如何看待当前金融数据变化？

　　原标题：【金融街时评】如何看待当前金融数(shù)据变化？

　　来(lái)源：金(jīn)融时报(bào)

　　9月13日，中国(guó)人(rén)民银行发布最新金(jīn)融数据。截至(zhì)8月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%，与上月持(chí)平；人民币(bì)各项(xiàng)贷(dài)款余额252.02万亿元，同比增长8.5%。整体来看，本月数据好(hǎo)于市场此前预期。

　　首先，从我国发(fā)展阶段来看，当前金融总量增长的变化，实际上(shàng)是我国经济结构及与此关联的金融(róng)供给侧结构变化的反映。总体来看，在房地产市场供求关系发生重大变化、防范化(huà)解地方政府债务风险深入推进的背景下，金(jīn)融数(shù)据在(zài)高基数上仍保持了平稳增长。

　　其次，国际经验来看，随着(zhe)经济金融体系现代化程度提高，货币总量指标与实体经(jīng)济(jì)活动(dòng)的相关性总体在(zài)下降(jiàng)。历(lì)史上，美国(guó)的货币供应量增速与经济增长(zhǎng)之间不完(wán)全正(zhèng)相关。1990-1994年，美(měi)国M2增速从3.08%下降到0.36%，但同期经济发展呈(chéng)上升态势(shì)，GDP增速从(cóng)-0.1%上涨到4%，失业率从7.3%下降到5.5%。2022年10月(yuè)以来，美国M1已连续21个月同比(bǐ)负增长，平均跌幅7%左右，但2022年三季度到2024年二季度，美国不变(biàn)价GDP同比增速从1.7%上(shàng)涨到3.1%。

　　为什么如此呢？应当看到，货币供(gōng)应量与主要经济指标(biāo)的相关性受多(duō)方面因素影响(xiǎng)。一是产业结构的变化。与传(chuán)统产(chǎn)业有所(suǒ)不同，新(xīn)兴产业的发展更加依赖于(yú)技术创(chuàng)新和资本市场。美国经济中服务业(yè)、科技产(chǎn)业(yè)等部门(mén)占(zhàn)比(bǐ)提升后，货币供应(yīng)量(liàng)增速相对放(fàng)缓甚至(zhì)下(xià)降。二是金融市场深度的变化。金融市场的发展和(hé)深化会消化吸收(shōu)部分货币供应量，货币供应量增速的变(biàn)化也会相应反映到金融资产价格上。三是货币边(biān)际效用的变化。大量货币如果没有用于消费和投资，货币供应对经济增长的刺激作用也会减(jiǎn)弱(ruò)。

　　实际上，我们也(yě)能看到，随(suí)着我国经(jīng)济结构加速转型升级，直接(jiē)融资也在加快发展，宏观融(róng)资结(jié)构持续改善。为了更好适应我国经济结构转型(xíng)升级和(hé)高(gāo)质量发(fā)展的(de)需要，也(yě)需要推动建立多元化融资体系，多(duō)渠道(dào)稳固实体经(jīng)济支(zhī)持力度。今年(nián)以来，涵盖更多(duō)直接融资渠道的社会融资规模(mó)保持较高增速(sù)，有利于满足更多新动能领域的(de)融资需求。高科技、创新型企业等(děng)大多(duō)以(yǐ)轻资产(chǎn)运营为主，土地、固定资产等传统(tǒng)抵押品不足，与股权和债券融资更加适配。

　　总(zǒng)之，在(zài)当前阶段，简单观察金融总量增速，已经不能全(quán)面、真实地反映金融支(zhī)持实体经济(jì)的如何看待当前金融数据变化？成效。随着我国经(jīng)济正在经历转型升级并向高质量发展阶段(duàn)迈(mài)进(jìn)，实体经济(jì)需要的(de)货币(bì)信贷增长(zhǎng)由供(gōng)给约束转为需求约束，一味追求金融总量增长(zhǎng)难度较(jiào)大，还可能产生资金空转等“副作(zuò)用”。相较而言，“淡化总量、重(zhòng)视质效”对于(yú)金融支持实(shí)体(tǐ)经济意义更大，盘活已有资金(jīn)存量，健全市(shì)场化利(lì)率调(diào)控机制，提高货(huò)币政策传导效率，才能更好(hǎo)支(zhī)持实体经济高质量发展。

责(zé)任编辑：秦艺

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