大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑

截至8月31日，上市券商2024年半年报披露(lù)完毕。

从(cóng)行业(yè)整(zhěng)体数据来看，除东兴证券、首创证券(quàn)等极个别券商业绩逆势增长外，大多数(shù)券(quàn)商营业收入、净利润等双双滑坡，前十券商业(yè)绩无一(yī)例外(wài)悉数缩水。

头部券商中，即使是(shì)去年上半年(nián)增幅最大(dà)、营收、净利润分别增长13.63%和19.99%的(de)华泰证(zhèng)券，今年1—6月业绩同样出现大幅缩水，其中，净利润缩水比例(lì)高达21.43%，但(dàn)这(zhè)一(yī)变动幅度在头部(bù)券商中尚处中游；营业收入减少5.05%，降幅之小在头部券(quàn)商中位列第三。

就营业收入而言，前十(shí)券商(shāng)中，年内位次有所提(tí)升的仅有4家。

其中，招商证券、申万(wàn)宏源分(fēn)别(bié)进步三(sān)个位次，前者(zhě)由(yóu)第(dì)十(shí)升至第七，后者(zhě)由第九排到第六(liù)。广发证(zhèng)券前进两个位次，由第七前(qián)进(jìn)至第五，这是其自(zì)2022年(nián)退出前五(wǔ)后，上半年业绩(jì)再度跻身前五之列。银河证券提升一个位次至行(xíng)业第三，2022年—2024年，证券行业经历(lì)三年“冬(dōng)季”，银河(hé)证券是唯一(yī)一家其间营业收入、净利润排名整体增长并(bìng)且稳居行业前五的券商。

值得注意的是，四家业绩提(tí)升的券商(shāng)，IPO均非强项。2023年以来，尤其是“827新政(zhèng)”后(hòu)IPO节奏明显放缓，新股募资规模集体缩(suō)水，IPO业务布局不大的(de)券商所受波及(jí)相对较小，反而在总营收、净利润排名中(zhōng)更(gèng)具优势。

与之相反，此前IPO优势显著、股权业务团队规模庞大(dà)的券商，典型如中(zhōng)金公司、中信建投、海通证券(quàn)，则在(zài)投行收入大减但人员成本庞大之下备受拖累，近年来整(大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑zhěng)体排(pái)名有所滑坡(pō)。

前十券商营收集体下滑，银河(hé)证券跌幅最小

新股IPO数量锐减(jiǎn)129家(jiā)至44家(jiā)，国内证券(quàn)市场股票(piào)基金交易量日均规模同比下降 6.83%……对于证券公(gōng)司而言，今年上半年可谓多重因素叠加冲击，业(yè)绩(jì)下滑难以避(bì)免。于大多数证(zhèng)券公司而言，2024年(nián)已经是(shì)业绩连续缩水的第(dì)三个年头。

由于(yú)头部券(quàn)商业务布(bù)局更为综(zōng)合、基数(shù)更高、也(yě)相对(duì)更为市场化，其(qí)业绩(jì)变动往往更能(néng)折射行业生态。

就营业收入、净利润近三年来曾经跻身行业前(qián)十的券商而言(yán)，上(shàng)半年(nián)营(yíng)业收入悉数下跌，银河证券跌幅最小为1.88%，排名升至行业第三；中信证券、华(huá)泰证券、国泰君安分别同比(bǐ)下滑4.18%、5.05%、6.89%，属于表现次优者，分别位居行业第一、第二、第四。

排在第五至第(dì)十的依次为(wèi)广发证券、申万宏源、招商证券、中(zhōng)信(xìn)建投、中金公司和海(hǎi)通证(zhèng)券，上半年营收跌幅均在(zài)10%以上。

其中，中信(xìn)建投、中金公司1—6月营收(shōu)跌幅(fú)分别为29.24%和28.26%，排名(míng)对应(yīng)后退两个和一个位次。

从净利润来看，前十券商中上半(bà大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑n)年表现(xiàn)最好的是招商证券，同比微增0.47%，成为净利润(rùn)前十券(quàn)商中唯(wéi)一一家正增长者。

排在第一的中信证券(quàn)和(hé)排在第五的广发证券同比降幅分(fēn)别为6.63%和7.63%，其余降幅则在10%以上。

其中，位列第八(bā)至第十名的申万宏源、中信建投、中金公司跌幅相对较大，分别(bié)为38.87%、33.14%和35.14%。

值得注意的是，净利润排在第11名的东方证券年内(nèi)表(biǎo)现出色，净利润逆(nì)势大增32.61%，排名较去年上半(bàn)年提升(shēng)五个位次，距离(lí)排在第(dì)十的中(zhōng)金公司仅差1.17亿元。较排(pái)在其后的光大证券则多出7.08亿元。东方证券营业收入同样表现出色，近同比微降1.43%，同样距离前十仅(jǐn)差一个位次(cì)。

东方证券上半年业绩大增主要得益(yì)于经(jīng)纪业务和自营业务，其中，经纪业务同比(bǐ)大增65.84%，较去年1—6月多收入11.62亿元；自营业(yè)务同(tóng)比增长47.88%，收入增加6.79亿元。

头(tóu)部券商排名“三显(xiǎn)升、两大降”

2019年—2021年，证券行业曾迎来三年高速增长期。根(gēn)据中证(zhèng)协数据(jù)，其间证券行业营业收入平均增速分别(bié)为35.37%、24.41%和12.03%。2022年开始，券业集体承压，当年营收锐减21.38%，2023年(nián)营收(shōu)微(wēi)增(zēng)2.77%，但净利润下降3.14%。从券(quàn)商2024年中报数据来看，今年业(yè)绩不及去年。

换言之，对于大(dà)多数证券公司而言，2022年至今可谓三年“冬季”。

穿越“冬季”，哪些券商相对(duì)抗跌，业绩排名有所提升？哪(nǎ)些券商又在行业冲(chōng)击之下位次下(xià)滑(huá)？

21世(shì)纪经济报道记者梳理(lǐ)券商2021年(nián)以来半年报发现，以营业(yè)收入为例，华泰证券、银河证券、申(shēn)万宏源进步较为明显。

2021年上(shàng)半年和(hé)2022年上半(bàn)年(nián)，华泰证(zhèng)券位列(liè)行业第四(sì)，国泰君安(ān)、海通证券、银河证券均曾在其之前。2023年上半年开始，华泰证(zhèng)券(quàn)排至行业亚军，并且与“老大”中(zhōng)信证券的差距不断缩小，2023年上半年尚为(wèi)131.31亿元，今年1—6月(yuè)已经(jīng)收缩至127.42亿元；而在此轮券(quàn)业“冬季”到来前的2021年，华泰证券与中信证券的营收之(zhī)差高达142.50亿(yì)元，三年间减少15.08亿元。

作为以经纪(jì)业务见长、但投行业务并无特色的老牌综合券(quàn)商，2014年至2021年间，银河证券营业收(shōu)入在第六至第十之间徘徊。然而，此轮券业“冬季”到来后(hòu)，其(qí)营收排(pái)名却显著提(tí)升，稳居行业前五，今年(nián)上半年位列季军，较三年前提升三个位次。

申万宏源营收位次提升(shēng)最大，由2021年的第11名前进五个名次至第六名。不过，其净利润进步(bù)不及营收，今(jīn)年上半年排在行业第八，仅较2021年提升两(liǎng)个位次。

几家欢喜几家忧，华泰证券(quàn)、银河证券、申万宏源(yuán)名(míng)次提升(shēng)的同时，中金公司排名则日渐下滑。

其中，中金公(gōng)司由2021年上半年的行业第(dì)七降至如(rú)今的第(dì)九，后退两(liǎng)个位(wèi)次。由于中金公司(sī)在境内外投行(xíng)业务上均布局颇广，其投(tóu)行收入在赴(fù)美上市难度加大与A股IPO节奏收紧的双重夹击下下滑严重，外加相对庞大的IPO团队规模与人力成本(běn)，导致其投行利润继续下(xià)降。今年上半年，中金公司投行净利润更是由正转(zhuǎn)负，亏(kuī)损7.8亿元。

此外，2021年—2024年上半年，中(zhōng)信(xìn)证券营收始终稳居冠军之位；国泰君安、广(guǎng)发证券、招商证券营(yíng)收排名起起伏伏，今年上半年分别位列行业第四、第五和第(dì)七，较“冬(dōng)季”开始前的2021年退步一名、保持不变和进步(bù)一名(míng)。

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