A股8月白酒热点研报追踪
| 酒业交叉演绎业绩的
确定性与市场的不确定性

汇编 | 吴明(míng)辉

8月，涉酒（白酒(jiǔ)）研(yán)报数(shù)量明(míng)显增多(duō)。在慧博APP上，券商们发(fā)布的研报及基金数据周报数量超千条；而在Choice上，与白酒相关的研报规模也超过了600条(tiáo)，足见券商们对白
酒的密集关注(zhù)。

从研报的主题与内容来看，券商们关(guān)注的热点(diǎn)有两点，其一是白酒上市企业(yè)们的上半(bàn)年业绩情况，浙(zhè)商证券等(děng)多数券商对
白酒(jiǔ)上半年的业绩持肯定态度；其二是(shì)对即将到来的中秋消(xiāo)费节点的关(guān)注，A股8月白酒热点研报追踪 | 酒业交叉演绎业绩的确定性与市场的不确定性g>中泰证券等券商认为中秋与明年春(chūn)节是检验白(bái)酒(jiǔ)基本面是否触底的(de)重要节(jié)点。

全国名酒与地(dì)方龙头企业引领业绩增长

财报作为外界观察白酒行(xíng)业发展基本 情况的窗口，每到财报季，都是券商观察的窗口(kǒu)。

国信证券(quàn)将观察重心在头部白酒企业。国 信证券在研报中(zhōng)指出(chū)，当前市场交易重心将逐步(bù)从分子端（盈利成长性
）转向分母端（业绩确定性）。目前，白酒行业存量时代(dài)特征愈发鲜明，显(xiǎn)然战略定力、品(pǐn)牌力、执行力强的头部酒(jiǔ)企显然业(yè)绩确定
性更强。因此，国信(xìn)证券在研报(bào)中对头部酒企今年上半(bàn)年的业绩进(jìn)行了预测(cè)，认为头(tóu)部酒企的业绩将
逐步兑现。

中泰证券(quàn)也将研究的目标(biāo)聚焦到了(le)酒业龙
头——茅台身上。中(zhōng)泰证券认为，茅台2024年上(shàng)半年表(biǎo)现符合预期，不 仅系列酒增长明显，而且收入增速也符合预(yù)期，回款表现也(yě)较(jiào)为亮眼，维持
茅台“买入”评(píng)级。并在另一方面研报中指出，茅台提升(shēng)分红率，有望带动其它(tā)酒企逐步跟(gēn)进，从而(ér)提升白酒板块分红水平，在板块基本面触底（动销、批价、库存）得到确认后，龙头公司(sī)股息率的吸引力将更加凸显。

中邮证券则(zé)重点放到了苏皖 地区的(de)强势的地(dì)产酒上，认为(wèi)今世缘上半年表现(xiàn)稳(wěn)健，全年目标达成预期较(jiào)高，迎驾贡酒(jiǔ)利润表现(xiàn)较好(hǎo)，两者表现超出预期。并(bìng)指出(chū)，这(zhè)两家企业从毛利率(lǜ)和费 用率的情况来看，产品结
构还在持(chí)续(xù)往上走(zǒu)，在外部消费疲软环境中 ，凭借自身竞争优势持续改善了(le)费效比。

从业绩报表来看，全国化高(gāo)端名酒仍(réng)能平稳维持双位数增长预期，而地产(chǎn)龙头企(qǐ)业增长也相对较好。国海证券认为，在宏观需(xū)求整体承压的背景下，没有基地市场，品牌和渠道能(néng)力较弱的白酒公司业绩或将(jiāng)出现下滑，而(ér)经营扎实，有大本营市场(chǎng)的白酒公司业绩将保持稳健增长态势，预计(jì)未来白酒(jiǔ)板块的分(fēn)化会更加(jiā)明显。

中秋可能(néng)演绎弱预(yù)期、弱现实

中秋作(zuò)为 下(xià)半年(nián)白酒行业重要的销售节点（中秋、国(guó)庆期间销量一般占到酒企全年销售的20-30%），是酒企近
期的工作重点，也(yě)是券商 们关注的重点(diǎn)之一。

上海证券对部分酒企的“中秋战役”做了盘点，如酒(jiǔ)鬼酒携手七城湖湘知名连锁餐饮品牌举办中秋宴席活动(dòng)，洋河开启“中秋团圆喝洋河，万部华为抢先得”活动……从(cóng)上海证券的研报中可(kě)以清晰看到，酒企(qǐ)们为(wèi)了
中 秋“旺季”，不仅针对C端制定更具
精准性、灵活性的销售策略，并(bìng)还进一步(bù)加强与传统渠(qú)道合作。

从上海证券的研报中发现，今年白(bái)酒企业蓄力中秋
的时间也提前了，泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等酒(jiǔ)企早在7月(yuè)就已(yǐ)召开过备战旺季(jì)的(de)相关会(huì)议，而刚进入8月(yuè)，酒(jiǔ)业更是普遍进入了(le)中秋战役的执行期，相比以(yǐ)往大(dà)概(gài)提前了(le)半个月(yuè)。

对于今年中秋，国金证券持乐观的态度，它认为(wèi)今年中秋存在结构性机会，预计强势区域整体走量仍会不错，中档价位及强势品种也可实现(xiàn)更优动销。不过如A股8月白酒热点研报追踪 | 酒业交叉演绎业绩的确定性与市场的不确定性>东吴证券对中秋(qiū)持相对谨慎(shèn)的态(tài)度，在研报中写道：“实(shí)际中秋表(biǎo)现难以超出此前预期，今年中秋反而可能出现板块走弱现象。”国信证券也指出，渠道对中秋国庆预期较为悲观，预计(jì)今年仍将演绎(yì)“弱预期，弱现实”。

光(guāng)大证券（维(wéi)权）对这种弱预期(qī)、弱现实的可能给出了解释。首先在渠(qú)道(dào)层面，行业调整期(qī)间经销(xiāo)商自身运营思路更偏谨慎，更加重视现金流以及(jí)产品流动性，对(duì)于全年的增长(zhǎng)任务，会结合自身(shēn)消化能力以及区域容量合理减负(fù)；而在终(zhōng)端层面，目前普遍反馈(kuì)终端烟酒店囤货(huò)意愿较低、基本按需小批(pī)量进货。所以综合来看，在商务场景疲软、婚宴(yàn)场次缩减的第三季(jì)度，仅靠(kào)居民送礼需求难以支撑起中秋的旺季之称。

中秋(qiū)不仅仅是(shì)影响酒业全年任务(wù)完成度的重要销售节点，还影响着厂商与机构们对酒业的信心，中秋究竟做(zuò)得怎么(me)样？会是(shì)券商们9月关注的焦(jiāo)点。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 A股8月白酒热点研报追踪 | 酒业交叉演绎业绩的确定性与市场的不确定性