中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动

　　来源：丁鲁明鲁(lǔ)明量(liàng)化全视角

　　上(shàng)周市场延续震荡下探，沪深300指(zhǐ)数周涨幅-0.17%，上证综指周涨幅-0.43%，中证500指数周涨(zhǎng)幅2.25%。市场用持续调整承接半年(nián)报业绩不佳(jiā)的利空，并在最后交易日出现(xiàn)阶段利空出尽下(xià)的反弹。

　　基本面上，中报利空(kōng)阶段落地。国(guó)内方面，8月交易结束，A股中报业绩披(pī)露完毕，沪深300二季度净利润同比(bǐ)3%、中证500同比-12%、中证(zhèng)1000同(tóng)比-20%，今年以来的市场风格表现基本匹配(pèi)了上述板块间业(yè)绩差异，展望9月经济整体延续底部震荡仍为大概率事件，最新披露的官方制造业PMI回(huí)落与全球一致，预计调整趋势延续或延续至年末，8月沿(yán)海城市(shì)新房销(xiāo)售数据落定，不出意外较7月继续降温，短期市(shì)场或在博(bó)弈地产政策阶段但并非(fēi)基本面反转，市场整体则在二(èr)季报高压结束后有阶段反弹需求，三季度(dù)各项宏观数据同比有所缓和，但(dàn)真(zhēn)正基本面趋势反(fǎn)转仍需耐心等待；海外方面，美国短期延续了国债(zhài)新增发行的季度反弹，这也是市场8月初全球巨震(zhèn)的日本央行紧缩事件的直(zhí)接影(yǐng)响变量，但美国不断突破债务上(shàng)限的斜率已开始趋缓，7-8月发行速度已同比下滑20%，预(yù)计后续下滑(huá)幅度将进一步提升(shēng)，美国三季度(dù)经济的财政赤(chì)字支持将显著下滑，美国经济也最终难以保持数据上(shàng)的软着陆(lù)，重(zhòng)申美(měi)股重大回避(bì)观(guān)点。

　　技(jì)术(shù)面上，连(lián)续背离后的(de)反弹开启(qǐ)。上周(zhōu)提示市场再度进入背离状态，8月市场虽然整体跌幅不及1月，但下跌趋势的连(lián)续特(tè)征与1月相似，本轮资金流(liú)底背离始于7月中旬，目前已(yǐ)持续1.5个月，市场自身存在强烈(liè)技(jì)术反弹动力。

　　综上所(suǒ)述，上周市场整体(tǐ)调整，但(dàn)在最后(hòu)两个交易日的中报业(yè)绩利空风险释放后开启报复(fù)性反弹；基本面上，官方(fāng)制造业PMI继续回落符合预(yù)期，中(zhōng)报业(yè)绩呈现出主(zhǔ)板与中小市值板块的业绩巨大差异，也直接印证了今年以来的大小市值巨(jù)大分化原(yuán)因，展望三季报业绩下滑趋势有望减缓，A股基本面或有冲击后的反弹，但参照最新(xīn)地产(chǎn)销售8月(yuè)数据，中期调(diào)整趋势仍难直(zhí)接(jiē)扭转；海外方面，美国成屋销(xiāo)售再(zài)度(dù)趋冷，财(cái)政部国债发行维持计划(huà)水平暂未缩减，但同比(bǐ)去(qù)年7-8月已(yǐ)回落20%，重申美股重大回避；技术面上，A股5月以来(lái)持续运行在下行通道中，8月伴(bàn)随(suí)中报利空后调整进入多重底背离状态，情绪达(dá)到短期冰点，市场存在自发中(zhōng)期反(fǎn)弹需求，类似1月下旬，建议逆势适度加仓。

　　主板最新择时建议：当前A股基本面仍在(zài)筑底阶段，经济数据尚不(bù)能提(tí)振改观，但有央行等额续作4000亿特(tè)殊(shū)国债事件，虽不是QE但其购债从间接改为直接的细节为市场打开局部政策想象(xiàng)空间，技术面超跌(diē)持续积累后的报复性反弹也正在蓄势启动，当前阶(jiē)段(duàn)或可类比今年1月下(xià)旬-2月初(chū)，建议(yì)适度加(jiā)仓至中高仓位适度参与(yǔ)。

　　中小市(shì)值板块择时建议：市场弹性跟随主板趋势影响(xiǎng)，流动性预期对(duì)板块边际影响较主板更(gèng)高，建议参照技术反弹节奏加仓至中高仓位，风格建议自上周四市(shì)场风格切换后再度(dù)转为小(xiǎo)盘占优。

　　本周中信一级行业(yè)热点（短期动量(liàng)）：机械、汽车、非银、电(diàn)子。

　　行业轮(lún)动基金组合月超额1.47%，中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动沪深(shēn)300增强月超额1.11%

　　风险提示：

　　1．本(běn)报告结果均基于(yú)对应模型计算，需警惕(tì)模型失(shī)效(xiào)的风(fēng)险；历(lì)史不代(dài)表未来，需(xū)警惕历史规律(lǜ)不再(zài)重复的风险；模型结果仅为研究参考，不构成(chéng)投资建议(yì)；当前海外地区冲突仍未(wèi)结(jié)束，仍需警惕(tì)局部地区冲突大规模升级的风险；当前市场一致预期美联储将要降息，仍需警惕降息(xī)落(luò)地时间不及(jí)预期；当前全球多地区(qū)地缘政治局(jú)势紧张，仍需警(jǐng)惕某些地区(qū)出现局势突发式升(shēng)级；当前中国经济受(shòu)国(guó)内国际因(yīn)素影响较多，仍需警惕国内经济增长不及预期带来的风(fēng)险。

　　2．行业(yè)轮动(dòng)信号受多个信号(hào)叠(dié)加影响，可能存在当月(yuè)失效情形。

　　3．基金重仓股不代表基金全部持仓，根据我国基金披(pī)露相关规定，在(zài)季报中基金仅披露前十大持仓，而公募基金持仓通常远多于10只。

　　4．基(jī)金过去业绩不代(dài)表未来收益(yì)。

　　5．模型行业(yè)暴露(lù)可能存在不准确情形，导致行业轮动信号至行业轮动(dòng)FOF模型有偏差风险(xiǎn)。

　　6.FOF组合(hé)Alpha因子以(yǐ)及指数行(xíng)业动量(liàng)可能存(cún)在失效效应。

　　7．选股因(yīn)子过去表现不代表未来收益。

　　8．深度学习中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中信建投：年内第二轮技术面超跌强反弹或启动算法可能存在市场风(fēng)格(gé)不(bù)兼容情(qíng)况(kuàng)。

　　以上内容请参考(kǎo)中信建(jiàn)投研究发展部研究报告：

　　《年内第二轮技术面超跌强反弹或启动——最新周择时观点》

责任编辑：何俊熹

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