短期缺乏下调空间 4月LPR报价维持不变

4月22日，中国人民银行授权全国银行间(jiān)同业拆(chāi)借中心公布(bù)贷(dài)款(kuǎn)市场报价利率（LPR）公告，其中，1年期LPR为3.45%，5年 期以上LPR为(wèi)3.95%，维持上期报价不变。

3月LPR报价不变符合市
场机构的普遍预期。现行(xíng)LPR报价由各报价行在中期借贷便利（MLF）利率的基础上加点报价形成，作为 锚定利(lì)率的MLF利率在4月维持不变，意味着(zhe)LPR定价基础未(wèi)变。另一方面，近期银行净息差持续承压，缺乏下(xià)调LPR报价的动力。

考虑(lǜ)到(dào)一(yī)季度宏观经济形势延续回升向好(hǎo)态势，以(yǐ)及近期美联储推迟降息推升美(měi)元(yuán)指数，导致人民币汇率承压等因素，专家认为短期MLF利率调降的迫切性不高(gāo)。同时，多家(jiā)商业银行高管(guǎn)在近期召开的(de)2023年业绩发布会上均指出，今年净息差(chà)收窄(zhǎi)的趋势可能(néng)会延续。专家认为，LPR报价短期(qī)下调的可(kě)能性较低。

此(cǐ)外，当前资(zī)金沉淀空
转现象备受(shòu)监管部门关注。人民银
行货币政策(cè)司司长邹(zōu)澜在4月18日国新办发(fā)布会上指出，部分企业借助(zhù)自(zì)身优势(shì)地位，用(yòng)低成本贷(dài)款
融到(dào)的钱买理财、存定期或转贷给其(qí)他企业，主业不(bù)赚(zhuàn)钱，金融反(fǎn)而成了主要盈利来源。民生银行首(shǒu)席(xí)经济学家温彬对证券时报记者表示，LPR报价“按兵(bīng)不动”可(kě)以缓解贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。

对于后续利率变动，人民银行副行长宣昌(chāng)能(néng)在3月21日国新办(bàn)发(fā)布会上曾表示，我(wǒ)国货币政策有充足的政策空间和丰富(fù)的(de)工具储备，存(cún)款成(chéng)本下行和主要经济(jì)体货币政策转向有(yǒu)利(lì)于拓宽利率政策
操作(zuò)的自主性。温彬分析称，这表明
开展政策性降息或(huò)需要满(mǎn)足人民(mín)币汇率贬值压力缓解、商业银行下调存款利(lì)率(lǜ)等(děng)条件。在政策(cè)利(lì)率调降、降(jiàng)准或存款(kuǎn)利率下调(diào)未(wèi)落地之前，LPR短期缺乏下调空间 4月LPR报价维持不变大概率将维持稳定。

4月22日，中国人民银行授权全国(guó)银行间同(tóng)业拆借中心(xīn)公(gōng)布贷款市场报(bào)价利率（LPR）公告，其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，维持上期报价不变。

3月LPR报 价(jià)不变(biàn)符(fú)合市场机构的 普遍预期(qī)。现行LPR报价由(yóu)各报价行在(zài)中期借(jiè)贷(dài)便利（MLF）利率的基础上(shàng)加点报价(jià)形成，作为(wèi)锚定利率的(de)MLF利率在4月(yuè)维(wéi)持不变，意味着LPR定价基础未变。另一方面，近期银行净息差持(chí)续承压，缺乏下调LPR报价的动力。

考 虑到一(yī)季度宏观经济形势 延续回升向好态势(shì)，以及近期美联储推迟降(jiàng)息推升美元(yuán)指数，导致人(rén)民币汇率承压等因素，专家认为短期MLF利率调降的迫切性不高。同时，多(duō)家(jiā)商业(yè)银行(xíng)高管(guǎn)在近期召开的2023年业绩发布会上(shàng)均指出，今年净息差收窄的(de)趋势可(kě)能会(huì)延续。专家认为，LPR报价短期下调的可能性较低。

此外 ，当前(qián)资金(jīn)沉淀空转现象备受监管部门关注。人(rén)民银(yín)行货币政(zhèng)策司司(sī)长邹澜在4月 18日国新办发布会(huì)上指出，部分企业借助(zhù)自身优势地位，用低成本贷款(kuǎn)融到的钱买理财、存定期或转贷给其他企业，主(zhǔ)业不赚钱，金融(róng)反而成(chéng)了(le)主要盈利(lì)来源。民生银行首席经济学家温彬(bīn)对证券时(shí)报记者表示，LPR报价“按(àn)兵不动”可(kě)以缓解贷款利率过快下行而
引致的资金空转套利行(xíng)为，提升资金运行(xíng)效率。

对于后续利率变动，人民银行副行长(zhǎng)宣昌能在3月21日国新(xīn)办发布会上曾表示，我国(guó)货币政策有充足的政策空间(jiān)和丰富的工具储备，存款成(chéng)本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性 。温彬分析称(chēng)，这表明开展政
策(cè)性降息或需要满足人民币汇 率贬值 压力(lì)缓解、商业银行下调存款(kuǎn)利短期缺乏下调空间 4月LPR报价维持不变率等条件。在政策利率调降、降准或存款利率下调未落地之前，LPR大概率将维持稳(wěn)定。

校对：高源

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