在挑战中看到机遇 公私募逐鹿指增新“蓝海”

新(xīn)发产品难度越来越大是(shì)公私募从业人士的普遍感
受(shòu)。一方面，资金对于基(jī)金尤其是主动权益类基金的信任仍在 修复之中；另一方面，ETF发行的竞(jìng)争愈演(yǎn)愈烈，俨(yǎn)然已成(chéng)为“红海”。

不过，面对挑战(zhàn)，公私(sī)募机构看到了指数增强（以下简称“指增”）产品的广阔发展空间。Choice数据显示，今年以来有12只“新款(kuǎn)”公(gōng)募指增产品(pǐn)申报，目前大多数(shù)已获批。部分头部私募也(yě)推出(chū)了费率具有吸引力或叠加期权保护的指增策略(lüè)产品，争抢(qiǎng)“新(xīn)蛋糕
”。

不(bù)少(shǎo)业内人士认为，在投(tóu)资者配置(zhì)需求不断提(tí)升、市场底(dǐ)部逐步确认的背景下，指增产品方兴(xīng)未艾，机(jī)构应(yīng)通过差异化的产(chǎn)品设计和布局重塑竞争(zhēng)力，逐鹿新“蓝海”。

“基(jī)金发行市(shì)场太‘卷’了”

今年以来(lái)，资金情绪随着市(shì)场企稳而逐(zhú)步(bù)回暖，但是“难”依旧是身(shēn)处基(jī)金发行一线的(de)市场人士的(de)真切感受。

“今年以来新发基(jī)金太‘卷’了(le)。”某私募市场人士感慨(kǎi)道，一方面(miàn)，尽管近期市场情(qíng)绪有所修复，但资金对于(yú)基金的信任(rèn)还(hái)在修复之(zhī)中；另(lìng)一方面，机构之间业(yè)绩分化较(jiào)大，同一类产品只有业绩表现领先的机(jī)构卖得出去，基金发行市场的(de)竞(jìng)争非常激烈。

私募排排(pái)网统计数据(jù)显示(shì)，今年(nián)一季(jì)度百(bǎi)亿级私(sī)募平均回撤0.63%，首尾业绩差超过30个百分(fēn)点。

公募基金也不例外。天(tiān)相投顾数据显示，截至今年一(yī)季度末，股 票型公募(mù)基金中，主动型产品规(guī)模环比减(jiǎn)少470亿元，但(dàn)指数型产品逆势增(zēng)加逾3000亿元。具体(tǐ)来看，凭借 便捷性、工具性(xìng)以及多样化等
优势，被动型基 金(jīn)的(de)规(guī)模(mó)大(dà)幅增长。Choice数据显示，截至3月底
，ETF规模接近2.4万亿元(yuán)。到了4月(yuè)26日，该
数据攀(pān)升至(zhì)2.45万亿元，较2023年末增加逾4000亿元。

规模的(de)迅速增加意味着市场“玩家(jiā)”加速涌(yǒng)入，竞争愈发激烈。数(shù)据显示，截至(zhì)4月26日，华泰柏瑞沪(hù)深300ETF规模超2000亿元，易方达沪深300ETF发起式、华夏(xià)上证50ETF等头部宽基(jī)规模也超千亿元。

作为被动型产品，指 增基金同样吸引了许多(duō)投资者关注，但(dàn)行业竞争并未(wèi)达到如ETF那 样白热化的程度。天相投顾数据显示，截至一(yī)季度末，指增基金的总规模(mó)还不到2000亿元，仍有广阔(kuò)的增长空间。

差异化布(bù)局尤(yóu)其重要(yào)

穷则(zé)变，变则通，通则久。在(zài)“卷不停”的基金 发行市场，越(yuè)来越多的公私募(mù)机构将视线(xiàn)投(tóu)向指增策略，新赛道及(jí)热门赛道的指增产品(pǐn)尤其受到关注。

4月以(yǐ)来(lái)，多家基金公司争抢行业内各类指增(zēng)产品的(de)“首批(pī)”名额。浦银安盛基金、永赢基金、中信(xìn)保诚基金、万家基金、天(tiān)弘基金上报的5只上证(zhèng)科(kē)创板100指数增强基金均已获批；同样获批的还有浦(pǔ)银(yín)安(ān)盛基金上报的中证A50指数(shù)增强(qiáng)基金。

从近期新基金的申报情况来看，基金公司对于布局这类产品的(de)热(rè)情很高。比如(rú)，嘉实基金4月25日申报了嘉(jiā)实中证100指数精选(xuǎn)增强发(fā)起式等。部分基金公司还在挑战中看到机遇 公私募逐鹿指增新“蓝海”(hái)多(duō)维
度落(luò)子，希望(wàng)捕捉更(gèng)多机会(huì)。以浦银安盛基金为例，该公(gōng)司3月(yuè)中旬分别申报了(le)A50指增基金、科创板100指增基(jī)金，并在4月相继获批。

私(sī)募也积极入局。近日(rì)，某百亿(yì)级 量化(huà)私募推出(chū)一(yī)只(zhǐ)小市值股票精(jīng)选
策略产品，产(chǎn)品设(shè)计(jì)中的免收业绩报酬备受市场关注。

该私募相关人在挑战中看到机遇 公私募逐鹿指增新“蓝海”士表示：“近年来机构或专业投资者对配置工(gōng)具的需求显著提升，此类产品可以成为其配置小市值风格的
重要工(gōng)具，尤其是(shì)在公募基金被动型基金(jīn)快速发展的背景下，该产品获(huò)得的超额(é)收益相比于ETF更具竞争力(lì)。”

另一家私募也在其官网宣布，目前该公(gōng)司(sī)旗(qí)下部分指增策略产品免收业绩报(bào)酬和申购费。

另外，有渠道人士透露：“今(jīn)年以来部分量化私募还推出了‘气囊指增 ’，即将指增(zēng)策略与指数(shù)看跌期权叠加(jiā)，对指增产品的下行风险进行缓(huǎn)冲保护，投资者则(zé)通过让渡部分收益来获得一定程度的安全垫。”

业内人士认为，伴随资(zī)产管理行业的快速(sù)发展(zhǎn)，基金行业竞(jìng)争将愈(yù)演愈烈，机构必须(xū)抢占先机，差异化布局显得(dé)尤其重(zhòng)要，发力指增策略只是部分机构寻求突(tū)破的一个(gè)佐证。

机构抢(qiǎng)滩指(zhǐ)增(zēng)新赛道

除了竞争因素，机构纷(fēn)纷抢(qiǎng)滩指增新赛道(dào)，还(hái)缘于对其未来发展空间的乐观预期(qī)。

“近年来，绝对收益(yì)性质(zhì)资金(jīn)的快速(sù)扩(kuò)张，使得市场尤其是个股的波动加大，投(tóu)资难度显著提(tí)升。与(yǔ)此(cǐ)同时，人工智能技术(shù)突飞猛进，很多(duō)新技(jì)术、新概念需要(yào)学习，多(duō)数机构(gòu)的研究力(lì)量明(míng)显吃(chī)紧(jǐn)，所以捕捉(zhuō)行业贝塔、满(mǎn)足配置需求的工具型产(chǎn)品备受(shòu)青睐，市场非常广阔。”沪上某中型私(sī)募的有关人士说。

浦银安盛(shèng)基金指(zhǐ)数与量(liàng)化投资部总(zǒng)监孙晨进也告诉记者，近年来公
司立足于新(xīn)锐指数基金(jīn)公司(sī)定位(wèi)，持(chí)续完善产品谱系。在被(bèi)动投资马太(tài)效应较强的背景下，公司的业务布局需要(yào)更加灵(líng)活高效，比如布局一些创新指增产品等，充分(fēn)吸收同业布局产品(pǐn)的经(jīng)验，分析(xī)自身的行业定位，并将业(yè)务资源集(jí)中起来(lái)进(jìn)行高效利用，找(zhǎo)到差异化打法。

另外，多家机构希(xī)望顺(shùn)时而动，顺势而为。

业内人士表(biǎo)示，中国(guó)经济转(zhuǎn)型升级(jí)持续推进，未来A股(gǔ)必将不断涌现许多结构性机会，相比于宽(kuān)基指数，细分赛道和风格(gé)的指增 产品更具配置价值。

“在进行产品布局(jú)时，应及时跟踪行业动态，尽可能在(zài)风口来临前布局相应的产品，前瞻性地为投资者准备(bèi)好(hǎo)工具。”孙晨进说。

永赢基金人士也表示，近两年来，该公司(sī)在指数业务方面不(bù)断(duàn)发力，在最前沿的“硬科技”方面悉心布局。其“智选”产品系列，分别布局了创新药、低空经济、人形(xíng)机(jī)器人、卫(wèi)星(xīng)互联网等颇具弹性的细分潜力板块。

去年以来，多家私募管理人推出了科创、医药(yào)、新能(néng)源
等相关指增策略产品。某百亿级私募人士表示，未来资本市(shì)场的机(jī)会一定是结构性的，符(fú)合经济转型方向的科技、医药、新能源、高(gāo)端制造等(děng)细分赛道(dào)机会丰富(fù)，因此相关指增产品有望成为投资人(rén)参与市场的重要配(pèi)置工具 。

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