“827新政
”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化

作为市场生态重(zhòng)塑的关键(jiàn)时间节点，“827新政”已推行(xíng)满一年。这一年来(lái)，A股IPO市(shì)场(chǎng)发(fā)生极大变(biàn)化。

一是上市方面，自2023年8月27日证监会提出“阶段性收紧IPO节奏(zòu)”，共计128家企业上市(shì)，融(róng)资938.44亿元，分别(bié)同比下滑69.69%、80.03%；

二是IPO受理方面，新增受理(lǐ)企业135家，同比下(xià)滑74.67%，其中有39家已终止，占比28.89%；

三(sān)是IPO终(zhōng)止方面，这一年来 ，484家企业(yè)IPO终止，同比增71.03%；479家因撤材料终止，同比增83.53%；

四是在审方面，目前329家公司排(pái)队在(zài)审，同比减少57.82%；

五是(shì)辅导备案方面，这(zhè)一年共计(jì)新增 辅导备案703家，同比 下降29.77%。

这一年，影响IPO的重(zhòng)磅政(zhèng)策层出(chū)不穷，包括但不限于以下九大(dà)新规：

一是，“827新政”，提(tí)出“阶段(duàn)性收紧IPO节奏”；

二
是，一流投行“施工图”强调全面强化监管执法；

三是，“315新(xīn)政”提出8项政(zhèng)策措施，包括压实中介机构“看(kàn)门人”责任等；

四(sì)是，首(shǒu)发现场检查新规，要求现(xiàn)场检查覆盖(gài)率不低于拟上市企业(yè)的三分之一；

五是，新“国九条(tiáo)”，提出建立中介机构“黑名单”制度；

六是，沪深交易所(suǒ)优化上市条件，提高主板(bǎn)、创(chuàng)业板上市标准；

七是，北交所辅导(dǎo)指引，要对在北交所上市的辅导(dǎo)监(jiān)管进行(xíng)系统规范；

八(bā)是，科创板八条，加强科创板上市(shì)公(gōng)司全链条监(jiān)管(guǎn)等；

九是，国务院规范中介机构IPO服务规定征求意见，其中提到“地方政府(fǔ)不得为公司上市提供奖励”“中介机构收费不得与IPO结
果挂钩”等诸多新规。

IPO上市：128家上市，募资减少(shǎo)八(bā)成

截至(zhì)8月27日，自2023年8月27日以来，共计128家公司发行上(shàng)市，同比减少294家，降幅为69.69%；募集资金总额达938.44亿元，同比减少3760.41亿元，降幅达(dá)80.03%。

上年同(tóng)期数据为，自2022年8月27日至2023年8月26日，共计422家公司发行上市，募集资金总额达4698.85亿元。

这一年(nián)来，40家券商保(bǎo)荐承销(xiāo)上述企业(yè)的IPO业务(wù)，海通证券(quàn)保荐(jiàn)数量最多，有(yǒu)12单；中信建投有11单(dān)，中信证券与国泰君(jūn)安各
有10单，民(mín)生证券有9单，华(huá)泰联合有8单，中金公(gōng)司有6单，招商证券与(yǔ)财通证券各有5单，长(zhǎng)江证券承销保荐有4单(dān)。

此外，这一年(nián)IPO上市(shì)企业(yè)有(yǒu)3单的是中泰证券、国投证券、东吴证券(quàn)；有2单的是中银(yín)证券、申万宏源证券承销保荐、兴业证券(quàn)、东方证券承销保荐、国(guó)金证券、第一创业、东莞(guǎn)证券。有17家(jiā)券商(shāng)各有1单IPO业务。

受(shòu)理：135家获受理，同比减少逾七成

受理(lǐ)方面，易(yì)董数据统(tǒng)计显示，截至8月27日，这一年来，新增IPO受理企业总计135家，同比减少(shǎo)398家，降(jiàng)幅达74.67%。2022年8月27日至2023年8月27日有533家。

其中，上(shàng)交所主板和科创板(bǎn)各9家，深交所主板和创业(yè)板分别有7家、8家，北交所102家。

在新增受理的135家IPO企业中(zhōng)，有39家已终止，占比为28.89%。

终止(zhǐ)：479家因(yīn)撤材料终(zhōng)止IPO，增逾(yú)八成

自“827新政”以来，共(gòng)计484家公司终止IPO，同(tóng)比(bǐ)增201家，增幅为71.03%，其(qí)中479家因撤材料终止，占比为98.97%，同(tóng)比增218家，增幅为83.53%。

因撤材料终止IPO项目的券商有(yǒu)64家，通常保荐数目高，撤否对应也较(jiào)多。

这一年来，IPO因撤(chè)材料终止最多的(de)是中信证券，有61单(dān)，其次是中(zhōng)信建(jiàn)投，有(yǒu)42单(dān)，海通(tōng)证(zhèng)券与民生证(zhèng)券各有31单，华泰联(lián)合与中金公司各有26单，国金证券有25单，国泰君安有23单。

IPO撤材料终止13单的券商有3家，分别是开源证券、东吴证券、国投证(zhèng)券，有12单的是招商证券、广发证券(quàn)，有10单的(de)是申万宏(hóng)源承销保荐、长江证券承销保荐、浙商证券，有8单的是国(guó)信(xìn)证券、东兴证券、国元证券，有(yǒu)7单的是东方证券承销保荐，有6单的(de)是财通证(zhèng)券(quàn)、中德证券，有5单的(de)是中原证券(quàn)。

有4单IPO撤材料终止的是中泰(tài)证券、五(wǔ)矿证券(quàn)、华创证券、光大证券 、兴业证券(quàn)、华西证券(quàn)，有3单的是首创证券、第一创业(yè)证(zhèng)券承销保荐、华英证券、平安(ān)证券、中银证券，有2单的是东北证券、西部证券(quàn)、东亚前海(hǎi)、西南证券、天风证(zhèng)券、湘财证(zhèng)券、银河证券，有1单IPO撤材料(liào)终止的券商有22家，在此不一一列(liè)举。

在审：仅329家(jiā)公司排队，同比降近六成

受撤否高企、申报受理较低等因素(sù)影响，在审排队数量已经到了一个(gè)较低的水平。

截至8月26日，共计329家公司在审，较“827新(xīn)政”当日的780家在审，现已“腰斩”，同(tóng)比减(jiǎn)少451家，降(jiàng)幅达57.82%。

在审数量最多的券商是中信(xìn)证券，有34单项目在审，其(qí)次是中信建投(tóu)，有22单；在审(shěn)排队(duì)超过10单(dān)的还包括华泰联合（20单）、民生证券（19单(dān)）、中金公司（18单）、海通证券（17单）、国泰(tài)君安（16单）、国金证券（15单）、招商证券（14单(dān)）、国投证(zhèng)券(quàn)（14单）、东方证券承销保荐（12单）。

有8单的是广发证券、国信证券(quàn)申万宏源证(zhèng)券承销保荐东兴证券、长江证(zhèng)券承销保荐，有7单的是浙商证券、东吴证券，有6单的是(shì)开源证(zhèng)券，有5单的是中泰(tài)证券、国元证券、东北(běi)证券(quàn)；有(yǒu)4单的是兴(xīng)业证券、天风证券、德
邦证券，有3单的是西部证券、东莞证券。此外有2单的券商有11家，有1单的券商有11家，数量(liàng)较多，在此不一(yī)一列(liè)举。

此外，同花顺iFinD数据统计显示(shì)，这一年来(lái)，共新增辅导备案703家，同比减少293家，降(jiàng)幅(fú)为29.77%。

IPO监管新规频出

近(jìn)一年多来，A股(gǔ)IPO市(shì)场相继推出多(duō)个重 磅政(zhèng)策。

2023年 8月18日，证监会(huì)提出，“合理把握IPO、再融资节奏，完善(shàn)一二级市场逆周期调节。”

2023年8月27日，证监(jiān)会正(zhèng)式提(tí)出，“根据近(jìn)期市 场(chǎng)情况，阶(jiē)段性收紧IPO节奏，促进投融(róng)资两端的动态平衡”。

2024年3月15日，证(zhèng)监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管 加快(kuài)推进(jìn)建设一流投资银行和(hé)投资机构(gòu)的意见（试行(xíng)）》，也即相(xiāng)关机(jī)构建设的(de)“施工(gōng)图”。其中强调，全面强 化监(jiān)管执法。坚持机构罚和个人罚、经济(jì)罚和资格罚、监管问责和(hé)自律惩戒并重，对无视、损害公众投资者利益的机构与(yǔ)个人(rén)依法(fǎ)坚决予以严厉打击。加(jiā)强行业机(jī)构股东、业务准入管理，完善(shàn)高管人员(yuán)任职条件与备案管理制度(dù)。

被誉为“315新政”同日(rì)公 布，证监会发布《关于
严把发(fā)行上市准入关从源头上提高上市公司质量的(de)意见（试行(xíng)）》提出8项政策措施，一(yī)是严把拟(nǐ)上市(shì)企业申报质量，二是压实中介(jiè)机构(gòu)“看门人(rén)”责任，三是突出交易所审核主体责
任，四是强化证监会派出机构在(zài)地监管责任，五是(shì)坚决履行证监会机关全链条统筹职(zhí)责，六是优化多层(céng)次资本市场功能衔接，七是规范引导资本健康发展，八是健全全链条监督问责体系(xì)。

同日，证监会正式发布(bù)并实施修订后的(de)《首发企业现场(chǎng)检查规定(dìng)》。证监会指出，其(qí)将严把发行(xíng)上市准入关，加大(dà)首发企业现场检查(chá)力度，使现场(chǎng)检查覆盖率不低于拟上市“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化企(qǐ)业的三分之(zhī)一。

4月12日(rì)，被誉(yù)为新“国九条”的《关于加(jiā)强监管防范风险(xiǎn)推动(dòng)资本市场高质量发展的若干意见》由国务院发布(bù)，关(guān)于IPO方面内容，其中明确提到，提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面(miàn)；进一步压实发行人第(dì)一责任和中介(jiè)机构“看门人”责任(rèn)，建立中介机构“黑名(míng)单”制度。

同日，沪深交(jiāo)易所优化上市(shì)条件。上交所拟完善主板(bǎn)上市条件，适度提高净利润(rùn)、现金流量净额(é)、营业收入和市值(zhí)等指标；深交所新修订的《创(chuàng)业板股票上市规则》适(shì)度提高创(chuàng)业板第一套上市标准的净利润指标。

4月(yuè)30日，证监会制定发布《监(jiān)管规则适(shì)用指引——北京证券交易所类第1号：全(quán)国股转系(xì)统(tǒng)挂牌公司申请在
北(běi)京证券交易所发行上市辅导监管指引》（以下简称《北交所辅导指引》），首次
以监管规则适用指引形式，对新三板挂牌(pái)公司通过“层层递(dì)进”路(lù)径在(zài)北交(jiāo)所上市的辅导监管进行系统规范。

同日，上(shàng)交所、深交所正式发布了(le)《股票(piào)发(fā)行上(shàng)市审核规 则》等9项配套业务规则。进一步(bù)完善发行上市制(zhì)度，提高主板、创业(yè)板上市标准(zhǔn)，完善科创板科创(chuàng)属(shǔ)性评价标(biāo)准。

6月19日(rì)，证监会发(fā)布《关于深化科创(chuàng)板改革服务科技(jì)创新(xīn)和新质生产(chǎn)力(lì)发展的 八(bā)条措施
》（以下简称《八条措施》），进一步
深化改革，提升对新产业新业(yè)态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更(gèng)好服务(wù)中国式现代(dài)化大局。《八(bā)条措施》主要包括，一(yī)是(shì)强化科创板“硬科技”定位；二是开展
深化发行承销制度试点；三是优化科创板上市公司股(gǔ)债(zhài)融资制度；四是更(gèng)大力度支持并购(gòu)重组；五是完善股权激励 制度；六是完善交易机制，防(fáng)范 市场风险；七是(shì)加强科(kē)创(chuàng)板上市公司(sī)全链条监管；八是积极营(yíng)造良好(hǎo)市场生态(tài)。

8月16日，司法部会同财(cái)政部、证监会起草了《国务院关于规范(fàn)中介机构为公司公开发行股票提供(gōng)服务的规定》，并开启征求意见。其(qí)中，征求意见稿提(tí)到了“地方政府不得为公司上市提供奖励”“中(zhōng)介机构收费不得与IPO结(jié)果挂钩”等诸多新规。《规定(dìng)》明(míng)确，中介机构应当遵循(xún)诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，不(bù)得(dé)以参与实施违法行(xíng)为等形式帮助(zhù)不符合法定条件的公(gōng)司(sī)公(gōng)开(kāi)发(fā)行股票；应当遵循市场化(huà)原则，合 理确定收(shōu)费标准(zhǔn)。

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