打脸了，美联储降息，长期滞胀来了

文丨古原

美联储的三线作战，终(zhōng)于有了结果，那就是选(xuǎn)择了保就业(yè)。

虽(suī)然降息是迟(chí)早的事，因(yīn)为美(měi)国政府无法承受这么高利(lì)息的债务，但这个时刻降息，依(yī)然(rán)是超出了我的预计(jì)。

在市场认为(wèi)今年(nián)三月就将降息(xī)时，我自去(qù)年10月就认为美联储在2024年全年都不太可能降息，理由是，通胀远没(méi)有结束。

美联储三条(tiáo)战线分别是，抑制通胀，控制政府支出，保就业。这三个(gè)所谓目标，其实往往是既(jì)要又要，相互矛盾的。

官方数据显示，现在美国的全(quán)职工作岗位比一年前少了。在(zài)此之前，就业报告(gà打脸了，美联储降息，长期滞胀来了o)进行了重大修订，夸大了近(jìn) 100 万个工作岗位(wèi)。

当然，这些数据(jù)改来改去(qù)，只不过服从于政治需要。

但通胀(zhàng)控制的目标，显然(rán)已经放弃。真(zhēn)实的通胀水平(píng)，远(yuǎn)远高于美联储所谓的2.2%的水平，所谓的显著缓解，是扯(chě)淡的。

刚(gāng)刚(gāng)过去的(de)八月(yuè)，美国政府赤字高达3800亿美元，创历史新(xīn)高，七月的赤字是2400亿美元。

政府支出(chū)不断上升，是美联储加息控制通胀失(shī)败的关键原因。

而政府支出增加的原因也是，保就业(yè)。

但很显(xiǎn)然，没有(yǒu)用。如(rú)果政(zhèng)府借债支出，就能带来经济繁荣，那全(quán)世界各(gè)国政府应该疯狂借债才行打脸了，美联储降息，长期滞胀来了。

降(jiàng)息50个基点，这个(gè)力(lì)度很大(dà)。

美联储宣传说，这个手段既可以增加就(jiù)业，又能降低政府利息支出，并且不会导致通胀。

但显然，它做(zuò)不到。

结果只有一个，那就是时间更长的(de)滞胀(zhàng)。

美联储将(jiāng)来要面对的情况，正(zhèng)是七十年代美国经历的情况(kuàng)，那就是(shì)长期的(de)滞胀。

即通货膨胀与经济衰退同(tóng)步。

其实滞胀早(zǎo)已(yǐ)发生(shēng)，不少(shǎo)人盯着的只是美国股(gǔ)市中的头部几家全球化企业，实际上美国的(de)中小企业股票早就跌(diē)惨了，美国的各种资本品行业(yè)，比(bǐ)如，化工也一直处(chù)于(yú)衰退之中，美(měi)国(guó)的商业地产，也如中国一(yī)样，基本腰斩(zhǎn)，价格回到了(le)七八年前。

七十年代(dài)末，美(měi)联储治理滞胀，是采取了长期的高息政策。

但现(xiàn)在的美联储，扛不(bù)住压(yā)力了。

美联储的行动本身就是经济衰退(tuì)即将到来的最佳指标之一。

如果我们回顾降息与衰退之间的关系，我们会看到，在(zài)几乎所有情况下，衰退都是在美联储开始降息周期后不久开(kāi)始的。

美(měi)联(lián)储于 1989 年开始下调联邦基金利率。然后出现了 90 年代初的经济衰退。

2000 年底，美联储再次(cì)开始降息。2001 年美(měi)国经历了一场经(jīng)济衰退。

美联储在 2007 年底再次这样做。经济衰退始于 2007 年 12 月(yuè)，几个月后又爆发(fā)了金融(róng)危(wēi)机(jī)。

这种关系甚至在 2020 年的经济衰退中也(yě)成立，因(yīn)为即使没有新冠疫情，2020 年底也会出现经(jīng)济衰(shuāi)退。美联储在 2019 年夏季(jì)开始放宽目(mù)标利率。

尽(jǐn)管每一次(cì)，美联储都宣称经(jīng)济会软着陆，不会引发衰退，但结果呢？

繁荣-萧条(tiáo)周期是由美(měi)联储自己的货(huò)币政策创造引(yǐn)起的。

面多了加水，水(shuǐ)多了(le)加面，美联储放弃通胀目标，转而开(kāi)始走(zǒu)入另一轮放水刺激(jī)经济(jì)的路，长期滞胀，恐怕不可避免。

货币超发带来的衰退，是(shì)不可以避(bì)免的，那是对货币超(chāo)发后果的(de)清算。试图用货币刺激的方式阻止(zhǐ)衰退，是不可能(néng)达成目标的，你怎么可能对抗经(jīng)济规律呢？