凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯 能一眼看出来这个问题？

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　　来源：小兵研(yán)究

　　作者：投行(xíng)小兵

　　一、小兵评析(xī)

　　1．其实，因重大行政处罚被实施退市(shì)风险警示(shì)甚(shèn)至退市的法律规定，在上市规则中一直是有的，只是没有严格(gé)执行，因为监管层还(hái)是一直有顾虑的(de)，觉得可能影响太大，对于投资者的利益保护有一些潜在风险。所以，大家也看到了，强如(rú)康美药业这种完全可以创造历史的重大的系统性造假案例，最终也没有退市，并(bìng)且都已经(jīng)摘帽。

　　2．今年(nián)的(de)3·15新(xīn)政和(hé)国务院国九条，都(dōu)强调要(yào)加强对于上市公司的(de)监管(guǎn)，提
高上(shàng)市公司的质
量。不论是加强监管还(hái)是提高质量，那么细(xì)化(huà)退市标准，增加退市数量，做(zuò)到(dào)“应退(tuì)就退(tuì)”就是一个很重要的工作内容也是(shì)奋斗目标，说不定(dìng)还是多少人的KPI。今年年初，证监会(huì)和交易所进
一步修订了退市标(biāo)准，然后(hòu)严格(gé)查处了一大批上市公司财务舞弊的案例，双管齐下就是一个目的：让存在财务造假(jiǎ)情形的都ST，都退市，这样上市公司质量不就高了(le)？

　　3．想法没错，标准也可行，可是这种头疼(téng)医脚、管杀(shā)不管埋的政策制定思路，完全为了监管而监管的行为作(zuò)为，到底有没有考虑投资者利益的合(hé)法保护？还有，有的上市公司连(lián)续八年造假(jiǎ)，有的造假比(bǐ)例超
过100%，有的只是(shì)偶尔财务造假(jiǎ)甚至就是一些会(huì)计处(chù)理的争议，有的就算造(zào)假比例也不过就是10%左右。各(gè)种金额比例的、各种目的
冲 动的、各种主(zhǔ)观客观理由的、各(gè)种不同影响损害的财务舞弊行为(wèi)或者其他违规情(qíng)形，是不是都执行一套标准，只要有(yǒu)违规(guī)行为就要处罚，只要有处罚就要退市警示？

　　4．具体到本案例发(fā)行人，我们首(shǒu)先声(shēng)明(míng)一点，上(shàng)市公司做错了就是错了，我们同样也认同监管(guǎn)机构认定的事实和(hé)给与的处罚，我们只是(shì)跟大家分享，上 市公司这样的情形是否应该让投(tóu)资者承担如此大的后
果：

　　①凯撒文化在中秋假期最后一天的晚上紧急发了公告，收到(dào)了证监会
广东监管局(jú)的行政处罚预先告知书。

　　②凯撒(sā)文化在2021年虚(xū)增利润1500万(wàn)元，占当期净利润的 比例(lì)为15.55%。

　　③因为被行政处罚，因(yīn)而公司会处(chù)罚退市风险警示的标准，周(zhōu)三停牌，周四(sì)复牌直接ST。

　　④9月19日周日复牌(pái)，不出所料，果然是一字跌停，不知道会(huì)持续几个：

　　5．诚然，投资者在做出投资决策之前，应该(gāi)充分研究上市公司的基本(běn)情况，每个投资者应该对(duì)自己的(de)投资行
为负责。这句话我完全同(tóng)意。可是，在这个案例中，上市公司只是在(zài)偶然的某一个时间段，只(zhǐ)是通过应收账款虚构回款少计(jì)提坏账(zhàng)准备的方式，进行了比(bǐ)例(lì)在15%左右的虚构利润(rùn)的行为(wèi)，这样的操作别(bié)说普通的投资(zī)者(zhě)获取的信息有(yǒu)限手段有限不能及时的发现，就算是专业的审计(jì)机构一定(dìng)能发现吗，就算是监管机(jī)构如果不是立案调查手段之后，就纯粹(cuì)是投资者(zhě)的视角就一定能发现这个问题吗？如果不能发现，那么投资者就不应该为(wèi)上市公司的凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？错误(wù)负责，更不能为监管机构的任性执法买单。你(nǐ)可以说，投资者可以去申请赔偿，这句(jù)话，至(zhì)少从目前的情况来来看，就好像(xiàng)有人(rén)对你(nǐ)说：你完全可以去追求迪丽热巴，本来你就有追求爱情和幸福的权利和自由(yóu)。

　　再次强调，无意为上市(shì)公司的违法(fǎ)行(xíng)为开脱(tuō)，不过看完凯撒文化最终的违规情形，就是虚构了客户回款，通过这种方式少计提了坏(huài)账准备，这样的行为虽然也(yě)是财(cái)务舞弊，但是比那种直接赤裸裸怼脸开大的财务造假行为还是要更加(jiā)好接受一些。此外，看(kàn)完这个案例，总(zǒng)是恍然间想起(qǐ)那句话：投资者的利益永(yǒng)远是第一(yī)位的。或许(xǔ)，是我幻听了。

　　二、案例情况

　　凯撒（中凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？国）文化股份有限公司
于(yú) 2024年4月30日收到中国证券监督(dū)管理委员会下发(fā)的《立案告知(zhī)书(shū)》（编(biān)号：证监立案字0062024005号），因公司涉嫌(xián)信息披露违法违(wéi)规，中国证(zhèng)监会决定对公司立案(àn)。

　　2024年9月13日，公司收(shōu)到中国证监会广东监管局出具的《行政(zhèng)处罚事(shì)先告知书
》（广东证监处罚字(zì)〔2024〕24号），现将相关
情况公告如下：

　　一、《行政处罚事先告知书(shū)》的具体内容(róng)

　　经查明，凯撒文化涉嫌(xián)信息披(pī)露违(wéi)法违规的(de)事实如下：

　　凯撒(sā)文化为减少应收款的坏账损失，在与供应商
开展业务过程中，将(jiāng)资金从(cóng)公司或子公司经供应商流(liú)转至指(zhǐ)定客户，相(xiāng)关(guān)客户按要求向公司或子公司回款。凯撒文化将收到的(de)回款用(yòng)冲销应收(shōu)款，2021年少提坏账准备 15，246，742.47元，虚增利润15，246，742.47元，占(zhàn)当期披露利润总额的15.55%。凯撒文化2021年年度报告存在虚假记(jì)载。

　　根据当事人(rén)违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法(fǎ)》第一百九十七条第二款的规定，我局拟(nǐ)决(jué)定：

　　一(yī) 、责凯撒文化：“坑杀”几万股民！不过是2021年少计提坏账1500万，证监会你敢拍胸脯能一眼看出来这个问题？令凯撒（中国）文化股份有限(xiàn)公司改正，给(gěi)予警告，并处以400万(wàn)元罚款；

　　二 、对郑合明、孔德坚给予(yǔ)警告，并分别处(chù)以250万元罚款；

　　三 、对何啸威、刘军给予警告，并分别处以150万(wàn)元罚款(kuǎn)；

　　四 、对彭玲、马汉杰给予警(jǐng)告，并分别处以50万元罚款。

　　二(èr)、对公司的影响及风险提示

　　1、《深
圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条(tiáo)规定：“上市公司出现(xiàn)以下情形(xíng)之(zhī)一的，本所对其股票实施其他风险警示：（八）根据中国证监会行(xíng)政处(chù)罚事先告(gào)知(zhī)书载明的事实，公(gōng)司披露的年度报告财务指标(biāo)存在虚假记载(zài)，但未触及本规则(zé)第(dì)9.5.2条第(dì)一款规定情形(xíng)，前述财务指标(biāo)包括营(yíng)业收(shōu)入(rù)、利润(rùn)总额、净利润、资产负债(zhài)表中(zhōng)的资产或者负债科目。”

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