南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带 来发展新契机

国务院日前印发的《关于加强(qiáng)监管防范风险(xiǎn)推动资(zī)本市场高(gāo)质量发展(zhǎn)的若干意
见》（简称新“国九条”）提(tí)出,探索(suǒ)适应中国发展阶段的期货监管制(zhì)度和业务模式，稳慎有序发展期货和衍生品市(shì)场，加大(dà)对证券期货违法犯罪的联合打击力(lì)度，完善对衍生品、融资融券等重点业(yè)务的监管(guǎn)制度。

南华期货首席经济学家朱斌(bīn)在接受期货(huò)日报(bào)记者专访(fǎng)时(shí)表示，可以将这些内容总结为两个词，就是发(fā)展和监(jiān)管，这体现了国家对期货和衍(yǎn)生(shēng)品市场发展(zhǎn)的重视。期(qī)货公司应在服
务实体经济的(de)宗旨指导下，探索新的业务模式(shì)和风(fēng)险管理工具。

指引行业(yè)高质(zhì)量发展

朱斌表(biǎo)示，近几年，虽然期货市场的发(fā)展(zhǎn)速度并不算慢，但是整个期货行业的实力相对于银(yín)行、保险(xiǎn)、证券 、基金来说还是比较弱的。“银行(xíng)主要为实体企业提供资金(jīn)信贷方面的支持，证券公司主要面对的是投资机构和股民。实体企业在生产经营过程中面临的价格(gé)波动风险、库存风险、购销风险等，都不是(shì)银行、证券等机构能够解决的(de)。”他(tā)认为，期货(huò)公(gōng)司才是提供此(cǐ)类服务的核心力量(liàng)，能帮助企业实(shí)现稳健经营。

不(bù)过，期货公(gōng)司(sī)实力偏弱限制(zhì)了(le)其对实体经济的服务能力，使得期货公司提供(gōng)的服务与企业的风险管理需求之间存(cún)在(zài)一定的差距。因此，朱斌认为，期货公司的南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机服务能力急需提升，要提升服务能力就必(bì)须要发展(zhǎn)，一方(fāng)面是整个行(xíng)业的发展，另一(yī)方面是期货公(gōng)司业务的发展，包括现有(yǒu)业务的扩(kuò)大(dà)，业务模(mó)式、业务领域的创新等。

在发展(zhǎn)要求上，新“国九(jiǔ)条”着重强调了“稳(wěn)慎”和“有序”。朱斌解释说，“稳慎有序发展期货和衍生(shēng)品市场”，是一个涉及多层次、多方面(miàn)的策略性表述。

首 先，“稳”强调的是发展的稳健和市场的(de)平稳。期货和衍生品(pǐn)市场作为金融市场 的重(zhòng)要组成部分，其运行状(zhuàng)况直接关系到整个金融(róng)体系的稳定，市场的(de)平稳也关 系到诸多实体企业的稳(wěn)健经营。同时，还需(xū)要(yào)加强(qiáng)市场参与者的教(jiào)育 和培训，提 高他(tā)们的风险意识和(hé)专业素养，确保市场的平(píng)稳发展。

其次，“慎”强调的
是发(fā)展的审慎性。在推动市场平稳发展的同时，必须注(zhù)重风险防控，确(què)保市场运行的平(píng)稳有序。这要求在(zài)制定相(xiāng)关政南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机策时，要充分考虑(lǜ)市场 的实(shí)际情况和风险承(chéng)受能(néng)力，避免(miǎn)盲目扩张或过度保守。

最(zuì)后，“有序”强调的是期货市场发展的规范性和协调性。期货和衍生品市场的发(fā)展需要遵循一定的规律和秩序，不能随意无序。这包括市场的规(guī)范化建设、交(jiāo)易规则的完善、监管(guǎn)体系的健全等。

“期(qī)货和衍生品(pǐn)市(shì)场的本质是为实体经济提(tí)供风险(xiǎn)管理工具和服务，因此，市场的发展必须紧密围(wéi)绕实体经济的需求。通过推(tuī)动期货和(hé)衍(yǎn)生
品市场的创新(xīn)和发展，可以更好地服务于(yú)实体经济，促(cù)进经济的平稳健康发展。”朱斌表示(shì)，稳慎有序(xù)发展(zhǎn)期货和(hé)衍生品市(shì)场是一个(gè)复(fù)杂而系统的 工程，需要(yào)从多个方面谋划和推进。只有在
确(què)保(bǎo)市场稳健运行、规范发展(zhǎn)的前提下，才能充分发(fā)挥期货(huò)和(hé)衍生品市场的功(gōng)能和作(zuò)用(yòng)，为实体经济发(fā)展提(tí)供有力支持。

新“国九(jiǔ)条(tiáo)”提出“探索适应(yīng)中国发展阶段 的(de)期货监(jiān)管制(zhì)度和业务模式”。朱斌介绍，从现阶段的情况来看，我国期货市场主要(yào)有四方面的特(tè)点：一是实力偏弱。期货市场总体(tǐ)体量及期货(huò)公司利(lì)润规模都较小，2023年整个行业净利润不足(zú)百亿元南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机，行业利润仅(jǐn)是头(tóu)部券商的一半。二(èr)是从业人(rén)员数量偏(piān)少(shǎo)，人员素质有待进一(yī)步提升。整个期货行业从业人员仅(jǐn)3万余人，不到证券行业的十分之一。三是期(qī)货市场(chǎng)工具依然偏少，产品(pǐn)丰富度远不及国(guó)际市场(chǎng)。四是业务范(fàn)围比较(jiào)有限，目前主要集中在经纪、资管、咨询、风险管理等方面，相(xiāng)比证(zhèng)券公司(sī)业务范围要窄很多。

要缩小差距，发展期货市场，他认为，一方面要不断丰富期货
市(shì)场(chǎng)工具，推出更(gèng)多符合市场需求的期货品种；另一(yī)方面要
拓宽现有业(yè)务的范围，探索新的业务(wù)方向，比如期货市场(chǎng)的投融资业务、期(qī)货公(gōng)司跨境(jìng)业务、期货公司自营投资业务(wù)等。这(zhè)些业(yè)务在证券行业已成功运行(xíng)多年，监管也相对比较成熟，因此期货行(xíng)业完(wán)全可以(yǐ)借鉴证券行业的监管经验，结合期货行业的实(shí)际情况进行监管即可。

锚准定位、善于(yú)创新 抓住发展契机

新“国九条”锚定金融强国建(jiàn)设这一奋斗 目标，明(míng)确(què)了中国(guó)资本市场(chǎng)“未来5年”“到2035年(nián)”“到(dào)本世(shì)纪中叶”的 发(fā)展(zhǎn)目标，从投资(zī)者保护、上市
公司质(zhì)量(liàng)、行业机构发展、推动长(zhǎng)期资金入市、监管能力和治理体系建设等方面(miàn)，勾画了发展蓝图。在朱斌看来，这也为期(qī)货公司的发(fā)展提供了契机。

在新“国九条”的指引下，可以预见的是期货行业将迎来更
为严格的监管，从而规范市场行为，提高透明(míng)度，维护市场稳(wěn)定，保护投资者利(lì)益。“但是如何在一个合适 的范(fàn)围内加强监管，使得期货行
业既能实现创新发展，又能做到稳慎有(yǒu)序，这对各方来说都(dōu)是(shì)一个课题。”朱斌说。

新“国九条(tiáo)”对
期货行业而言也将带来一定的(de)机遇。他表(biǎo)示，首先是新业务模式的探索，比如(rú)风险管理业务的模式拓展、跨境(jìng)业务(wù)的探索、人工智能等科技(jì)对期货业务的赋能等；其次是期货品种及工具(jù)供给(gěi)的(de)进一步(bù)丰富，将为期货市场(chǎng)开拓新的发展领域(yù)；最后是期货市(shì)场与现(xiàn)货市场的联动发展，将进(jìn)一步增强(qiáng)期货服务实体经济的能力。

从期货经营机构自(zì)身建(jiàn)设来说，他建议，一要探索适(shì)合自(zì)己的特(tè)色发展道路，不论是做综合(hé)型的(de)期货(huò)及衍生(shēng)品服务(wù)商(shāng)，还是走专精之路，深耕某一业(yè)务或某一领域(yù)，必(bì)须要做好定位；二是要积极运用创新技术手段为各项业务赋能，提升服务能力；三是构建良(liáng)好的体(tǐ)系机制，吸引优秀人才，打造(zào)专业团队，加强投研能(néng)力建设，提供更多差异化的产品和服务。

朱(zhū)斌(bīn)表示，在(zài)新“国九条”的(de)指引下，南华期货将继续强化综(zōng)合衍生品服(fú)务商(shāng)的定(dìng)位，在风险管理、财富管理、国际化等方面持续(xù)做(zuò)深，做到场内与场外、境内与境外、期货与期权、风险管理(lǐ)与财(cái)富管理等(děng)各项业(yè)务的有机结合(hé)，在合法合规的(de)前提(tí)下探索创新、稳健展业。

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