时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节 举措落
地

　　本周，月度经济金融数据陆续公布，现已发布的8月价格和进出口数据显示，“内需不足、外需有亮点”的特征(zhēng)依(yī)然(rán)明显。数(shù)据公布后，从债市的(de)反应看，各期限国债收益(yì)率 继续走低，表明(míng)市场下注(zhù)交易逆周期政(zhèng)策加码预(yù)期。

　　无论从核心CPI、PPI还是进口数(shù)据看(kàn)，7月底中央政(zhèng)治局会(huì)议提(tí)出的“以提振消费为(wèi)重点扩大国(guó)内需求”依(yī)然任重道远，面临艰巨挑战。尤其是(shì)进入四季度，受海外主要经(jīng)济体经济增速放缓、贸易摩擦可能升级等(děng)不确定性增加影响(xiǎng)，出口支撑经济的作用力或存在动能减弱的风险 。在外需不确(què)定性上升的同时，需(xū)要通过强化内需确定性来稳定市场的预期和信心(xīn)，稳定经济增速。

　　强化(huà)内需确定性靠什么？短期看，宏观政策加大逆周期调节不可或缺，紧迫性在增(zēng)加。自2023年2月以来，CPI同(tóng)比增速持续低于2%，核心CPI多数月份低于1%；PPI同比增速(sù)更是自2022年10月以来持续处于负值区间，过去一(yī)个月同比和(hé)环比降幅均有所扩大，反映出国内(nèi)有效需求(qiú)不足问题依然突出。尽管增(zēng)加(jiā)居民收入和改善就业形(xíng)势是提振消费、扩大内(nèi)需(xū)的治本之(z时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地hī)策，但这其中涉及改革的方(fāng)方面面，是影(yǐng)响内需的慢(màn)变量；相比(bǐ)之
下(xià)，逆周期调节则是中短期内(nèi)扩大(dà)内需、防范内需“过冷”的快变量，可以为时报观察：扩内需亟盼新一轮逆周期调节举措落地慢变量发挥作用提供更多(duō)腾挪空间和(hé)时间。

　　逆周期调节最重要的(de)抓手离不开积(jī)极的财政政(zhèng)策(cè)和(hé)支持性(xìng)的货币政(zhèng)策，当前，有(yǒu)必要出(chū)台(tái)新(xīn)一轮逆周期(qī)调节的增量举措。财政政策方面(miàn)，需要增加政府支出力度(dù)，特别(bié)是中央政治局会议确(què)定“经济政策的着力点 要更多转向惠(huì)民生、促消费”，财政支出（尤其是中央财政层面）有必要在这两(liǎng)大领域(yù)进一 步
加(jiā)大强度(dù)、加快支出进度。货币政策方面，增量政(zhèng)策的着力点应在减轻居民部(bù)门、企业部门利息支出负担上再下功夫
；尽管央(yāng)行(xíng)近日表示“存贷款利率进一(yī)步下调面临一定约束”，但约束状态并非静态不变。随着美联储降息预期落地、中美(měi)利差逐步收窄，以及银行负债端成本进一步压降等趋势明朗，降低实体经济利息支出负担和综合融资(zī)成本依然有调整空间(jiān)。

　　近年来，房地产市场深
度调整，居民、企业部门的提前还款、降低负债都是微观主(zhǔ)体修复资(zī)产负债表(biǎo)的(de)个体理性(xìng)行(xíng)为，但个体理性汇集成(chéng)宏观结果便是内需不足，经济(jì)发展(zhǎn)模式转换过程中的“阵痛”在所(suǒ)难免(miǎn)，逆周(zhōu)期调节政策是缓解痛感、缩短阵痛期的必要之举。当有效需求持续低迷时，逆周期
调节有(yǒu)必(bì)要通过连贯、持续，甚(shèn)至(zhì)必(bì)要时加大力度的方(fāng)式实施反作用(yòng)力。从陆续(xù)公(gōng)布的(de)8月(yuè)宏观数据看，扩内(nèi)需(xū)任(rèn)务繁重艰巨，财政和货币政策有必要实施新一轮逆周期调节措(cuò)施
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责任编辑：石秀珍 SF183

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