芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚间，芭田股份(002170.SZ)发布2024年半(bàn)年度报告，上半(bàn)年，公司营(yíng)业总收(shōu)入(rù)15.51亿元，同比增长2.24%；归母净利润1.50亿元，同(tóng)比增长24.26%；扣非后的归母净利润1.48亿元，同比增长57.56%；销售毛利(lì)率和销售净利率分别为(wèi)23.92%、9.71%，分别比上年同期提高3.03个百分点(diǎn)、1.71个(gè)百分(fēn)点，均达到公司上市以(yǐ)来同期最高水(shuǐ)平。

磷矿价格高位拉高毛利(lì)率，磷产(chǎn)业链项目(mù)迎来集中投(tóu)产期

磷复肥(féi)行业在2024年上半年保持了稳定的发展态势，因此公司整体营收保持平稳。随着公司在建项(xiàng)目陆续释(shì)放产能，第二季度开(kāi)始公司业绩增长明显加快：公司第二季度实现营业收入(rù)8.95亿元，同比增长23.64%，单季度归(guī)母净利润与扣非后的归母净利润分别同比(bǐ)增长98.76%、107.24%，并且单季(jì)度的净资产收益(yì)率（ROE）达到3.84%，为近10年来的单季度新高。

分产品来看(kàn)，公司上半年复合肥(féi)系列产品收入同比增长2.35%，磷矿(kuàng)石产品营收同比增长7.53%，而(ér)毛(máo)利率增加了21.95个百分点，达到81.58%的行业较高毛利水平。这主要由于上半年磷化工景气度持续(xù)，磷矿石价格维持高位。

上半年(nián)，公司依托资源和区位(wèi)优芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡势，加快在建项目，部(bù)分项目已建成(chéng)并处(chù)于(yú)产能爬(pá)坡期，达产后将促进公(gōng)司磷化工循环经济产业链(liàn)进一步优化。

公司旗下小高寨磷矿目前处于建(jiàn)设期，生产(chǎn)建设(shè)规(guī)模从90万吨(dūn)/年增加至200万吨/年已经(jīng)于2024年3月通过审核，半年报显示截至(zhì)2024年(nián)6月末，工程进(jìn)度已达到(dào)99.61%，随(suí)着(zhe)项目收尾工作逐步完成，每日出产工程矿已经(jīng)有(yǒu)一定程度增加。公(gōng)司在与投资(zī)者互动(dòng)交流(liú)时还表示，目(mù)前该项目正在产能爬坡中。

位于贵州(zhōu)的优质小高(gāo)寨磷矿是公司磷产业(yè)链(liàn)布(bù)局原点，2024年该矿获批建(jiàn)设、开(kāi)采规模(mó)的扩大，有利于公司扩大(dà)和完善上下游产业，进(jìn)一步推进磷化工一体化战略，形成从磷矿、磷(lín)精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业(yè)链，实现(xiàn)富矿多开采和磷资源的高效利(lì)用。

从2023年开始，公司的贵州新能(néng)源六大创新项目陆续投产，其中新能源项目中的磷酸铁(tiě)产线从2023年开始(shǐ)已完(wán)成(chéng)产线建设并投产出产品，工业(yè)级磷酸(suān)一铵和(hé)净化磷酸项目已经建设完成，正在产能爬坡阶段(duàn)；5万吨/年磷酸(suān)铁项目、5万吨/年高纯(chún)磷酸(suān)盐新能源项目(mù)截至2024年6月末(mò)工(gōng)程进度分别达83.77%、85.25%，或有望在(zài)今(jīn)年竣工投产。硝酸(suān)法处理磷精(jīng)矿生产5万吨/年净化磷(lín)酸(suān)（85%）、韶关(guān)新型肥料建设项目(mù)工程进度都(dōu)已超(chāo)过77%，2500吨/年(nián)磷酸铁(tiě)锂项目进度则超过60%、均(jūn)在持续建(jiàn)设中。

上(shàng)述项目(mù)陆(lù)续投产后，将推动公司打通上(shàng)下游产业链，推动高(gāo)端高价值磷(lín)硝(xiāo)化合(hé)物系列化发(fā)展，拓展(zhǎn)建设高纯度磷(lín)酸盐、电子级硝酸、净化磷酸等(děng)高端化工原料生(shēng)产项目，并(bìng)延伸拓展建设磷酸铁、磷酸铁(tiě)锂高端(duān)新能源材(cái)料(liào)生产项目，将公司主营业务扩展至新能源领域，充分发挥磷资源优(yōu)势，开创磷(lín)资(zī)源清洁高(gāo)效利用。

政策持续(xù)利好(hǎo)，化肥旺(wàng)季将至，公(gōng)司成长可(kě)期

2024年1月，多部委联合发布了《推进磷资源高效高值利用实施方案》，鼓励“云贵鄂川”打造(zào)若干特色优势鲜明(míng)、产业链条完整(zhěng)、创新要素集聚、专业化协作配套水(shuǐ)平好的先进制造业集群，其(qí)中“磷化工先进制(zhì)造(zào)业(yè)集群培育(yù)工(gōng)程(chéng)”就专门列出芭田股份磷(lín)化工项目所布局的瓮安经济(jì)开发区化工(gōng)园区。同时，公司也有望打造《实施方案》中所要求的“具有资源控制力、产业链主导力的磷化工领军企业”的目(mù)标。

2024年5月末，国(guó)务院新印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》中，要求严控磷铵、黄磷等行业新增产能，节能降碳政策的实施将激(jī)励磷化肥企业加大技术创新投入，研发更加环保、高效的生产(chǎn)工艺和产品。磷化工行业在政策推动下，产业(yè)升级进程(chéng)将(jiāng)得到加速，而芭田股份作为国内磷化工龙头，产业链一体化优势明显，有望在产业升级过程中受益。

同时，芭(bā)田股份所处的复合肥行业是国家重点支持(chí)行业(yè)，是保证粮(liáng)食安全和提高农民收入的重(zhòng)要行业，国家近年来多措(cuò)并举(jǔ)推动“三农(nóng)”工作高质量发展。2024年(nián)3月召开的国务院常务会议讨论通过(guò)《新一轮千亿斤粮食(shí)产能提升行动方案(2024—2030年(nián))》，落实分品种增(zēng)产任务和分区芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡(qū)域增产布(bù)局，谋(móu)划实施高(gāo)标准农田建设等支撑性重大工程，牢牢(láo)把握粮食(shí)安全主动(dòng)权。相关政策为肥料行业发展提供了新的机遇(yù)和挑战，肥料行业景气度(dù)有望持续提升。

每年的9月至11月为复合肥产品(pǐn)的(de)销售旺季之(zhī)一，磷肥行业开工率已从底部开始抬升。在行(xíng)业(yè)热度下，8月已有多(duō)家券商研报中推荐芭(bā)田股份。

例如，华福证券研报指出(chū)，供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠(dié)加下游新(xīn)能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度，建议关注芭(bā)田(tián)股份等标的。银(yín)河证券也在研报中指出，看好产能持(chí)续释放，驱动(dòng)业(yè)绩(jì)弹性的资(zī)源(yuán)型企业，建议关注(zhù)的企业中包括芭田股(gǔ)份。（文穗）

校对：李(lǐ)凌锋

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