被非 营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?

近日不少(shǎo)媒(méi)体发文称生成(chéng)式AI领域领导者OpenAI最终将在(zài)美股市场上市交易，强调只有IPO才能满足OpenAI为训练出无比强大的通用(yòng)人工智能(néng)而不 断扩张的(de)融(róng)资需求，但有分析人士指出(chū)，如果OpenAI未来考虑(lǜ)在美国(guó)进 行首次公开募股(IPO)，该公(gōng)司将面临许(xǔ)多(duō)挑战，其中最主要的是重写其企业章程。

“最核心的问(wèn)题在于，OpenAI企业治理本质属于非营利(lì)组织结构，也(yě)就是说它并不是为了盈利
而成立的，而是 一个通过领导(dǎo)力来控(kòng)制人工(gōng)智(zhì)能技术的发展和路径，以最终实现‘造福人(rén)类’的项(xiàng)目。”来
自Seeking Alpha的分析师Joe Albano通过电子被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?邮件表示。“这与上市原则(zé)完(wán)全不符。”他(tā)补充道。“谁会投资一家不以盈利为目的的科技公司呢?”

OpenAI想(xiǎng)上市融资，需要先挣脱“非营(yíng)利枷锁”

据了(le)解，OpenAI企业组织(zhī)架构异常复杂，但从治理结构上看，它依然是一家受非营利(lì)组织控制(zhì)的企业。最初，OpenAI 是在2015年以非营利组织(zhī)的(de)形式成立，目标是推进安全且有益的人 工智(zhì)能(AI)发展。虽然OpenAI 在2019年创建(jiàn)了一(yī)个 “封顶盈利”(capped-profit)性质的子公司OpenAI LP，由非营(yíng)利(lì)组织(zhī) OpenAI Nonprofit 控制其盈利子(zi)公(gōng)司 OpenAI LP以筹集资金进行AI研究，其核心治理机构仍由OpenAI Nonprofit(即(jí)OpenAI非营利组织)全面控制。

OpenAI当前这种“混合结构”的(de)特点是(shì) OpenAI Nonprofit 仍然控制(zhì)整(zhěng)体运营和使命，而 OpenAI LP 允许(xǔ)引(yǐn)入外部投资以 资
助高昂的AI领域研究和开发成(chéng)本——OpenAI在不到两年的时间里耗费超100亿美元用于研(yán)发(fā)等支(zhī)出(chū)。同时，投资者的利润回报被限制在一定的范围内，超(chāo)出部分将(jiāng)返回给OpenAI非营利组织，以(yǐ)实(shí)现其对人类有(yǒu)益的使命。

据悉(xī)，OpenAI最新(xīn)一轮融资试图达到65亿美元，并将该初创公司的估(gū)值推高至惊人的1500亿美元。这也(yě)将使这家(jiā)由萨姆·奥尔特曼领导的(de)生成式AI领域领导者成为全(quán)球最有价值的人工智能初创公(gōng)司。

尽管奥(ào)尔特曼尚未宣布任何与OpenAI有关的上市计划，但(dàn)最近聘请首(shǒu)席(xí)财务官、最近的一系(xì)列潜在的收购和高估(gū)值表明，它可能(néng)正朝着这个方向发展。

据(jù)媒体援引知情人士(shì)透露(lù)的(de)消息报道，OpenAI还与其律师讨论将(jiāng)其非营利结构如何转变为(wèi)营利性福利公司，并且奥尔(ěr)特曼力争(zhēng)推动OpenAI取消投资者利润上(shàng)限，然而(ér)取消“利润上限”需要获得OpenAI非营利委员会的正式批准，该委员会包括首席(xí)执行官奥尔特曼、企业家Bret Taylor和其他(tā)七名成员。

来自Seeking Alpha的分析师 Uttam Dey 认(rèn)为，OpenAI 最终将(jiāng)进行 IPO，但不(bù)会在未
来12个月(yuè)内。“考虑到
其复杂的组织结构，OpenAI将继续(xù)作为一家非营利性组(zǔ)织经营，因此IPO可能需要更多的(de)时间，” Uttam Dey表示。“OpenAI目前的结构为(wèi)其投资者设定了利润上限，如果他们需要获得流动性的利润，他们必须经历重重挑战。”

“尽管如(rú)此，OpenAI似乎(hū)决心解决这个问题，在我看来，它正在向前努力迈进。”他补充道
。“最近聘(pìn)请萨拉·弗赖尔担任首席财务官，这有力地表明了(le)OpenAI决心让公司(sī)为(wèi)可能(néng)的首次公(gōng)开募股，以及彻底转变 为营利结构做(zuò)好准备。”

据了(le)解，弗赖尔本人在资本市场方面拥(yōng)有非常丰富 的经(jīng)验。这位 51 岁(suì)的资深战略家在2012年加入未来的支
付巨头Block之前曾在高盛工作，她帮助带领这家曾经默默无闻的支付公司Block完成了2015年的首次(cì)公开募股，并 于2018年成为Nextdoor首席执行官。Nextdoor则于2021年上市。

上(shàng)市后可能带来的利与弊

如果OpenAI未来成功上市，微软(MSFT.US)等早期投资者(zhě)将受益最大。OpenAI也(yě)将获得(dé)更广泛的流动性利润(rùn)和资本来源。

然而，成为一家上市公司也有其成本，其中包括监(jiān)管审查次(cì)数的增加、规模扩张带来(lái)的(de)经营开销(xiāo)的增加和股东透明度的提高。

“鉴于该公司每年可能烧掉50-70亿(yì)美元，上市实际上可能有助(zhù)于该公(gōng)司变得更加自律(lǜ)。”分析师Dey 补充道。

Seeking Alpha 分析师 Gary Alexander则(zé)发现 OpenAI 有提高盈利能力的重(zhòng)要选择，但这可能需要时间。

Alexander表示:“除了增加订阅(yuè)产(chǎn)品和新的营收模式外，我还认为上市将(jiāng)有助于增加(jiā)进一步的企业合(hé)规性，这(zhè)将有助于OpenAI达成诸多企业级别的大型交易(yì)。”“不过，此次IPO的最大优势似乎是为创始人和微软等早期投(tóu)资者(zhě)创造流动性(xìng)。”

他甚至建议不要(yào)在IPO后立(lì)即购买
OpenAI的股票，因为其估值和需求(qiú)可能会被夸大。分析师Dey 也表示，该股在上市的初期可能(néng)会非常(cháng)波动。

目前AI应用领(lǐng)域的绝(jué)对领(lǐng)军者(zhě)——大数据分析巨(jù)头Palantir(PLTR.US)在2020年的首(shǒu)次公开募股提供了一个很好的比较。

Alexander指出(chū)：“Palantir股价在经历了(le)最(zuì)初的急剧上(shàng)涨后(hòu)，很快便开始回落，该公司花了数年时间才再次凭借其基本面带来的强大优势(而不仅仅是市场狂热(rè)情绪)开(kāi)始反弹。”

他补充表示，一个公开的OpenAI还可能(néng)提振(zhèn)一(yī)些大型竞(jìng)争对手的估(gū)值，比如微软和谷(gǔ)歌，为人工智能(néng)创建一个新(xīn)的公开化的竞争市场。

Seeking Alpha分析师Albano表(biǎo)示，如果OpenAI成功实现上市，这意味着该公司“正在改变前进方向，意识到 需要更多的资金来推动研发(fā)，这样它就可以推动萨(sà)姆·奥(ào)尔特曼(màn)的AI芯片量产(chǎn)梦想(xiǎng)，或者OpenAI核(hé)心管(guǎn)理层意识到除非以利润为目标，否 则它无法(fǎ)在(zài)全球人工智(zhì)能(néng)竞赛(sài)中发挥强大的(de)作用”。

责任编辑：郭
明煜

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