“漫长的基金”留下了啥？

蒋光祥

近(jìn)日，多只(zhǐ)2021年成立的三年持有期主(zhǔ)动权益基金相继公告解(jiě)除锁定期。当初这种一封三五年的公募基金面世，令人十分惊喜，因为“漫长的基金”代表了投资人(rén)对基(jī)金公 司与基(jī)金经理的信任与肯定，基民愿意牺牲流动(dòng)性来换取较高的收益。但(dàn)事与愿违 ，从业绩(jì)来看，三年持有期权益基金(jīn)目(mù)前无一取得正收益，三年平均 下挫幅度超过30%，部分产品三年后的回报率竟然接近腰斩。其赎回概况也让人(rén)替当(dāng)前疲弱(ruò)的股市捏了一把汗。不过，三年持有期权益基金产品集中到期(qī)的规模并不算高，二十(shí)多只基(jī)金一两百(bǎi)亿左右的(de)总规(guī)模即便全部赎光，连带基金经理变卖股票，对市场整体(tǐ)的(de)影响也相当有限。而已经打开(kāi)的基金(jīn)实际赎回(huí)比例多在10%左右，特别是年内涨幅不错、回本有望 的基金，赎回比例更是只在个位数。

值得一提(tí)的还有当初的三年持有期基金销售(shòu)盛(shèng)况，它(tā)们多由具备相当市场号(hào)召(zhào)力的明星乃至“顶流”基金经理担纲，多只还因为(wèi)超募而启动了比例配售，规模超过10亿元的产品比例过(guò)半(bàn)，还出(chū)现了数只百亿“巨无霸”。但随着“核心资产”行情在2021年初的戛然而止，其中多只基金遭遇“开局即巅峰(fēng)”，净值曲线调头直冲1元以下。三年持有期产品(pǐn)的主要特(tè)征在于投资者可以在任意时点
申购(gòu)基金，但申购后须持有三年才能赎回。这类产品的出现初衷是想帮基民(mín)“管(guǎn)住手”，避免追涨杀跌，体验“漫长的基金”留下了啥？与收获长期投资的价值。而基金经理也得(dé)以(yǐ)摆脱流动(dòng)性的压(yā)力，安(ān)心做好价值投资，“做时间的朋友”。但出现(xiàn)当下(xià)这一尴尬的成绩(jì)单，基民与基金公司，尤其是基(jī)金经理都需反思。

实事求(qiú)是地(dì)讲，当初三年(nián)持
有期基(jī)金能(néng)顺利 发行，与2021年初的(de)A股核心资(zī)产(chǎn)热浪密(mì)切相关。犹记“搞钱第一”的(de)深圳(zhèn)女孩，代表了很多新生代群(qún)体对“来钱快”的股票(piào)、基金的追捧，甚至(zhì)还出现了明星基金经(jīng)理“饭圈化”的趋势。但遗憾的(de)是，这些人最初闻风而动，接(jiē)触权益类(lèi)产品，却选(xuǎn)在了一个不适合建仓的市(shì)场高点。除了敢于(yú)放大风险外(wài)，很多人还(hái)选择了(le)明显不适合自身特点的权益产(chǎn)品，特别是他们倾(qīng)向
购买新基金而(ér)不是已经做出口碑的老基金，更(gèng)是说明了这一(yī)点(d“漫长的基金”留下了啥？iǎn)。同时，数百亿(yì)规模的(de)单只基金操(cāo)盘向来不是易事(shì)，过往的收益率统(tǒng)计也不乐观。而对(duì)于(yú)基金(jīn)公司这样的(de)专业机构来说，没有克制住规模(mó)冲动，也没有理性控制新发(fā)基金的(de)节奏，而是(shì)将三年后的事情交给运气，属(shǔ)于对基民的引导与投
资者教育的重大缺失。倘若没有来自外部压力的募集(jí)上限(xiàn)，受伤的基民只会更多。相关基金经理尤其是明星基金(jīn)经理更是难辞(cí)其咎。尽管这两三年(nián)的市场走熊，但(dàn)也不乏亮点和局部机会(huì)。毕竟，基金经(jīng)理(lǐ)作为专业(yè)投资人，如果最终业绩(jì)相较散户没有什么胜算甚(shèn)至更(gèng)烂，如何对得住 他（她）们的(de)高薪与自诩卓越的(de)研究能力呢？而(ér)即(jí)便跌幅(fú)巨大，照收不误的基(jī)金管理费更是引(yǐn)发了很多基民的质疑，这些质疑也不能说全无道理。

三年期持有期权益产品业(yè)绩尽墨的同时，也不是一(yī)点好消息没有，其中有部分主动权益产品业绩回暖，年内均取得了(le)大幅超越年内沪深指(zhǐ)数(shù)的正收益，其(qí)中不乏一度回撤(chè)40%左右的基金。这说(shuō)明这些产品
的基金经理做到了知(zhī)错能改，及时止损或(huò)者调仓，等(děng)到了弥补净值折损的风来。但对于产品持有人来说，是否还有足够的耐心和信任去等待，则是(shì)另外一个问题。亡羊补(bǔ)牢，犹未为晚。三年乃至更长(zhǎng)持有(yǒu)期的基金产品，带给我们的警
示是实实在在的。基(jī)民择“基”，基金经理与基金(jīn)公司择时，在市(shì)场(chǎng)趋冷、估值 较低的时候越要有热(rè)情去引导(dǎo)投资者加(jiā)大布局，在(zài)市场爆火、估(gū)值较高的时候要(yào)有定力去教(jiào)育“漫长的基金”留下了啥？投资者落袋为安。资金也(yě)终将流向(xiàng)这些能够(gòu)给予基民更好体验(yàn)与回报的基金经理与基金公(gōng)司(sī)。

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