)新的驱(qū)动力提振信心

　　目前市场气(qì)氛不佳，业(yè)者缺乏信心，市 场(chǎng)需要(yào)新的驱动力来提振(zhèn)信心，尤(yóu)其是计划(huà)外的变量(liàng)可能对(duì)市场(chǎng)信心的提振效果更佳。

　　情景1：供应-PTA企业减产。有600万吨长(zhǎng)期(qī)运行PTA装置运行时长超过18个月，有220万吨PTA装置运行时长为(wèi)12个月，有920万吨(dūn)PTA装置运行时长(zhǎng)在9-11个月。8月PTA月均加(jiā)工费340元/吨，环比-24%，PTA供大(dà)于求对PTA加工费的影响较为直(zhí)接，若PTA继续快速积累库存，则预估PTA加工费大概率续跌，将导致计划外的(de)PTA装置检修增加。目前暂无的官宣检修(xiū)计划，但(dàn)PTA装置检修(xiū)仍(réng)然有一定的(de)预(yù)期(qī)。

　　情景2：需求-旺(wàng)季来临。从需求面来看，暂未(wèi)出现产业链终端旺季(jì)订单明显回升的迹象，投机与刚需均相对(duì)谨慎。按
历史数据来看，9月织机开机率将明显回升(shēng)，自下(xià)而(ér)上带动(dòng)产业链需求回升，加(jiā)速产业链(liàn)成本传导及库存转移。今年需求(qiú)回升相对缓慢，终端订单仍需(xū)等待。一方面，相对低价的原料，下游企业分批采购拉低成本的意向增强；一方(fāng)面，9月刚需(xū)上升中，PTA：“金九”市价跌至2年内低点 后期市场信心能否修复？聚酯工厂提升负荷与聚(jù)酯新产(chǎn)能投产(chǎn)共同带动PTA需求上升(shēng)。

　　情景3：成本-原油与PX的(de)供应。原油：OPEC+10月按计划增产的(de)预(yù)期较强，弱化了近期利(lì)比亚等原油减产的影响，且夏季(jì)汽柴油消(xiāo)费旺(wàng)季结束，目(mù)前(qián)原油市场缺乏利(lì)好预期。需要关(guān)注美联储降息及中东(dōng)地(dì)域情况，如果美联储降(jiàng)息(xī)或者中东地域问(wèn)题发酵(jiào)，均可能短暂推涨 原油价(jià)格。PX：目前(qián)纯苯高利润，芳烃联产(chǎn)装 置开工负荷
较高，PX供应(yīng)充足，但石脑油与PX价
差已经压缩到(dào)了年内(nèi)低点，PX利润已(yǐ)经被大(dà)幅压缩，后期不排除会(huì)有计划外的 PX装置减产。

　　综合来看，供(gōng)需面的(de)各(gè)种情景(jǐng)预估(gū)出现的可能性为：需求回升＞PTA企业减(jiǎn)产＞原油及PX价格上涨。目前需求缓慢(màn)回(huí)升中，PTA加工费下跌也可能导致部分计划外的PTA装(zhuāng)置(zhì)检修或减产，PTA市场信心修复需要(yào)供(gōng)需面双重利好(hǎo)的共(gòng)振，PTA行情才可能止跌。

责任编辑：李铁民

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