国际大豆：短期利多影响大中长期看上行空间或有限

　　卓创资讯大豆分析师(shī)张瑾节

　　【导语】8月下旬以来，CBOT大豆期价(jià)底部企稳后反(fǎn)弹，主因美国出口(kǒu)数据良(liáng)好，美洲产区(qū)有干旱天气。目前美豆已开启收(shōu)获，展望新年度，预(yù)计短期或维持(chí)偏强趋势(shì)，中长期看年度价格上行空间或有(yǒu)限，走势谨慎乐观。

　　8月末以来CBOT大豆价格企稳后小涨

　　8月(yuè)下旬以来，CBOT大豆期价触底反弹。价格反弹的原(yuán)因主要是美(měi)国出(chū)口(kǒu)情况改善、产区出现热浪天(tiān)气可能影响产量(liàng)，巴西天气干旱(hàn)可能对大豆播种(zhǒng)构成影响等。截至9月(yuè)19日，CBOT大豆主力期价收盘1017.25美分/蒲式耳，较(jiào)上月(yuè)末(mò)上(shàng)涨18.25美分/蒲式耳，涨幅1.83%。目前(qián)美国产区正式开启2024/25年国际大豆：短期利多影响大中长期看上行空间或有限度收获，截至9月15日当周，美国大豆收获完成(chéng)6%，高于(yú)五年同期均值3%。后期(qī)影响价格的因(yīn)素较多，利多因(yīn)素主要包括(kuò)近期美豆出口(kǒu)数据良好(hǎo)、巴西干旱状况或(huò)持续(xù)、四季度或季节性走高、降息有助推高大宗商品价格。利空因素主(zhǔ)要是新(xīn)年度供大于求状况维持。

　　短期有(yǒu)利多影响中(zhōng)长期看上行空间或有限

　　近期(qī)美国大(dà)豆(dòu)出口数据(jù)表(biǎo)现良好，巴西播种初期干旱(hàn)导致播种进度延后。截至(zhì)9月(yuè)12日当周，美(měi)国大豆出口检验量为40.13万吨，上周为36.5万吨(dūn)。根据美国农业部报告预测，2024/25年度(dù)美(měi)国大豆出口量(liàng)为(wèi)18.50亿(yì)蒲（5035万吨），同比提高8.8%；2023/24年大豆出口量估计为17亿蒲（4627万吨），同比降(jiàng)低14.1%。截至9月16日(rì)，巴西(xī)大豆播种进度为0.06%，去年(nián)同期0.15%，由于土壤墒情及高温天气，播(bō)种(zhǒng)仅(jǐn)限于(yú)帕拉纳(nà)州和马托(tuō)格罗索州(zhōu)的特(tè)定地区。

　　往年情况下四季度(dù)CBOT大豆期价多有(yǒu)走高(gāo)趋势(shì)。从2024年大豆季节性趋势看，多个月份价格(gé)变动幅度超出往年。尤其是(shì)6-8月价格跌幅多于(yú)往年同期约5个百分点。从四季度情况看，总体上涨空(kōng)间一般为(wèi)3-5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　美联储正(zhèng)式进入(rù)降息周期，有利于价格走强。2024年9月18日，美联储举行议息会议，宣布下(xià)调利率(lǜ)50个基点至4.75%至5.00%之间，幅度大于市场预(yù)期。当前美国基准利率处于(yú)历(lì)史高(gāo)位，利率降低(dī)有助于刺激投资行为，利好CBOT大豆价格上涨。

　　从新(xīn)年度全球大豆市场供需情况来看，市场将维持供大于求的状况，因此价格(gé)上行的空(kōng)间或乏力。根(gēn)据美国农业部2024年9月报告，2024/25年度全球大豆供应(yīng)量为7.19亿吨，较上年度增长6.83%；大豆需求量为(wèi)5.84亿吨，较上年度增长4.16%，连(lián)续第三个年度供应增速大于需求。

　　预计2024/25年度期价谨慎乐观

　　综上，从短期来看因(yīn)美(měi)国大豆(dòu)出口数据较好、巴西干旱播种进(jìn)度缓慢，有利于(yú)维持CBOT期价有偏强走势；从季节性变化(huà)看(kàn)，四季度价格多有偏强趋势；另外美联储或将于本月开启降息，有利(lì)于期价走强；从全球供需情况看，新年度(dù)预计为连续第(dì)三个供(gōng)大于求的年份，有一定供应压力。因此预计短期CBOT大豆或维持(chí)偏强趋势，主要观望天气对南美产区的影响；2024/25年度(dù)来看价(jià)格上(shàng)行空间(jiān)或有(yǒu)限，走势谨慎乐观(guān)。

责任编辑：李铁民(mín)

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