中加基金固收周报︱经济弱势延续，利率债整体走强

　　市场回顾与分析

　　一级(jí)市场回顾

　　上周一级市场国债、地方 债和政策性金(jīn)融债发行规模分别为5003亿、2803亿和1200亿，净融资额为-841亿、2413亿和640亿。金(jīn)融债（不含政金(jīn)债）共计发行规模750亿，净融资额150亿。非金信用债(zhài)共计发行规(guī)模3321亿，净融(róng)资(zī)额1043亿。可转债(zhài)暂无新券发行。

　　二级市(shì)场回顾

　　上(shàng)周利率整体走强。主(zhǔ)要影响因素包括：经济数(shù)据偏弱、大行买短卖中加基金固收周报︱经济弱势延续，利率债整体走强长操作、新增国债预期落空、股(gǔ)债跷跷板等。

　　流动性(xìng)跟踪

　　上周央行(xíng)公(gōng)开市场净投放6743亿，资金面稳中略松。最终R001和R007分别较前周(zhōu)下行20.6BP和下行21.2BP。

　　政策与基本面

　　上周公布的物价、出口、金融(róng)、经济数(shù)据整体显示8月经济延续弱(ruò)化趋势，内需不足(zú)是 主要矛盾，物价低迷，投资消费偏弱运行，对生产的制(zhì)约性逐步显现。人大常委会通过延
迟退休决定。高频数据来(lái)看(kàn)：“金九银十”对地产效(xiào)果尚不佳，出口景气度下(xià)降，食品价格(gé)上涨、大(dà)宗下(xià)跌。

　　海外市(shì)场

　　特朗普和哈(hā)里斯的(de)首场辩论(lùn)结束，博彩及市场走势(shì)显示哈里(lǐ)斯获(huò)胜。10年美债收盘3.66%，较前周下行6BP。

　　债市策略展望

　　8月统计数据陆续出炉，内需不足下经济复苏斜率偏低问题依旧凸(tū)显。9月新增赤字预算(suàn)预期落空后(hòu)，债市继续博弈货币宽松预期，推动债市走强。政府对完成全年5%增速 目标的任务约束在降低，导致(zhì)市场风险偏好的下降，也使得资金继续(xù)向债市集中。但考(kǎo)虑到10年期国债收益率已下行至2.04%，临近2%的关键整数(shù)心里关口，1-2年期国债收益(yì)率已下行至1.3附近(jìn)，接近大行内部(bù)资金成(chéng)本，利率继续下行可能会面临阶(jiē)段止盈压力。后续(xù)核心关注点(diǎn)仍(réng)然是央行调控手段是否会升级以及未来降(jiàng)准降息
节奏，10月人大常委会(huì)依然(rán)有追加财政工具的可能(néng)。转债方面，受风险事件影响加速见底后，性价比已经凸显，关注接下来政策逻辑(jí)能 否出现突破性变(biàn)化(huà)。

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责任编辑(jí)：王若云

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