银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？

大盘险守2800点，以银行为代表的红利再(zài)次大幅(fú)调(diào)整，而微(wēi)盘(pán)、新能源等板(bǎn)块涨幅居前。

截至9月3日，银行板(bǎn)块连续五个(gè)交易日的调整，五大国(guó)有行中(zhōng)国(guó)银行跌幅最小(xiǎo)，也有7.93%；跌幅最深的是交通银行，仅仅5天跌去14.32%。此外，建设银(yín)行、工商(shāng)银行以及农业(yè)银行同期内依(yī)次下(xià)跌12.44%、11.79%和10.04%。

银行ETF单日再次跌幅居前，10只银行E银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？TF最低跌幅也有1.3%。尽管银行ETF依然(rán)是年内表
现最好的股(gǔ银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？)票(piào)ETF，但是银行ETF整体资金的净(jìng)流出相当明显，10只银行ETF年内资金净流(liú)出近50亿，而目前这些银行ETF的(de)合计规模(mó)仅109.48亿元，资金流出(chū)占比超过(guò)31%。

一边大涨，一边被持续卖出，今天市(shì)场的讨论主(zhǔ)题演变成为：银行到底是不是(shì)险资买起来的？

买银行板块的到底是不是险资？

谁(shuí)在买银行股，此前除了国家队这张明牌，市场认为(wèi)保险资金是买入银(yín)行主力，原因在于险资原(yuán)本就偏(piān)爱高股息板块，而险(xiǎn)资(zī)又是今年较为明显的(de)增量资金。

不过(guò)，随着中报(bào)披露国有(yǒu)大(dà)行的前十大流通股，险资并(bìng)没有明显的加仓(cān银行ETF一边大涨一边资金净流出，如果不是险资，到底谁在买银行股？g)举措，因此(cǐ)，有观点指 出：险资加仓银行带(dài)动上涨，看中报证据不充分，逻辑被证伪。

有市场人士指出，上半年，投资逻辑最硬邦邦的，就是“险资追求(qiú)股息买银行”的(de)故事。随着半年报完成(chéng)，揭开面(miàn)纱(shā)，打开各家银行的前十(shí)大股东列表，却并没有看(kàn)到多少险资新进或者加仓的身影。

以(yǐ)工商(shāng)银(yín)行为例，今年上半(bàn)年，前十(shí)大股东中，有(yǒu)汇金公司、财(cái)政部、汇金(jīn)资管、证金公司、社保理事会为代表的国家队，有香(xiāng)港中央结算有限公司为代表的北向(xiàng)资金，然后就是上证50ETF、华泰柏瑞(ruì)沪深300ETF以及易方达沪(hù)深300ETF。

在工商银行的前十(shí)大股东中，全无险资踪迹。原本一季度还在前(qián)十大流通股的和(hé)谐健康保险，被(bèi)沪深300ETF所取(qǔ)代。此外(wài)，中国银行的(de)前十大流通股之(zhī)一的太平洋人 寿无增减。建设银行中新华(huá)人寿新进前十(shí)大流通股，但是和谐健(jiàn)康保险-万能退出。国有大行中，获得险(xiǎn)资明(míng)显增持(chí)的是(shì)邮储银行，新华人寿和中国(guó)平安人寿均(jūn)有增持(chí)。

基于此，有(yǒu)观(guān)点认为，银行股市(shì)追涨杀跌(diē)买起来的，和险资没有关系。

不过，业内亦有反对声音。有观点认(rèn)为(wèi)，银行股的前十大(dà)股东(dōng)中(zhōng)没有看到太多险资的增持身影，并不(bù)代表险(xiǎn)资没有买入银行股。

在高股息风格(gé)当前，险 资加仓银行股(gǔ)顺利(lì)成章。

有(yǒu)券商首(shǒu)席最近也(yě)一直强调一个(gè)逻辑，银行尤其(qí)是(shì)四大行的长逻辑是什么呢？有且只(zhǐ)有一个：就是若未来权益ETF被(bèi)动(dòng)式投资作为增量资(zī)金主体，不仅仅是短期正能量维稳(wěn)的因(yīn)素，而是在(zài)当前股市生(shēng)态环境下中期大发展(zhǎn)是不可逆趋势。

ETF买入银行股在(zài)上述工行银行的前十大(dà)流通股东中(zhōng)也有明(míng)确的 体现。那么(me)上半年在(zài)沪深(shēn)300ETF等宽基(jī)上加仓的(de)，除了国家队，险资(zī)是不容小觑的力量。

华泰柏瑞沪深300ETF在今年上半年(nián)前十大持有(yǒu)人变动(dòng)情况显示，有(yǒu)包括中(zhōng)国人
寿、中国人寿再保险、大家人寿、泰康人(rén)寿、友邦人(rén)寿(shòu)以及(jí)平安人寿6个险资(zī)席 位新进到该ETF的(de)前(qián)十大持有人中。这意味着，险资成为沪深300ETF重要的增量资金。而沪(hù)深(shēn)300ETF中，银行作为第一大权重行业，自然受益于险资(zī)的(de)买入。

对于为何没有直接进入银行股的前十大股东
，有业内人士分析指 出，首先，险资投资(zī)方式多(duō)样，可以直(zhí)投、也可以投资基金间接投资，也可以分账户(hù)买，以及在港股(gǔ)投(tóu)资(zī)，有(yǒu)多种方式隐蔽分散策略，未在银行个股前十大(dà)流通股上有体现并不意外。

比如险资在(zài)港股投资银(yín)行方面，今年以来，中国平安已经通过多 个账户，连续买入工(gōng)商银行，截至今年(nián)8月5日，年内(nèi)出手四次增持港股工商银行，持股比(bǐ)例高(gāo)达15%。

此外，8月21日，杭州银行公告称，中国人寿拟(nǐ)在8月(yuè)26日(rì)至(zhì)11月25日的三个月内(nèi)，通过集中竞价或大(dà)宗交易方(fāng)式减持杭州银(yín)行股份，合(hé)计不超过1.1亿股(gǔ)（含本数），即不(bù)超(chāo)过公司普通股总股(gǔ)本的1.86%。

研报透露，银行是险资权(quán)益持仓第一大行业(yè)

券商研(yán)报(bào)也支持(chí)险资在银行较高配(pèi)置的(de)主张。根据招商证券研报(bào)显示，截至今年(nián)二季度末，险资持仓(cāng)以银行、公用事业为主(zhǔ)，其次为食品饮(yǐn)料、通信、房地(dì)产(chǎn)、交通(tōng)运输 。截至二季度末保险资金(jīn)一级行业持仓市值占比分布从(cóng)高(gāo)到低依(yī)次是银(yín)行（44.3%）、公用事业（8.7%）、食品饮(yǐn)料（4.8%）、通(tōng)信（4.6%）、房地(dì)产（3.7%）。

从边际变化上看，随着银行 屡创新高，二季度险资(zī)对银行进行了部分减仓(cāng)。减仓比例为1.3%，不过仍(réng)为第一大持仓(cāng)。在个股方面，减仓较多的集中(zhōng)在民生银行、邮储银行、华夏银行，分
别减仓19亿元(yuán)、8亿元、2亿元。不过险资同期加仓了浦发(fā)银(yín)行(xíng)、兴业银(yín)行(xíng)以及招(zhāo)商银行。

银行ETF年内资金流出近50亿

值得注(zhù)意的是，银行(xíng)指数大涨的同时，银行ETF的赎
回陆续增多。Wind数据显示 ，截9月2日，全市(shì)场10只(zhǐ)银行(xíng)主题ETF年内资金净流出近50亿，在银行ETF年初159亿总规模的31%，赎回较为明显。截至目前，10只银行ETF合计规(guī)模为109.48亿元。

另一方(fāng)面，在银行板块收益率高企的今年，却(què)有银行(xíng)主题ETF黯然退场。

8月28日，富国中证银行ETF发布基金清算报告，在资产处置(zhì)及负债清偿后，该基金剩 余财产为2234.64万元。因该基金出现(xiàn)了连续60个工作日基金资(zī)产净
值低于5000万元的情形，按照基金(jīn)合同规定(dìng)，基金管理人应当向中国证监会报(bào)告并(bìng)提出解决方案。

招商证(zhèng)券(quàn)研报指出，当下险资(zī)对高(gāo)股息资产的偏好并非一成(chéng)不变，随着(zhe)相(xiāng)关行业、公司(sī)基本面和估值的变化，保险资金能够做出差异化(huà)的选择(zé)。

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