上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸

在2023年披露投保董责险计划(huà)的上市公司数(shù)量出现(xiàn)下降之后，2024年上市(shì)公司投保董责险(xiǎn)的热情再次回(huí)升。据中国证券报记者不完全统(tǒng)计，截至4月28日，今(jīn)年以来，已有(yǒu)超过200家A股上市公司发布(bù)拟(nǐ)购(gòu)买董责(zé)险公告，同比增长超40%。

虽然总体来看投(tóu)保董责险的上市公司越来越多，但据业内人士估算，当前A股(gǔ)上(shàng)市公司投保率在20%左右，而海外(wài)成熟资本(běn)市场上市公司投保率(lǜ)超过90%。新公司法的实(shí)施叠加严监管态势，董(dǒng)责险(xiǎn)投(tóu)保需求有望持续增长。从供给端来看，与其他传统保险产品相比，当(dāng)前董责险的市场参与主(zhǔ)体较少，且董责险是非标准化产品(pǐn)，各家条款版本不一，在保(bǎo)障内(nèi)容上存在差异。

业内人士认为，随着(zhe)上市公司对董责险需求的提升，对保险(xiǎn)公司的承保能力提(tí)出更高要求，保险公司需进一(yī)步(bù)优化产品(pǐn)供给，转变服务理念，服务重点由追求(qiú)理赔“快、多、好”转向助力上市公司风险(xiǎn)减(jiǎn)量，并利用再保险机制(zhì)、大数据技术等手(shǒu)段降低自身风险。

今年以来同(tóng)比增长(zhǎng)超(chāo)40%

董责险全称是董事、监(jiān)事及高(gāo)级管(guǎn)理人员责任保险，是一种(zhǒng)特殊的职业责任(rèn)保险(xiǎn)，即上市公司董监高在履职过程(chéng)中，因工作疏忽、不当行为被追究责任时，由保险(xiǎn)公司赔偿法律诉(sù)讼费用及承(chéng)担其他相应民事赔偿责任(rèn)。自(zì)2002年引(yǐn)入我国保险市场，董责(zé)险在(zài)很长一段时间内发展并不快。2020年以来，随着新证券法实施，叠(dié)加瑞幸咖啡、康美药上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸业(yè)等财(cái)务造假(jiǎ)事件，董责险(xiǎn)才得以(yǐ)纳入(rù)更多人的视野。

上海市建(jiàn)纬律师(shī)事务所保险业务团(tuán)队发布(bù)的《中国上市公司董责险市场报告（2024）》显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)上(shàng)市公司中，2021年董责险投保公司数量同比上升超过200%；2022年投保公司数量继续保持较快增速，同比上(shàng)升36%；2023年出现回落，投保公司数量(liàng)同比(bǐ)下降(jiàng)10%。

据中国证券(quàn)报(bào)记者不完全统计，截至(zhì)4月28日，今年以(yǐ)来已有(yǒu)超200家上市公司披露拟购买董责险公告，去年同期这一(yī)数据为146家，同比增长超40%，不少公司是首次(cì)披露拟购买董(dǒng)责险公告，保险责任限额从(cóng)2000万元到2亿(yì)元不等(děng)。

对于购买(mǎi)董责险的原因，多家上市公司(sī)在公告中表述为，加强公司风险管控，进一步完善公(gōng)司治理体系，促进公(gōng)司董事、监事、高级管理人员在其职责范围内更充(chōng)分地行使权利、履行(xíng)职责，保障公司和投资者利益。

上海市建纬律师事务所高级顾问王民表示，整体来看，投保公司数量不断上升，今年披露相(xiāng)关公告的公司数量(liàng)较去年同期又有明显提升，主要原因是即将实施的新公司法进一步强化了(le)董监高责任(rèn)，他们(men)的潜在风(fēng)险上升，激发(fā)了上市(shì)公司投保需求。华泰财险商险承保部金融险总监周(zhōu)一(yī)芳向(xiàng)中国证券报记者介绍，从该公司董责险业务情况来看，2020年以来(lái)，咨询和投保需求较为旺盛，近两年(nián)热度略有下降，但整体来看，近几年公司董责险业务(wù)量是在扩大的。

哪些企业愿意购买董责险？据《中国上市公司(sī)董责险(xiǎn)市场报告（2024）》统计，在所有购买(mǎi)董责险的A股上市公司(sī)中(zhōng)，制造业公司数量占比超六成；从(cóng)地域上看，处(chù)于(yú)经济发达(dá)的珠三角与长三角的(de)上市(shì)公司是购买董责险的主力；从企(qǐ)业类型看，民企占比近(jìn)75%，外商投资（包括港(gǎng)澳台投资）上市公司占比明显上升。

海外成熟市场投保率超90%

尽管近年来(lái)董责险的关注度有所提升，但与国外市场相比，当前国内董责险的投保率仍相对(duì)较(jiào)低。据(jù)业内人士估算(suàn)，当前A股上市公司投保董责险比例在(zài)20%左(zuǒ)右，而海外(wài)成熟资本市场上市公司董责险投保率超过90%。

航联保(bǎo)险经纪有限公司财产险业务部高级客(kè)户经理祁(qí)智认(rèn)为，一方面，国内尚未形成强制或半强制的法律(lǜ)法规来(lái)约束上市公司投保董(dǒng)责(zé)险(xiǎn)；另一方面，投资者诉讼制度处在不断完善健全过程中，诉讼意愿与常规诉(sù)讼索赔金额相对较低，倒逼上(shàng)市公司购买董责险来转嫁(jià)履职风险动力不足。

对董责险的理(lǐ)解和认识欠佳(jiā)也影响上市(shì)公司的投保意愿(yuàn)。北京市京师律师事务所合伙(huǒ)人律师卢鼎亮表示，由于(yú)董责险在我国发展(zhǎn)时间较(jiào)短，部分上市公司及其董监高成(上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸chéng)员(yuán)对董责险的作用和价(jià)值(zhí)认识不够充分，不同行业和规模企业在风险承受(shòu)能力和(hé)对待董责险(xiǎn)的态度上存在较大差异(yì)，回(huí)溯历史，我国董责险典型赔偿案例相对较少，凡此种种导致我国上市公司投(tóu)保董责险比例相对较低。

不(bù)过，鲜(xiān)有险企(qǐ)公开董责险赔付案例和数据的现象正改变(biàn)。在2023年四季度偿付能力报告中，美亚财险和(hé)苏黎世财(cái)险共披(pī)露5项关于“董监高责任诉(sù)讼”的重大(dà)赔付事项(xiàng)，合(hé)计赔付(fù)金额超(chāo)9000万元。在2024年(nián)一季度(dù)偿付能力报告中，美亚财险再度披露3项关于“董监高责任诉讼”的重大赔(péi)付事项(xiàng)，合计赔(péi)付金额超6000万元。

王(wáng)民认为，险(xiǎn)企披(pī)露董责险赔付数据，能够让上市公司(sī)切实感受到董责险的风险转移(yí)作(zuò)用，有(yǒu)助(zhù)于提升上市公司投保董责险的积(jī)极性。未来随着董责险赔付数据增多(duō)，预计投(tóu)保率(lǜ)有望(wàng)进一步提(tí)升。

核保、定价、理赔面临挑战

与其他传统保险产品相比，董责险的供给主体相对较少，各家险企董责险产品(pǐn)的保障内容存在差异。业内人士认为，由(yóu)于发展时间短，缺乏历史经验数据(jù)，再加上专业性强、条款(kuǎn)复杂，董责险的发展面(miàn)临一定(dìng)挑战。

近年来随着市场关注度逐渐提升，从事董责险业务的保险公司陆(lù)续增(zēng)多。在国内(nèi)董责险市场早期发展阶段，供给方以外资保险公司为(wèi)主(zhǔ)。随着投保意识不断提升，中资保险公司在该业务领域扮演的角色越来越重要，参与承保的项目不断增多。

由于发展时间短，缺乏历史(shǐ)数据支持，保(bǎo)险公司在核保(bǎo)、定价(jià)、理赔方(fāng)面都面临挑战。卢鼎亮认为，保险公司缺乏足够的历(lì)史经验和数(shù)据来精确制定精算模型和合理的费率(lǜ)结(jié)构(gòu)，使得保险公司在定价(jià)和承保决策上存在不确定性(xìng)。保险(xiǎn)公司和上(shàng)市公司之(zhī)间的信息不(bù)对称也可能(néng)导致保险公司难以准确评(píng)估投保公司的具体(tǐ)风险(xiǎn)状况，进而影响产品定(dìng)制化服务和保费计算的准确性。

王民认为，保险公司(sī)在风险认知方(fāng)面(miàn)存在(zài)差异，开展董责险(xiǎn)业务较早的保险公(gōng)司可能(néng)相(xiāng)对谨慎，但部分新加入这一市场的保险公司风上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸险认知可(kě)能不够充分，在风险定价和承保筛选方面较为(wèi)激进(jìn)，长期(qī)来看不利于整个市场健康发展。

“董责险条(tiáo)款晦涩、结构繁杂，往往需要一单一(yī)议。”祁(qí)智说，由于董(dǒng)责险是非标准化的保(bǎo)险产品，保障(zhàng)内容差异较大(dà)，除最基本(běn)的保障内容——投资(zī)者诉(sù)讼、监管调查、雇佣纠纷以外，各保险公司往往有其专属的附加保障内容。且由于(yú)各家保险公司风险偏好不同(tóng)，面对同一(yī)家上市公司，对同一风(fēng)险的判断也(yě)往往(wǎng)会有完全不同的结论。

此外，董(dǒng)责险专业性强，对(duì)保(bǎo)险公司提出更高要求(qiú)。周一芳(fāng)表示，董责险对保险(xiǎn)公司的(de)核保(bǎo)与理赔技术要求较高，保险公司需要有专业(yè)的销售、核保、理赔团队，才能更(gèng)好地开展业务。

从“快、多、好”转(zhuǎn)向风险减量

今年7月1日将正式(shì)实施的(de)新公司法强化了公司董(dǒng)监高的责任和义务。业(yè)内人士认为，这将推动董(dǒng)责险投保率(lǜ)进(jìn)一步(bù)提升。保险公司应优化产品供给，提升服务能(néng)力，并(bìng)利用再保险机制、大数(shù)据技术等手(shǒu)段(duàn)降低自身风险。

“未来董责险市场具有较大发展潜力。”对外经济(jì)贸易大学(xué)保险(xiǎn)学院教(jiào)授王国军(jūn)认为，保险公司可通过提供优质服(fú)务、创新产(chǎn)品(pǐn)等手段争取市(shì)场份额，同时(shí)还需通过加(jiā)强风险评(píng)估和管控、合理制定保险条(tiáo)款和费率(lǜ)、与企业进行充(chōng)分沟通等方式(shì)来降低承保(bǎo)风(fēng)险。

在产品方面，王民表示(shì)，国内多(duō)数董责险条款借鉴了海外市场产品，与(yǔ)国内的(de)法律环境、市场环境结(jié)合得不算很好，未来保险公司需在条(tiáo)款(kuǎn)本土化方(fāng)面进行改善(shàn)。

保险公司还应进(jìn)一(yī)步拓展服务，由追求理赔“快、多(duō)、好”转(zhuǎn)向助(zhù)力上市公司风险(xiǎn)减量。祁智认为，董责(zé)险除了为企业提供“兜底”保护之外(wài)，还应考虑从风险减量的维度提(tí)供更多有效支持，如在上市公司可能(néng)被监管部门立(lì)案调查(chá)或遭受投资者诉讼(sòng)前(qián)，对于可能发生(shēng)的负面舆情、监管(guǎn)关注、整改通(tōng)知、日(rì)常(cháng)问询等事项的应(yīng)对，保险公司提供一定程度的费用赔付与技术支持，从而将(jiāng)上(shàng)市公司潜在风险(xiǎn)降低(dī)在可控范围内，实现双方共赢。

在防范风险方面，王民(mín)建议(yì)，保险公司一方面需要加强(qiáng)核保(bǎo)工作，对承保对象进行筛选，根据不同风险程度(dù)制定(dìng)合适的费率水平，另一方面可以通过再(zài)保险机制(zhì)或建立共保(bǎo)体方式分散风险。

也有业(yè)内人士建议，加强科(kē)技(jì)应用以降低风险。中国社(shè)会科学院金融研究所(suǒ)研究员、保险与经济发展研究(jiū)中心主(zhǔ)任郭金龙表示，保险公司应当大力(lì)发展保险科技或加强与第三方保险科技公司合作，利用大(dà)数据等(děng)技术对各(gè)类型结构化(huà)、非结构化的公司经(jīng)营数据进行处理、分析，并进一步对风险发(fā)生概率(lǜ)和风险敞口进行预测。

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