江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来源：证券之(zhī)星

　　作为A股市场上的唯一(yī)金融租赁(lìn)公司，江苏金租（600901.SH）日前发布半年报显示，公(gōng)司上半年实现营业、净利润双双增(zēng)长，且净利润增速超过了营(yíng)收，同时(shí)公司资产规模也保持(chí)了超过10%的增势。

　　不过证券之星注意到，虽然公(gōng)司经营指标(biāo)表现良好，但是上半年公司的资(zī)本充足率指标均出现下(xià)降，此外公司(sī)的不良融资租赁资产余(yú)额继续上升，较去(qù)年末又增加(jiā)1.06亿元，整体不良(liáng)融资租赁资产规模超过了11.4亿元(yuán)。

　　而自公司8月16日披(pī)露半年报(bào)后，半个(gè)多月内公司股价震荡下(xià)跌；同时自今年七月份股价创新高(gāo)以来(lái)，近两个月公司股价(jià)明显回落，累计跌幅已逼近10%。

　　01．业(yè)绩与股价(jià)表现背离(lí)

　　公开资料显示，江苏金租成立于1985年6月，后于2018年登陆资本市(shì)场，也是国内唯一一家A 股上市的金融租赁公(gōng)司。公司主要从(cóng)事融(róng)资租赁业务，主要业务模(mó)式(shì)包括直接(jiē)租赁、售后回(huí)租等。

　　8月16日晚，江苏金租发布(bù)2024年中报显示，公司实现主营收入26.16亿元，同比上升8.47%；归母净利润14.34亿(yì)元，同比上(shàng)升8.8%；扣非净利润14.14亿元，同比上升8.18%。

　　其中2024年第二季度，公司单季度主营收入13.34亿元，同比上升11.12%；单季(jì)度归母净利润7.23亿元，同比(bǐ)上升13.18%；单季度扣非净利润7.14亿元，同比上升13.08%。

　　同时，公司资产规模达(dá)1330.49 亿元，较上年末增(zēng)加131.29 亿元，增(zēng)长 10.95%，其中融资租赁(lìn)资产规(guī)模1269.00 亿元(yuán)，较上年(nián)末增加 127.91 亿元，增(zēng)长11.21%。

　　证券之(zhī)星注意到，融资租赁收入、经营租赁收入和同业利息收入构成公司的(de)主营业务收入(rù)。上半年公(gōng)司主营业务收入为41.04亿元，同比增(zēng)加3.62亿元，增长 9.67%，其中：融资租赁(lìn)业务收(shōu)入(rù)39.88亿元，占主营(yíng)业务收入比重 97.17%，同比增加(jiā)3.08亿元，增长8.38%。<江苏金租：业绩增长难掩隐忧/p>

　　不过在主营业务(wù)成本，包括利息(xī)支出、手续费佣金支出和经(jīng)营租赁成本等项目也(yě)有所增加，报告期内，公司主营(yíng)业务成本15.28亿元，同比增加1.65亿元，增长了12.13%，其中利息支出增长了12.38%。

　　值得一提的是，尽管江苏金租上半年业绩表现可圈可(kě)点，但(dàn)二级市场的投资者似乎并不“买账”。公司于8月16日(rì)发布(bù)半年报(bào)后，8月20日和8月21日分别(bié)下跌2.85%和3.56%。

　　而在近半个月时间里(lǐ)，公司股价(jià)整体(tǐ)呈现震荡下跌，同时公司今年下半年股价整体表现也(yě)较疲软(ruǎn)，在(zài)7月1日-9月9日的两个月时(shí)间里，股价累计下跌达到了9.90%。

　　02．资本充足率指标下滑

　　一般而言，资本充足率是在租赁交易过程中，融资租赁公司应对支付风险(xiǎn)的根本保证，也是融资(zī)租赁公司经营能力的重要标志。只有(yǒu)具备足够的资本，融(róng)资(zī)租赁公司才能够(gòu)维持经营的稳定性和(hé)持(chí)续性。

　　证券之星(xīng)注意到，半年报显示，截至上半年末，江苏金租的资(zī)本充足(zú)率、一级资本充足率、核心一级资本充足(zú)率，均较上年末减少。分别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了(le)0.48个百分点、0.49个(gè)百分点、0.49个百分(fēn)点。

　　实际上，这并非江苏金租(zū)首次出现类似情况。公(gōng)司2023年半年报(bào)亦显示，江苏金租资本充足率14.92%，比上年末减少0.74个(gè)百(bǎi)分点；一级资本(běn)充(chōng)足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点；核(hé)心一级资本充足率(lǜ)13.76%，比(bǐ)上年末减少0.76个百分点。

　　同(tóng)样在2022年半(bàn)年报中，江苏金租也(yě)曾出现资本充足率较2021年年末减少(shǎo)的情况。

　　尽管江苏(sū)金租目前的资本充足率水平尚未触及(jí)监管红线，但其(qí)连续(xù)多(duō)个报(bào)告期出现下降趋势，不(bù)仅削弱了公司在承受市场波动(dòng)和风险冲击时的缓冲空间，也暴露了其资本补(bǔ)充机制的不足。

　　这种下降(jiàng)若得不到有效(xiào)遏制，可能会进一步侵(qīn)蚀其经营稳健性(xìng)。此(cǐ)外，资本充足(zú)率(lǜ)下降的(de)背后或(huò)暗示着公司对外扩张与业(yè)务发展存在资金压力，其(qí)在资产负债(zhài)管(guǎn)理上的潜(qián)在风险(xiǎn)累积值得警惕。

　　03．不良融(róng)资(zī)租赁资(zī)产余额增加1亿(yì)

　　资产质量方面，截至报告期末，江苏金租不良(liáng)融资(zī)租赁资产率 0.90%，较年初(chū)降低0.01个百(bǎi)分点。

　　然而，半(bàn)年报显示，报告期末，公(gōng)司不良(liáng)融资租赁资(zī)产余额为(wèi)11.44亿元，比上年末增(zēng)加1.06亿元，增长10.20%。

　　证券之星注意到，公司按照五级(jí)分类评级制度评估融资租赁资产的资产质量(liàng)，评级为(wèi)次级、可疑、损失的资产(chǎn)为不良(liáng)融资租赁资(zī)产。

　　其中，除了次级较上(shàng)期有所降低外，可疑类和损(sǔn)失类(lèi)分别同比上升了38.68%和70.93%；同时关注(zhù)类也增加了7.38%，整体规模(mó)从39.90亿元，上升(shēng)到了42.85亿元。

　　同时公(gōng)告还(hái)披露(lù)，报告期末，公司不良融资租赁(lìn)资产(chǎn)余额与逾期90天以上融资租赁资产余额的(de)比例为167.42%。

　　值得注意的是，尽管关注类融(róng)资租赁资产不属于不良资产范(fàn)畴，但(dàn)其持(chí)续增(zēng)长的趋势(shì)已对公(gōng)司整体资产质量构(gòu)成隐性威胁。江苏金租：业绩增长难掩隐忧>

　　关注类资产的规模扩(kuò)大意味着江苏金租资产组合中的(de)边缘风险正在积累，资产劣变的可能性增加。

　　尤其(qí)是在可疑类和损失类资产大幅上升的背景下(xià)，这部分关注类资产很可能会进一步恶化为不良资产，导致公司面临更大的资产减值(zhí)压力。

　　此外，尽管公司声称均远高(gāo)于监管要求，但(dàn)截至报告期(qī)末，江苏金租拨备率3.89%，较上年末的4.08%减(jiǎn)少0.19个(gè)百分点；拨备覆盖率 431.22%，较上年末的(de)448.38减少17.17个百分点(diǎn)，也意(yì)味着风险缓冲能力相对有(yǒu)所减弱。尤其是(shì)在不良融资租赁(lìn)资产余额持续增长的背景下(xià)，这种削弱的风险防御能(néng)力很可能为未来(lái)的资产减值压力埋下隐患。（本文首发证券之星，作(zuò)者|李朋）

责(zé)任编辑：杨红卜

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