遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯关注各家公司的管理规模没有太大意义，更重(zhòng)要的是底层（投研+科技系统）能力(lì)建设。”一位银行理财行业观察者意味深长地说。

自2019年(nián)5月工(gōng)银理财作为首家银行理财公(gōng)司成(chéng)立以来，银行理财公司走过近5年发展历程，行业在投研能力建设(shè)、科技系统(tǒng)建(jiàn)设、销售渠道拓展等方面积(jī)累了(le)丰富经(jīng)验。

与此同时，银(yín)行理(lǐ)财行业面临着产品同质(zhì)化、产品短期化、底层资产单一化(huà)等问题，而费率内卷下的“增量不增收”、被公(gōng)募基金在规模方面反(fǎn)超引发的焦虑同样不容忽(hū)视。

展(zhǎn)望未来，银行理财(cái)行业如何通过提升(shēng)底层能力破除(chú)成长焦虑(lǜ)，拥抱下一个五年(niá遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？n)、十年、二十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为银行理财的重要代名词，行业在稳健布局中逐(zhú)步(bù)加大转型力度，这(zhè)既体现在(zài)产品(pǐn)策略、管理规模的变化上，也体现(xiàn)在产品形态、投研策略(lüè)、渠道建(jiàn)设、系统建设等方面(miàn)。

这在各家银(yín)行2023年报中显现端倪。

产品端，中邮理(lǐ)财在邮储银行(xíng)年(nián)报中披露，2023年公司在(zài)业内首(shǒu)发多款创新产品，收益互换、信用风险缓释工具、目标(biāo)日期指(zhǐ)数等产品规模突破(pò)100亿元。兴银理财在“八大核心、三大特色”产品体系基础(chǔ)上，搭建量化多(duō)类型产品线，发行(xíng)“固收(shōu)+优先股”等低波含权理财，持续完善主流策略(lüè)产品线(xiàn)。

事实上，多资(zī)产、多策略已成为银行理(lǐ)财公司的热词。“目前各家公司都在实行多资产多策略投资(zī)。我们公司也在完善策略库建设，会根据行情发展创设不同策(cè)略产品，比如前阵(zhèn)子就创设了包含黄(huáng)金投资策略的产品。”一位国有(yǒu)行理(lǐ)财公司高管对中国证券报记者表(biǎo)示。

渠道端建设更是多面开花，这不仅体(tǐ)现在销(xiāo)售渠(qú)道数量增多，也(yě)带动着理财公司管理规模的提升。

中信银行2023年(nián)报称，2023年信银理(lǐ)财(cái)不断加强“线上(shàng)宣(xuān)传+线(xiàn)下推广”“机构+个人”的直销体系建设和“12(国(guó)有、股份行)+3(头部互联网银(yín)行(xíng))+N(中小城农(nóng)商行)”的代销(xiāo)渠道建设(shè)，进一步(bù)完善销售渠道生态圈，截至2023年末累计与127家代销(xiāo)机构开展(zhǎn)合作(zuò)。

截至(zhì)2023年末，平安理财已与超40家同业银(yín)行合作开(kāi)展(zhǎn)代销业务，代销余额超(chāo)3400亿元……平安银行数据显示，截(jié)至2023年末，平安理财管(guǎn)理规模突破万亿(yì)元级(jí)别(bié)大关，产品余额10130.60亿元，较2022年末增长(zhǎng)14.2%。

多项难题待解

在银行理财行业稳健发展的(de)同时，也面临着规模被(bèi)公募基金(jīn)超越、行业“增量不增收”等尴尬(gà)境地，这在2023年更加凸(tū)显。

数据显示，截至2023年6月末和2023年12月(yuè)末，公募基金资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为(wèi)27.69万亿元和27.60万亿元(yuán)，而同期银行理财市场存续规模分(fēn)别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银(yín)行理财(cái)失去“资管一哥(gē)”宝座。

值得一提的是，今(jīn)年公募(mù)基金的市场规(guī)模(mó)还在快(kuài)速增长，截至2024年3月末，公募基金资产净(jìng)值规模为(wèi)29.20万亿元。而银行理财在“季末效应”下规模(mó)有所降(jiàng)低，据中信(xìn)证券(quàn)研究测算，2024年(nián)3月末理财规模环比(bǐ)降低约1.2万亿元至26.33万亿元。

行(xíng)业经营业绩整体出现下滑，部分公司(sī)更是出现(xiàn)“增量不增收”的窘境。中国证券报记者梳理多家银行(xíng)年报发现，2023年(nián)，中邮(yóu)理(lǐ)遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？财、兴银理财、青(qīng)银理财、中银理财、招银(yín)理财净利润均较2022年减少超10%，农银理财、建信(xìn)理财、渝农商理财净利润均较2022年(nián)减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分析师王信分析称(chēng)：“2023年理财规模增加的同时(shí)业(yè)务收(shōu)入同比下滑，进而(ér)导致占总营收比例有所下降。我们判(pàn)断这与产(chǎn)品结构短期化、高收益资产留存不足、代销行议价(jià)能力强等因素有(yǒu)关(guān)。”

数据显示，截至2023年末(mò)，1年以(yǐ)上期限封闭式产品存续规模占全部封闭(bì)式产品(pǐn)比例为67.02%，较(jiào)年初减少(shǎo)5.58个百分点。2023年末，权益(yì)类资(zī)产配置规模下降，仅为0.83万(wàn)亿元，占总(zǒng)投资资产(chǎn)比例为2.86%，而2022年末占总投资(zī)资产(chǎn)比(bǐ)例为(wèi)3.14%。

在业内人士看来，这种短期化的产品结构容易带来管理规模和经营(yíng)业绩的不稳定，底层资(zī)产(chǎn)单一化(huà)更是“危险”。

“过去几年来银行理(lǐ)财规模实现大幅提升(shēng)，但这只是债牛行(xíng)情下的一种表象。当未(wèi)来(lái)权益市场行情大幅好转之后，长期着重(zhòng)发力固收投研的银行理财不一(yī)定能经得(dé)起市场(chǎng)考验，客户、管理规模可能会被其他资管行业快速夺去。”一位股份行理(lǐ)财公(gōng)司高管对银行理财的产品结构和投资策略表(biǎo)达担忧。

强化底层能力建设

自银行理财公司成(chéng)立以来，银行理财行业逐步破解产品净值化、投资者教育等(děng)系统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业如何迎接下一个五年、十年(nián)、二十年？

在部分业内人士看来，银行理财公司纷纷开启管理费率、申赎模式(shì)优化，“0费率”“理财夜(yè)市”等模式获得不(bù)少投资者好评，更(gèng)有部分理财公司管理规模突出重围，实现逆势增长。但这些仅是(shì)表象，以投研(yán)能力、科技能力为(wèi)基础的底层(céng)能力建设才是理财(cái)公司(sī)作(zuò)为资管机构的最(zuì)终(zhōng)竞争力。

对于投研(yán)能力的建设，兴银理财董(dǒng)事长景嵩(sōng)表示，要“展(zhǎn)多资产中板，补权益短板”。未来，银行理(lǐ)财需要建立和完善包括策(cè)略、行业、个股在内的多维度、多层次权益投研体系，大力培养多资产、权益投资(zī)优秀队伍，与各类优秀资管同业、市场研究机构及高(gāo)校开(kāi)展深度合作，灵活(huó)运用衍生工具、对冲手段管理好含权(quán)产品的(de)波动和回撤，在多资产及权益投资上实现高质量增长(zhǎng)。

与其他资管子行(xíng)业相比，银行理(lǐ)财行业(yè)具有从业机(jī)构和产品(pǐn)数量多、期(qī)限复杂(zá)等特点，这些都(dōu)考验公司的金融科技能(néng)力。这也(yě)将促(cù)使银行理财加(jiā)大(dà)科技系统(tǒng)建设，加大相关(guān)人才(cái)培(péi)育(yù)力度，为后期丰富投研体系和产(chǎn)品投资策略奠定坚实基(jī)础。

“以往有一些理财公司(sī)的运营人员是外包的，目前也在逐渐走向自主化(huà)建(jiàn)设(shè)，培养和招募专业的人才。”一位国有行理财公司(sī)运营部门(mén)人士(shì)表示。还有一位股份行(xíng)理财(cái)公司人士表示，银行理财在债券市场发挥着机构投资者和(hé)产品定价者的作(zuò)用，公司内部正在研究债券量化交易(yì)，其中科技(jì)系统(tǒng)建设将发挥重要作(zuò)用。

据了解，目(mù)前银行理财呈现精细化(huà)管理特征(zhēng)。某理(lǐ)财公司表示，投研交易板块，2023年(nián)投资系统新增(zēng)9项投资品种(zhǒng)或场景，智能交易平台项目上线，询(xún)价交易效率大幅(fú)提升，投研交易管理功能持续完善。风险管理板块，实现对产品全流程(chéng)阈值偏离度、破净产品修复跟踪监测的数字化(huà)。

发力五篇大文章

中央金融工作会议(yì)指出，要加快建设(shè)金融强国，做好科技金融、绿(lǜ)色金融、普惠金融、养老金融、数字金融(róng)五篇大文章。在业(yè)内人士(shì)看来，作为服务实体经济的金融组(zǔ)成部分，银行理(lǐ)财在产品端、投(tóu)资端、资产端甚至是(shì)内部管(guǎn)理方面都可以有效发(fā)力。

“针对科技金融，理财公司要在科创金融基础上进一步(bù)拓宽视野，通过私募股权理财产品等方式，引导长期(qī)资金投资非上市公(gōng)司一级市场股权。针对(duì)绿色金融，理财公司要(yào)在产品(pǐn)端(duān)、投资策略端和资(zī)产端同时做好文(wén)章(zhāng)，推进ESG绿色产品创设发行(xíng)，探索绿色(sè)理财产品形态创新、投资(zī)策略(lüè)创(chuàng)新和资产创新。”景嵩表(biǎo)示(shì)。

近日，国务院印发(fā)《关于加强监管防范风(fēng)险推动资本(běn)市场高(gāo)质量发展(zhǎn)的若干意见》，有望为理财公司服务实体经济打开更大窗口。

招银理财相关负责(zé)人表示，对于银行理财公司来说，《意见》意味着产品端可配置更多优质资产，提(tí)高资产(chǎn)配(pèi)置的多样性和投资效率。通过参与资本市场，银行理财产品能够更好地分享经济增长(zhǎng)的成果，提升理财产品的收益水平，进而提(tí)高投资者(zhě)的财富感知。《意见》有助于推(tuī)动银行理(lǐ)财业务的创新和发展。政策鼓励银(yín)行(xíng)理财产品通过(guò)参与资本市场，提升权(quán)益投资规(guī)模，这为公司(sī)提(tí)供了更多业务创新空间，可加大对股票型、混合型理财产(chǎn)品的设计创新(xīn)力度，满足投资者对高(gāo)收益产(chǎn)品的需求。

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