美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周(zhōu)五的(de)原油市场对投资者来说是(shì)一(yī)次非常大(dà)的考验，油(yóu)价(jià)在短短2小时时(shí)间急涨近4美元，随后又完全回吐涨幅并(bìng)刷新日(rì)内低点(diǎn)。对原(yuán)油来讲，单日(rì)5美元的单边行情并不(bù)少见，但像(xiàng)这样的单日极端反转剧情非常少(shǎo)见，这种波动通常会击穿大部分做错(cuò)方向的投资(zī)者的风控底(dǐ)线，即便是经验丰富、见多识广的(de)老手对(duì)于这种行情(qíng)也是感叹(tàn)不已。

以(yǐ)色列终于在周五出手了，消息传出(chū)第一时刻投资者肾上腺素飙升，放大了油(yóu)价以及整
个金融市场的波动，油价在2小时内大涨近4美元(yuán)，但(dàn)随(suí)后(hòu)市场(chǎng)再次意识到(dào)这又是一场带有很强表演色彩的事件 ，市场紧张情绪很快(kuài)随着伊朗方面的(de)表态消(xiāo)除，伊(yī)朗称此(cǐ)前市场关注的核设施没有受到攻(gōng)击，而此(cǐ)前报道的伊(yī)斯法罕一个陆军基地附近传出了(le)三次爆炸声(shēng)是伊朗防空系
统启
动的结果，伊朗官方(fāng)称观察到三架无
人机(jī)，防空系统被启动，摧毁(huǐ)了这些(xiē)无人机，没(méi)有地面损(sǔn)失(shī)。更(gèng)为关键的是伊朗方面对此表现冷淡，并没有任何(hé)愤怒反击迹象，从事件进展来看，中东各方都不希望冲突演变(biàn)为全面战争，以色列做(zuò)出表演性质的行动更多是为了安抚国内情绪(xù)及达到自己的目的。通过观察4月19日以(yǐ)色列报复行动(dòng)及各方表态来看，虽然(rán)可以预计摩擦(cā)仍将有反(fǎn)复，也不能完全排(pái)除冲(chōng)突失控(kòng)风险(xiǎn)，但从(cóng)目前(qián)事态进展来 看，这一概率随(suí)着时间的流逝而不断(duàn)降低，油价也(yě)从日内高点大跌(diē)4.5美元。

油价回(huí)吐了地缘溢价，夜盘重新回到了振荡修(xiū)复的节奏，周(zhōu)五(wǔ)以(yǐ)色列(liè)报复行动留下了一根长长的冲高上影线，这成为原油历史上的一个经典噪音图形(xíng)，接下来油价大概率会在当前位置附近有一个振荡的过程。多空双方都需要有平复期来为后市(shì)的运行做出评估。

2024年以来(lái)，欧佩克+减产联盟努力维持石油市(shì)场稳定，从油(yóu)价(jià)来看也基本实现了其(qí)预期目标，当然地缘因素在这个过(guò)程中同(tóng)样发挥了重要作用，国际油价重心在这期间上移， 4月(yuè)份布伦特原美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？油得以短暂突破90美元/吨关口。尽管如此我们可以看到，地缘因素频发但基本处(chù)于一个(gè)可控的范围内，这让油价没 有出现失 控大涨的风险(xiǎn)。而油价冲高之后，全球柴油裂解差表现惨淡(dàn)，欧(ōu)洲柴油价格更是创2月份(fèn)以来新低(dī)，需求端没有为油价提供继 续上(shàng)行动力，基(jī)于这样的(de)背景，油价很难逾越去年三季度末的高点。从(cóng)美国拜登政府近期的动作来看，也很难(nán)容忍油价继续飙高带来的巨大风险，这也意味着油价上限大概(gài)率会被控制(zhì)在去年(nián)三季度高(gāo)点之内。

地缘(yuán)溢价在过去一周(zhōu)逐渐被挤出，投资者注(zhù)意力也开始关注原油市场供(gōng)需层面，事实上(shàng)供需(xū)层面(miàn)或(huò)许没有之(zhī)前市(shì)场担忧的那么紧张。美国市(shì)场全口
径油品库存已经(jīng)连(lián)续反弹一(yī)个月，且累库力(lì)度较大。而俄罗斯炼厂产能受损之后，根据船只跟踪数(shù)据显 示，俄罗斯四月第二周的海运原油出口量飙升至11个月以来的最高水平，本月周发货量远高于欧佩克+减产任务的目标，后续如果(guǒ)持续将对欧佩克+带来压力，其他成员国的自愿减产执(zhí)行度或会下降，也为欧佩克+下半年减(jiǎn)产合(hé)作带来变数。中美(měi)二国原油加工量上(shàng)周均有所下降，尤其是中国市(shì)场(chǎng)原油加工量持续回(huí)落，目前(qián)国内地方炼厂开工率已经是一(yī)年半来最低，某种程度上或许能反应国内成品油市(shì)场需求一般(bān)。积极的一面(miàn)是随着本周原油价格(gé)大幅回落，国(guó)内成品油裂解差有(yǒu)快速修复动(dòng)作，或会刺激地方炼厂提升原油加工量(liàng)。而美(měi)国市场成品油消费(fèi)方面也没有突出亮点(diǎn)，汽油消费中规中矩，柴油消费低于往年同期表现。

持仓层(céng)面，过去一段时间原油市场(chǎng)出现明显(xiǎn)分化(huà)。ICE布伦特原油持仓在(zài)4月之后出现(xiàn)暴涨，大增(zēng)了25万手，产业客户大幅增加了美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？空头配置，而对手盘投机(jī)头寸则持续增加了净多头寸。这显示了基于不同立场，产业客户锁定利润，投(tóu)机者则继续押注地缘溢价，截至4月(yuè)12日当周投
机净(jìng)多头寸继续大(dà)增超3万手。不过，美国
商品期货交易(yì)委员会（CFTC）公布(bù)的数据显(xiǎn)示，截至4月16日(rì)当周WTI原油期货投机性净(jìng)多头(tóu)头(tóu)寸大幅减少35049手至183339手，这意味着(zhe)在油价(jià)4月17日大跌之前，资金已经主(zhǔ)动的了结了投机净多(duō)头寸，减(jiǎn)少了对油价上涨的押注。从这一动作(zuò)也可以(yǐ)看出(chū)油市已经回吐了地缘溢价，接下来投资者会在供需层面投入更多(duō)精力，预计地缘(yuán)因素(sù)仍会对市场形成干扰，油价较大概率会迎来一(yī)个振荡(dàng)阶段，注意节(jié)奏把握，控制好风险。（作(zuò)者单位：海通期(qī)货）

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