年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后 ”

　　9月2日，以“攻守兼备”著称的可转债(zhài)开始遭遇“量价齐跌”引起市场关注。统计显示，截止2024年8月30日，31只(zhǐ)债券基金(jīn)跌超9.34%，最惨跌17%；其中可转债基金占了52%、混合债(zhài)券(quàn)二级基金占了(le)45%，大(dà)部分资金均(jūn)投资于(yú)可(kě)转债，少(shǎo)部(bù)分资金投(tóu)资(zī)于股票。

　　债券基金黑(hēi)榜TOP32中(zhōng)前5中四只(zhǐ)可转债(zhài)产品 融通可转债A年内回报-17.13%垫底  

　　债(zhài)券基金年内最惨跌超(chāo)7%，其中，樊鑫管理的融通(tōng)可转(zhuǎn)债(zhài)A年内回报17.13%垫底，杨贵宾(bīn)，徐奥千管理的(de)东方可转债A年(nián)内回报(bào)-15.75%，马小(xiǎo)东管理的上银可转债(zhài)精选A年内回报-15.56%，章(zhāng)俊管理的前海开源可转债(zhài)年内回报-14.29%在债券(quàn)基金黑榜TOP40中居前，四只产品均大(dà)幅跑输业(yè)绩(jì)比较基准。其中值得注意的是，前海(hǎi)开源可转债2024-07-19基金(jīn)经理变更，由易千、林汉耀变更为(wèi)章俊。

　　融通(tōng)基金(jīn)樊鑫在半年报中表 示2024年上(shàng)半(bàn)年，国内经济仍处(chù)于弱修(xiū)复过程中，经济结构分化仍(réng)然较大，各类资产也延续前期的运行趋势。但(dàn)区别于2023年，市场对国(guó)内基本面的分歧并
不大，资金情况逐步
成为影响市场走势的核心因(yīn)素(sù)。对(duì)于股票市场(chǎng)，上(shàng)半(bàn)年也曾(céng)阶段性因(yīn)增量(liàng)资金流入而反(fǎn)弹(dàn)，但由于总体增量(liàng)资金有限，上半年走势总(zǒng)体偏弱。风格上，大小盘风(fēng)格(gé)切换(huàn)，大(dà)盘股显著好于小盘股，方向上(shàng)，红利资源类持续(xù)占优，出(chū)口链和成长方向存在阶段性交易机会，顺周期的地产(chǎn)消费表现偏弱。对于
转债市(shì)场，5月中旬(xún)之前该类资产的涨跌不对(duì)称性开始体现，以保 险
为代表的增(zēng)量资金持续净流入，表现总体(tǐ)偏强，但5月中(zhōng)旬之后(hòu)，信用风险和退市风(fēng)险的担
忧(yōu)显著上升(shēng)，部分(fēn)标的面临较大出库压力，转债市(shì)场甚至出现(xiàn)踩(cǎi)踏效应(yīng)。融通可转债基金权益部(bù)分，以结构调整为主，但由于市场轮动较快，总(zǒng)体效果一般，对组合收(shōu)益形成拖累(lèi)。可转债部分，持仓集中(zhōng)在内部研(yán)究看好的(de)个券中，但由(yóu)于以中高价转债为主，导致在市场调整的过程中并不占优。

　　杨贵宾，徐奥千表示，我(wǒ)们在(zài)2024年一季度保(bǎo)持了成长类权益(yì)类资产的(de)较(jiào)高配置比例，但由(yóu)于市场风险偏好的明显降低，使得(dé)一季度收益率(lǜ)表(biǎo)现较(jiào)差。考虑到较(jiào)低的市场(chǎng)风险偏好，二季度将部分(fēn)成长类标的切换至短期基(jī)本面年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”较为明确且估值(zhí)较低的标的，例如符合国内设备更新以及大周(zhōu)期(qī)向上较为明(míng)确的机械(xiè)板(bǎn)块细分标的，同时增加了稳健性金融转债，整体来看二季度(dù)将整(zhěng)个组合(hé)的波动性进行了降低。

　　混合债券二级基金招商安瑞进取年内回报-17.06%  受“可转债”影响较大(dà)

　　混合债券二级基金况 冲管理的招(zhāo)商安(ān)瑞进取年内回报-17.06%，林龙军管理的金鹰元丰A年内回(huí)报-14.16%，张棪，张勇管理的(de)长城久悦(yuè)A年内回报-12.37%，年内三只(zhǐ)产(chǎn)品均大幅跑输业(yè)绩比较基准(zhǔn)。

　　况冲在2024年半年报中百世，回顾2024年上半年(nián)的基金操作(zuò)，我们严(yán)格遵
照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。作为一只进取型债券基金，在基(jī)金合同约定的范围内，本基金的大部分资金均投资于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)，少部分资金投资于股票。在转(zhuǎn)债投资方面，继续看好新材料、高端(duān)制造等代表未来产业趋势的行(xíng)业；在(zài)处于(yú)景气度底部的(de)医药行业进行了一些布局，继续(xù)看好能(néng)够 走(zǒu)向全球的龙头企业。今年(nián)因(yīn)为大量的转(zhuǎn)债进入回售期，叠(dié)加权益市场较弱，将会是转债下修的(de)大年，也是中长期(qī)布局转债(zhài)的(de)好时机。在6月份转债剧烈波动的时候，进一(yī)步提升(shēng)了组合的持仓集中(zhōng)度，也(yě)一定程度上提升了组合的(de)杠杆率。

　　股票投(tóu)资方面，在(zài)震荡过程中积极寻找个股(gǔ)机会，对组合适度分散、动态(tài)调整、优(yōu)化配置(zhì)结构，持(chí)续关注估值和成长性 匹配度较好的优质公司(sī)。此时正是从中长期视角发掘并配置一些竞争优(yōu)势明确、未来空间较大的投资机会的好时机(jī)。在(zài)这样剧烈(liè)变化的市场(chǎng)中，坚持自下而上的投(tóu)资框架，继续持有军工、新质生产(chǎn)力及一些(xiē)代表(biǎo)中国全球竞争优势的领域。

　　林(lín)龙军在2024半年报中(zhōng)表示，整体上，组合权益类资产的配(pèi)置聚焦高质量发展的产业方向(xiàng)，包括AI赋能的新(xīn)科技周期、以手机为代表的消费电子需求复苏以及(jí)国产科技生态的
建设。对于部(bù)分(fēn)存在困(kùn)境反转预期的行业，例如新能源、军工等，磨底的时间比我们预期的要(yào)更长，虽然组合通过可转债参与以(yǐ)上行业的配置(zhì)，但(dàn)对组合(hé)仍有一定的(de)负贡(gòng)献(xiàn)。资本市场的表现也反映了中长期的谨慎预期，尤(yóu)其体现在流动性不断收缩的风险中。

　　张棪，张勇在2024半年报中表示，2024年上半年，债券市场(chǎng)呈现(xiàn)牛市 特征，各期限收(shōu)益率显著(zhù)下行。具体来看，2024年1月份，市场对于降准降息预(yù)期充分，宽松预期下长(zhǎng)端利率债收年内31只债券基金跌超9% 融通可转债A年内回报-17.13%垫底 招商安瑞进取“紧随其后”益率快速下行，短端利率
表现(xiàn)弱于长端，收益率曲线(xiàn)形态(tài)走平。2月份在权益市场走弱背景下，收益率曲线整体向下平移，超长端利率(lǜ)债表现相对更优。进入(rù)3月份后，市场进(jìn)入震荡回调，全月来看，收益率曲线(xiàn)表现平稳。4月末市场出现短暂回(huí)调。在6月下旬，各期限收益率都下行至历史极低水平。信用债方面，收益率波动与国债类似(shì)，半年末信用利差压缩至(zhì)历史极低水平。转债市场跟随权(quán)益市场波动，整体呈现先扬后抑的走(zǒu)势。

　　何家琪管理的华夏聚利(lì)A年内回报--11.25%，跑输业 绩比较基准

　　值得注意(yì)的(de)是，年内债券基金黑榜TOP32中，有一只混合债券型一(yī)级基金——何家 琪管理的华夏(xià)聚利A年内回报--11.25%，跑输业绩比(bǐ)较基准（一年期定期存款利率（税后）+1.2%）。

　　何家琪在2024年半年报中表(biǎo)示(shì)，市场方面(miàn)，上半年(nián)债券到期收益率持续下行，尤其在二季度取消银行手工补息等政策后 ，金融脱媒的现象有所加剧，表外理财以及公募债券基金规模扩张(zhāng)明显，短期增加了对安(ān)全资产(chǎn)的需(xū)求(qiú)，导致收益
率曲线(xiàn)进(jìn)一步平坦化，信用利差也压缩到极致。权(quán)益市场上半年在极低的风险偏好以(yǐ)及 较弱的企业盈利预期下总体表现不佳，总的来看(kàn)上半年市(shì)场风格(gé)延续了去年四季(jì)度以来的红利(lì)资产(chǎn)占优的格局，此(cǐ)外一些业绩持续超预期
且估值相对合理的板块例如(rú)电力设备、消费电子、PCB等也(yě)有一定的表现。可转债市场同样表现低迷，除了权益市场本身(shēn)处于弱势(shì)之外，上半年可转债(zhài)市场也遇到了一(yī)定(dìng)的信用(yòng)和退市(shì)风险(xiǎn)，导致市场的(de)尾部风险被放大。报(bào)告期内，组合维持了信用债仓位，对利率债进(jìn)行(xíng)了(le)波段操作，在维持(chí)含(hán)权仓位的同时对持仓结构进行了优化(huà)。

　　有今年业绩表现较好基金经理表示(shì)，展(zhǎn)望下半(bàn)年，预计国内经(jīng)济基本面将延续温和复苏的态 势，外部环境对于国内货币政策的制约会逐步减轻，国内货币(bì)政策及财(cái)政政策 预计会进一步发力，为经济持续回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境，保证全年经
济增(zēng)长目标的顺(shùn)利完成。组合投资策略上继续保持积极，同时密切(qiè)关注债券供给节奏、市场风险偏好、资金利率、国际形势等方面的变(biàn)化，灵(líng)活调整策(cè)略。

责任编辑：公司观察

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