周四凌晨，美联储近年
来最重要的决议，你要看什么？

专题：美联储近年(nián)最重(zhòng)要(yào)决(jué)议将 来袭 “降(jiàng)息50个基
点”预期重燃

除了降(jiàng)息幅(fú)度外，点阵图对今年的降息预 测(cè)尤为重要，若更多(duō)委员支持更(gèng)大幅度的(de)降息，市场可能(néng)会相(xiāng)应调整资(zī)产定价。另外，鲍威尔(ěr)在发布会上如 何“解释”降息的幅度(dù)也会(huì)影响金融市场的波动。

本(běn)周，美联储即将实现4年来的首次降息，全球投资者将(jiāng)屏息以待。

市场普遍预计，美联储的降息幅度至少为25个基(jī)点，摩根大通及一些经济学家预测，降息幅度可能达到50个(gè)基点。

这次降息(xī)标志着美联储开始(shǐ)结
束持续数年的(de)高(gāo)利(lì)率政策，将为全球(qiú)数万亿美元的资产(chǎn)重(zhòng)新定价打开大门。

美联(lián)储近年来最重要(yào)的一次会议，要看什么？

除了(le)降息幅度外，点阵图对(duì)今(jīn)年的降息预测尤为重要，若更多委员支持(chí)更大幅度的降息，市场(chǎng)可能会(huì)相(xiāng)应调整资(zī)产定价。另外，鲍威尔在发布会上如何“解释”降息的幅度也会影响金融市场(chǎng)的波动。

这(zhè)是一个(gè)“决定性(xìng)时刻”，它将把全球最大经济体从(cóng)漫长的借贷成本上升时期解脱出来。

“这(zhè)对美(měi)国(guó)人和整个全球经济都是一个巨大的利好。”穆迪(dí)分析首席经济学家Mark Zandi表示，“这将很大程度上消 除美联储对经济的压力，并允(yǔn)许经济向前发展。这(zhè)已(yǐ)经有所帮助，股票价格比没(méi)有(yǒu)这种 情况下要(yào)高。”

然而，决策者和美国(guó)经济未来的道路(lù)仍然充满不确定性。尽管降息可能带来宽松政(zhèng)策
，许多投资者和一些(xiē)经济学家担心，美联储已经等待了太长时间，将(jiāng)劳动力 市场(chǎng)和经济增长置于薄冰之上(shàng)，并给金融市场注入了波动性周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？。上周(zhōu)五，美国国债(zhài)市(shì)场突现剧烈波动，反映了市场对50个基点降息(xī)的(de)预期有所增加。

除了经济基本面的考量，美联(lián)储还(hái)面临来自政治领域的压力。随着11月美国(guó)大选临近，共和党候选人、前总(zǒng)统唐(táng)纳德·特朗普(pǔ)警告称，美 联储不应在投票前夕降息；而民主党参议(yì)员伊丽莎白·沃(wò)伦则向官员施压，要求将利率降低75个基点(diǎn)。

摩(mó)根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra认(rèn)为
，降(jiàng)息50个(gè)基点是“正确的事情”。

但她表示，由(yóu)于(yú)决策者对(duì)通胀可能持续存在担忧，降息25个基点(diǎn)似乎(hū)可能性略高。她补充说，如(rú)果美联储确实降息25个基点，市(shì)场反应将在很大程度(dù)上取决于官员如(rú)何“解读”较小(xiǎo)的降息
。

这就是为(wèi)什么，在美联储周四凌晨2:00降息后，投资者和(hé)分(fēn)析师(shī)将关注两件事(shì周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？)：美联(lián)储基准利率(lǜ)路径的预测，即(jí)“点(diǎn)阵图”，以(yǐ)及(jí)半个小(xiǎo)时后，美联(lián)储主席鲍威尔将召开的新闻发 布会(huì)。

首先，这次会议(yì)的点阵图将(jiāng)特别关键(jiàn)。因为它揭示了美联储
决策者到(dào)2027年利率走向的预期。

此(cǐ)次会议标(biāo)志着美联储可能进(jìn)入降息周期，点阵图将反映决策者对未来降息(xī)次数和(hé)幅(fú)度的看法。曾领导美联储研究与统计部、现任(rèn)彭博经(jīng)济研究院美国经济(jì)研究主任的David Wilcox表示：

具体来说，点阵图将显示FOMC内部的意见分歧，如有多(duō)少(shǎo)委员赞成在11月和12月进一步降息，特别是(shì)如果(guǒ)有大量委员倾向于在年底前进一步(bù)大幅降息50个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)将预示未来美联储可(kě)能采取(qǔ)更激进的行动。

无论数字是多少，它都(dōu)将显示出与6月预测的重大变化，当时没有一位决策者预计今年将降息超过两次。

点阵图(tú)的公布将直接影响市场对利率的定价。自8月初令(lìng)人失望的7月份就业报告(gào)发(fā)布以来，交(jiāo)易员一直在押注今年(nián)年底将减(jiǎn)少整整一(yī)百个基点的降息。截至上周五，交(jiāo)易员预计到(dào)12月底将(jiāng)降息约114个基点。到2025年(nián)底，他们预计基准利率下跌至(zhì)3%。

如果点阵图显示出更多委员支持更大幅度的降息，市(shì)场(chǎng)可能会相应调整资产(chǎn)定价，推动市场预期进(jìn)一步下行。

美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔在议息会(huì)议后的新闻发布会上将发表讲(jiǎng)话。他言辞往往能提供更多(duō)的背景和细节，尤其是对于政策(cè)背后的考量。

如果他(tā)在讲话中暗示美联储准备进一步(bù)降息，或者对经济风险表达担忧，市(shì)场可能 会相应(yīng)调整投资策略(lüè)。此外，鲍威尔(ěr)如何“解释”降息的幅度（比如25个基(jī)点或者50个(gè)基点）也(yě)会(huì)影响金融市场的波动。

曾为三位(wèi)美(měi)联储主席提供建议的Wilcox表示，鲍威尔本人也可能希望为未(wèi)来的会议保留选择余(yú)地，无论(lùn)他(tā)们从一开始(shǐ)就降息多少。

“不论美联储宣布(bù)降(jiàng)息25个(gè)基(jī)点还是50个基点，最终的决定(dìng)差距很小。”Wilcox表示，“在某种意义上，这个决定可(kě)以被看作是一个‘分裂的(de)决(jué)定’。”他暗
示美联储内部(bù)可能存在不同意见，没有绝对的一致性。

在面(miàn)对美国(guó)劳动力市场趋于疲软的情况下，美联储主席鲍威尔表示，如果失业(yè)率继续上升，美
联储将采取降息行动以应对。

然而(ér)，历史经验表明，实现所谓的(de)“软着陆”非常困难。美联储历史上仅在1990年代中(zhōng)期成功避免了经济衰退，多数情(qíng)况下，降息过(guò)晚会引发经济下滑。

目前，美(měi)国失业率已周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？ 从去年4月的3.4%升至4.2%，表明就业市(shì)场正在放缓。与此同时，抵押贷款(kuǎn)利率上升、房价飙升导(dǎo)致房(fáng)市活动降至近30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预测(cè)美国经济将陷入衰退，但他已(yǐ)经足够担心，以至于他正在(zài)购买长(zhǎng)期美国国债作为对这(zhè)种结(jié)果(guǒ)的(de)对冲。

“我们之前看到的(de)是(shì)，一旦就业市场崩溃，它就(jiù)会迅(xùn)速崩溃。”Kelly说，“一旦石头开始滚下山坡，就很难站在它们前面阻止它们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示：

如果美(měi)联(lián)储的利率前景(jǐng)发生变化，短期利率市场(chǎng)可能会在最(zuì)初的反应后迅速调整(zhěng)。但最大的可能性仍是：鲍威(wēi)尔(ěr)在会后新闻发(fā)布(bù)会上强调将继续“依赖数据(jù)”。

美联储内
部对如何平衡通胀和就业市场(chǎng)的风险也存在分歧，部分官员如亚特兰(lán)大联储主(zhǔ)席Raphael Bostic和Michelle Bowman担(dān)心通胀反弹，另一些官员如Christopher Waller和Austan Goolsbee则更加(jiā)关注就业市场的恶化。

这意味着周四的任何事情——从(cóng)委员会声(shēng)明到预测(cè)，再到鲍威尔的每一句话都会受到(dào)密(mì)切关注。投资者(zhě)将寻(xún)求保(bǎo)证，表(biǎo)明官(guān)员们仍(réng)然在降息(xī)轨道上，以防止(zhǐ)劳动力市 场崩溃，同时消(xiāo)除通胀。摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter说：

责任编辑：郭明(míng)煜

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