透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

2023年9月以来，新质生产力作为核心议(yì)题，在国家高层会议及关键(jiàn)政策文件中高频出现(xiàn)，其战略地位重要性持续攀升(shēng)。

上市公司(sī)作为经济活动的重要载体，是推动形成新质生(shēng)产力的主力(lì)军。本文通过透视A股上市公司2024年半年报(bào)，深入剖析新质(zhì)生产力公司所呈现的显(xiǎn)著特征，梳理这些公司打造新质生产力的举(jǔ)措，发掘潜在的(de)投资机会。

特征一：研发投入显著增长

新质生产力以科技创新为核心(xīn)，离不(bù)开大量的研发(fā)投入。据证券时报·数据宝统计，近年来，万得新质生(shēng)产力指数成份(fèn)公司无论是研发费用还是研发费用占营业总(zǒng)收入(rù)的比例（以(yǐ)下简称(chēng)“研发强度”）均呈逐年上升(shēng)趋势。该指数包含(hán)人工智能、机器人、虚拟现实、脑机接口等未来产业及(jí)新(xīn)一代信息技术(shù)等战略性(xìng)新兴产业的代表性公司。

从研发费用来看(kàn)，万得(dé)新质(zhì)生产(chǎn)力指(zhǐ)数最新成份公司（以下简称“新质生产力公司”）2024年上(shàng)半年研发(fā)费用达824.25亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.63%，2020年至2024年复合增速(sù)高达18.72% （以上半年研(yán)发(fā)费用为(wèi)统计口径，下同）。其中，节能环保领域(yù)的仕净科(kē)技表现突出，2024年上半年研发费用同(tóng)比增速达168.48%，主要(yào)归因于(yú)材料和人员薪酬(chóu)增加。截至6月末，公司拥有并(bìng)正常使用(yòng)的专利204项，掌握了高效全(quán)面的工业污染防控技术。

从研发强度来看，新质生产力公司2024年上半年(nián)研发强(qiáng)度(dù)达2.95%，较去年同(tóng)期提升0.15个百分点(diǎn)，这一数值也高于A股整体2.4%的研发强度(dù)。其中，信息技术设备制造企(qǐ)业卡莱特2024年上半年研发强度同比提升13.26个百分点，居(jū)首。卡莱特在半年报中透露，为(wèi)加强新产品和新技术的研发能(néng)力，公司加大了战略性投入，扩大研发团队，研发人员数量同(tóng)比增长(zhǎng)了144人(rén)，研发(fā)费用同(tóng)比增长62.51%。

特征二：经营业绩逆(nì)势高成长

持续的研发投入是企业(yè)成长(zhǎng)的催化剂，它促进(jìn)了产品与服(fú)务的(de)升级，增强了企(qǐ)业的市场竞(jìng)争(zhēng)力(lì)和定价(jià)权，进而驱动企业业(yè)绩的增长。

数据显示，新质生产力公司2024年上半年实现总营收2.79万亿元，同比增长6.06%；归母净利润2168.62 亿元，同比增长11.58%，而同期A股公(gōng)司整体营收和净利润同比均有所下降，反映出(chū)新质生产力(lì)已转化为(wèi)引领企业逆势增长(zhǎng)的(de)新动能。

拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间来看，2020年至2024年(nián)，新质生产力公司营收与(yǔ)净利润(rùn)的复合增速分别(bié)达7.45%、10.75%，表现出(chū)较好的成长性。其中，智能交通公司(sī)宇(yǔ)通客车(chē)净利润由2020年上半年的6301.89万元(yuán)增长至(zhì)今年上半年的(de)16.74亿元(yuán)，复合增速达127.02%，居首，主要与公司海外市(shì)场拓展(zhǎn)、技术(shù)创新(xīn)、国内市场(chǎng)复苏(sū)、成本控制、政策支持(chí)等因素(sù)有关。

从二(èr)级市场表现来看，截至8月末，新质(zhì)生(shēng)产力指数自2020年6月末以来累计上涨75.62%，同(tóng)期(qī)上证指数下跌4.03%。其中，天孚通信期(qī)间涨(zhǎng)幅达256.16%，居首(shǒu)。公司原本主(zhǔ)营光通信业务，近年来积极延伸至激光雷达等领域，并通过(guò)自(zì)主研发和(hé)外延式(shì)并购，沉淀了多项(xiàng)全球领先的核心(xīn)工艺技术，2020年至2024年营收与净利润的复合增(zēng)速分别高达41.09%和50.86%。

特(tè)征三：盈利能力持续提升

新质生产力(lì)能够助力企业(yè)大幅提高(gāo)生产(chǎn)效率(lǜ)、产(chǎn)品(pǐn)和服务质量，优化成(chéng)本结构，有效增强公司盈(yíng)利(lì)能力。数据显示，新质生产力正成为推动企业高(gāo)质(zhì)量发展的关键力量。

一是新质生产力公司盈利能力逐年提升。

新质生产力公(gōng)司(sī)的销售净利率由2020年半年报的5.91%逐年上升至2024年半年报的8.63%。其中，神州泰岳、中国联通、中国船舶、格力电器4家成份公司半年报销售净利率连年(nián)上升。神州泰岳2024年半年报的销(xiāo)售净利率达20.41%，较2020年同期提升14.66个百分点，提升幅度居首(shǒu)，主(zhǔ)要与公(gōng)司(sī)游戏业务的出色表现、成本的有效控制、计算(suàn)机业务的稳步增长、新品的市场拓展以及综合管理的优化等因素有关。

二是多数新质生产力产业指数成份公司整体(tǐ)盈利能力增强。

新质生产力聚焦(jiāo)于战略性(xìng)新兴产业与(yǔ)未来产业两大核心板块。根据国家统计局2018年发布(bù)的《战略性新兴产业分类》和(hé)国家“十(shí)四五”规划，战略性新兴产业包括新一代信(xìn)息技术、高端装备、新材料、生物(wù)产业、新能源汽车、新能源、节能环保、数(shù)字(zì)创意、航空航天(tiān)、海洋(yáng)装备和(hé)相关服务业等产业。未来产业则聚焦于(yú)类脑智能、量子信息、基因(yīn)技术、未来网络、深海空天开发、氢能与(yǔ)储能(néng)等前沿科技领域。

数据(jù)宝对上述(shù)产业(yè)分类所对应的万得(dé)指(zhǐ)数进行分析发现，多数新质生产(chǎn)力(lì)公司2024年上半年的销售净利率较去年同期都有所上升，其中，万(wàn)得量子技术指数(shù)成份公司（以下简称“量子技术公司”，其他细分指数也作类似处理）提升居前，达3.62个百分点(diǎn)。在盈利能力较(jiào)强的量子技术指(zhǐ)数成份公司中，奥锐特(tè)2024年上半年(nián)销售净利率达25.81%，较去年同期提升8.29个百分点，居首。该公(gōng)司(sī)投资华翊博奥（北京）量子(zi)科技有限公(gōng)司，旨在(zài)未来将(jiāng)量子计算用于新药开发和合成(chéng)生物学，展现出较强(qiáng)的前瞻(zhān)布(bù)局能力和创新能力。

特征四(sì)：资本结构持续优化

数据显示，新(xīn)质生(shēng)产(chǎn)力公司资产负债率由2020年半年(nián)报的60.31%下降(jiàng)至2024年(nián)同期的53.35%，总(zǒng)体呈下降趋势，中国中车、神州泰岳、绿色动力、中国广核4家成份(fèn)公司半(bàn)年报资产负债率(lǜ)连年下降，资本结构持续优化。其中中国广(guǎng)核市值居首，公司资产负(fù)债率由(yóu)2020年半年报的64.3%逐年下降至59.82%，主要与公司降本增效(xiào)、优化(huà)项目管理等因素(sù)有关。截至8月末，公司股价自(zì)2020年(nián)6月末以来累计上涨84.68%。

从各细(xì)分(fēn)产业来看，节能环保、高端装备、生(shēng)物(wù)产业、航(háng)空航天、机器人、人工(gōng)智能、量(liàng)子技术7个指数成份公司2024年半年报资产负债(zhài)率较(jiào)去年同期有所下降，其中(zhōng)高端(duān)装备、生物产业、机器人公司2020年至2024年半年(nián)报资产负债率连年下降。

尽管(guǎn)新质生产力板块资本结构在持续优化(huà)，但(dàn)其(qí)研发(fā)周期较长，成果存在较大的不(bù)确定性，并且其核心资本为(wèi)人(rén)力资本和知识产权，难以有效定价(jià)并作为抵押，在发展过程中或面临明(míng)显的信(xìn)贷约束，长期负债率整体偏低。

特征五：业务出海开辟第二成长曲线

新质(zhì)生产力企(qǐ)业通常聚焦于高新技术、创(chuàng)新服务等领域，这(zhè)些领域的公司(sī)往往具备更强的国际竞争力和(hé)全球市场拓展(zhǎn)能力，它们的产品和服务更容易跨越国界，满足全球市场需求。

据数据宝统计，新质生产力公司2024年上半年境(jìng)外收入(rù)占(zhàn)营收比例（以下(xià)简称“境外收入贡献度”）达33.19%，较(jiào)2020年上半年提升(shēng)近8个百分点；近3年上半年境外收入贡献度均超30%，较(jiào)A股公司整体境外收入贡献度均(jūn)高出超(chāo)10个百分点。

从单家公司来看，天孚通信、中(zhōng)际旭(xù)创、科大讯飞、国电南瑞4家成份公司2024年上半年境外业务收入增速超50%，均超过公司整(zhěng)体营收增速，成(chéng)为业绩贡献(xiàn)的重(zhòng)要增量(liàng)。比如，国电南瑞今(jīn)年上半年境外收入增速为(wèi)92.8%，同期公司整体营收增速仅有10.02%；科大讯(xùn)飞今年上半年(nián)境外收入增速(sù)为58.69%，同期公司整体营(yíng)收(shōu)增速为18.91%。

从新质(zhì)生产力各细分产业来(lái)看(kàn)，超(chāo)七成细分产业指数的成份公司上半年境(jìng)外收入(rù)贡献度较2020年上半年有所提升，其中，高端装备、数字创(chuàng)意产业公司提升幅(fú)度居前，分别(bié)提升 13.53个百分点和12.49个百分点(diǎn)。

特征六：耐(nài)心资本逆势加仓

科技创(chuàng)新作为培(péi)育新质生产力(lì)的核心驱动力，鉴于技术突破的周期长且(qiě)风险大，培(péi)育新质生产力需透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期要有长期(qī)思(sī)维(wéi)的耐心资本加(jiā)持。

据数据宝统计(jì)，今(jīn)年二季度，新质(zhì)生产(chǎn)力公司总(zǒng)体获社保基金、证金公司、汇金公司、国家外汇局旗下投资(zī)公司等“国家队(duì)”为代表的耐心资本(běn)逆势加仓。

具体来看，社(s透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期hè)保基金对新质生产力公司(sī)的持股数量由一季度末的4.82亿股增长至二(èr)季度末的(de)4.92亿股，环比增长2.01%；而同期社保基金(jīn)对A股整体的持股数量下降1.26%。

其(qí)中(zhōng)，中国移动获社保基金新进1471.28 万股，占流通股比例为1.94%。公司(sī)在半年报中表示，将系统打造以5G、算力网络、能力中台为重(zhòng)点的新型信息基础设(shè)施、创新构(gòu)建“连接+算(suàn)力+能力”新型(xíng)信息服务体系，加(jiā)快发展新质生产力，推进(jìn)数智化转型，不断开创(chuàng)世界一流(liú)信(xìn)息服务科技创新(xīn)公司新局面。公司上(shàng)半年实现(xiàn)净利润802.01亿元，同(tóng)比增长5.29%。

二季度末，“国家队”对新质(zhì)生(shēng)产力公司的(de)持股数量环(huán)比增长0.22%；而同期“国家队”对A股整体的持股数量下降0.07%。其(qí)中，一汽解放获博时中证(zhèng)金融资产管理计划新(xīn)进554.95万股，占(zhàn)流通股比例为0.12%。公司近年来(lái)通过三方合(hé)作推进氢能应用、携(xié)手华(huá)为深化数字化转型(xíng)、强(qiáng)化关键核心技术(shù)攻关等举措，发展新质生产(chǎn)力，点燃了公司高质量发展的新引擎。公司上半年实(shí)现净利润4.78亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.16%。

四大产(chǎn)业(yè)迎(yíng)增长(zhǎng)周期

据数据宝统计(jì)，海洋装备、机器人、节能(néng)环保(bǎo)、高端装备(bèi)四大新质生产力领域的(de)细分产业指数(shù)成份公司业绩在(zài)经历2022年上半年的下滑后，2023年和2024年半年报净利润已(yǐ)连续实现增长，这预示着上述产业进入了增(zēng)长周期。

海洋装备公司近两年半年报净利润分别同比增长59.51%和(hé)30.05%。中国船舶(bó)工业行业协会指出，近年来地缘政治事件频发(fā)，全球能源供(gōng)应(yīng)格局出现了明显变化，受益(yì)于部分新(xīn)兴国家油气增产和出口多元化需求，海工(gōng)装备市场正迎来(lái)新的发展机遇。

克拉克森数据(jù)显示，截至2024年6月末，全球海工市场成交金(jīn)额约157亿美元，同比增长59%，比(bǐ)2023年全年订单成交金额多22%。

机器人公司近两年半年报净(jìng)利润分别同比增长6.2%和16.6%。国盛证(zhèng)券认为(wèi)，机器(qì)人行业已呈现科(kē)技发展、海外巨(jù)头陆续入局及政策(cè)支撑三重(zhòng)共振特性，在产(chǎn)业起点(diǎn)积蓄力量，有(yǒu)望迎来快速发展。

节(jié)能(néng)环保公司近两年半年报净利润分别(bié)同(tóng)比增长(zhǎng)21.43%和9.65%。近期，中共中央(yāng)、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见(jiàn)》指(zhǐ)出(chū)，大(dà)力发展(zhǎn)绿色低碳产业。到2030年，节能环保产业规模达到15万(wàn)亿元左右(yòu)。

根据国务院新闻办公室发布(bù)的《新时代的中国绿色发展》白皮书，2021年，我国节能环保产业产值超过8万亿元。对标(biāo)实现2030年节能环保产(chǎn)业规模达到15万亿元左右的目标要求，这意味着，到“十五五(wǔ)”末，中国节(jié)能环保产业规模将增加近1倍，这将推动整个社(shè)会加快调整和优化产业结构及(jí)能(néng)源结构。

高(gāo)端装备公司近两年半年(nián)报净利润分别同比增长0.1% 和2.24%。华创证券指出，大规模(mó)设备更新提振内需，有(yǒu)望与(yǔ)出海形成共振，国内高端装备(bèi)行业有望开启新(xīn)一轮(lún)景(jǐng)气周期。

四举措(cuò)打造新质生产力(lì)

目前A股公司2024年上半年业绩报告已披露完(wán)毕，券商分析师通常会根据半年报业绩对其年度盈利预期(qī)进行集中调整。这种基(jī)于最新财务信息的盈利预测调整(zhěng)，作为(wèi)一种时效性较强(qiáng)的阿尔法事件，往往能够(gòu)对A股公司的(de)二级市场价格(gé)走势产生显著影响。

数据显(xiǎn)示(shì)，在上述(shù)四大进入增(zēng)长周期的新质生产力细分产业指数(shù)成(chéng)份公司(sī)中，15家公司机构关注度较高，均被8家以上券商研报覆盖；且在半年报发布后获券商分析师上调全年预测净利润幅度超8%（被多家机构同时上调净利润预测的个股只保留调整幅度最大的样本）。

从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，上述(shù)15家公司股价在半年报发布日至8月末的累计(jì)涨幅均为正，且相(xiāng)对上证指数均取(qǔ)得了超(chāo)额收益。

从业绩预测上调幅度来(lái)看，九号公司-WD、赛腾股份、杭叉(chā)集团、歌尔股份4家公司上(shàng)调幅(fú)度(dù)居前，均超30%。其中，九号公司-WD上调幅(fú)度最大。海通(tōng)证券指出，考虑到(dào)公司市场需求向好、规模(mó)化效应(yīng)渐显(xiǎn)，上调2024年净利润预测(cè)至12.1亿元，较上次提升66.44%。

数据宝进一步梳理发现，上述15家获机构扎堆看好的公司在发展(zhǎn)新(xīn)质生产力方面主要(yào)采取(qǔ)了以(yǐ)下举措：

一是(shì)技术研发与创新。中控技术持续在AI与机器人领域(yù)进行探索和技术突破，推动工业智能化进程。歌尔股份(fèn)坚(jiān)定投入自主研发，巩(gǒng)固声学、光学(xué)、微电子、智(zhì)能制造等领域核心技术优势(shì)。

二是产品结(jié)构优化(huà)和高端化。长虹美菱打造了(le)M鲜生冰箱、十(shí)分薄(báo)滚筒洗衣机等高科技、高端、高效能的家电产品，引领企业转型。杭(háng)叉集团斥(chì)资逾2亿元构建(jiàn)智能生产基地，驱动产(chǎn)品(pǐn)向高端、智能、绿色升级。

三是国际(jì)化布局。柳工(gōng)视全面国际化(huà)为发展新质(zhì)生产力(lì)的引擎，全方位优(yōu)化战(zhàn)略核心市场价值链(liàn)，增强海外子公司实力，铸就核心竞争优(yōu)势。巨(jù)星科(kē)技借力全球并购(gòu)，持(chí)续优化全球供应链(liàn)体系(xì)，激发企业新质生(shēng)产力潜能。

四是绿色制造。中集集团坚持“高端(duān)化(huà)、智能化(huà)、绿色化(huà)”三化(huà)转型，锻造新质生产力，为传统产业注入绿色动能。安徽合力将(jiāng)ESG项目(mù)作(zuò)为今年的重点项目推进，通(tōng)过环境管理、资(zī)源高效利用等措施(shī)提升公(gōng)司(sī)绿色制造水平。