【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇

机构指出，未(wèi)来3—5年(nián)煤炭供需偏紧(jǐn)的格局仍未改变，优质煤(méi)炭企(qǐ)业依然(rán)具有高壁垒(lěi)、高(gāo)现金、高分红、高股息的(de)属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资(zī)攻守兼备(bèi)且具有高性价比，短期板块回(huí)调后已凸显(xiǎn)出较高(gāo)的投资(zī)价值，再度建议重点把握(wò)现阶段煤炭的配(pèi)置机遇。

核心逻辑

1.政策持续发(fā)力，复(fù)苏迹象(xiàng)显现。1）煤炭核心消费地位不改。2023年煤炭(tàn)消费量占能源消费总量约55.3%，核心地位依旧稳固(gù)。细分(fēn)下游领域来看，2023年火电消费(fèi)量29亿(yì)吨，同比增长(zhǎng)9%，是动力煤主要消费(fèi)来源。2）全社会用电延续(xù)高增，用电结构向新兴产业倾(qīng)斜。3）设备更新和(hé)地产政策(cè)支撑需求，黑色有望开启正反馈。设备更(gèng)新方(fāng)面(miàn)，国家发改委、财政部近日印发《关于加力支持大规模设备更新和(hé)消费品以旧换新的若干措施(shī)》，提出统(tǒng)筹安排3000亿元左右(yòu)超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，投资拉动效应显著(zhù)，焦煤长期需求(qiú)预计有保障。

2.稳定分红(hóng)下的高股息，新时代煤炭行业估值体系渐成。1）资产负债表修复，高股息稳健。本轮(lún)煤炭价格上涨后资产负债(zhài)率持续下(xià)降，且行业资本开支增幅远低于过去，企业在手货币资金规模持续大幅提升，远(yuǎn)期抗风险能力增强、持(chí)续高(gāo)分红(hóng)基础提(tí)升；2）全球低(dī)资本开支逻辑(jí)叠(dié)加市值管理(lǐ)，传统能源(yuán)演绎(yì)价(jià)值重估。参考巴(b【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇ā)菲特增持西方石油的(de)逻辑，低资本开支(zhī)下的高分红存在长期吸引力。煤(méi)炭企业经营有望持续优化，估值存在中长(zhǎng)期提升空(kōng)间(jiān)。2024年4月新“国九条”颁布，再次重申对分红(hóng)优质公司激励力度，鼓励“股权激励”并将(jiāng)其与市值(zhí)管理(lǐ)挂钩，国有企业治理结构迎来优化，中长期估值存在(zài)提升空间。【研报掘金】机构：煤炭板块投资攻守兼备且具有高性价比把握现阶段配置机遇>

3.在(zài)全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏(piān)紧(jǐn)、趋紧形势或将持续整个“十四(sì)五(wǔ)”乃至“十五五”，或需(xū)新规划建设一批优质产能(néng)以保障我国中长期能(néng)源煤炭需求。在煤炭布(bù)局加速西移、资源费与吨煤(méi)投资大幅(fú)提升背(bèi)景下，经济开发刚性成本的抬升有(yǒu)望支撑煤(méi)炭(tàn)价格中枢保持高位，叠加煤炭(tàn)央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显(xiǎn)优质(zhì)煤(méi)炭公司(sī)盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投(tóu)资攻守(shǒu)兼备。继续全面看多(duō)煤炭板块(kuài)，继续建议关(guān)注煤炭(tàn)的历史(shǐ)性配置机遇。

利好个股

德(dé)邦证券指出，持续看(kàn)好煤炭板块投资价值，推荐三个方向：1）优质分红。优质公司具备长(zhǎng)期分红能力，且随着资本开支(zhī)下降，分红率具备持续(xù)提升空间(jiān)，推荐：陕西(xī)煤业、山煤国际、中煤能源，建议(yì)关注：中(zhōng)国神华、兖矿能源等；2）长(zhǎng)期增量。煤炭产能增量具有稀缺性，煤电一体顺应政治导(dǎo)向，协同发展(zhǎn)熨平风险周(zhōu)期，推荐：新集能源、甘肃(sù)能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注：广汇能源、盘江股份(fèn)、陕西能源、苏(sū)能股份等；3）双焦弹性。复苏预期下，双焦在经(jīng)历(lì)前(qián)期(qī)的价(jià)格(gé)的大幅下跌后存(cún)在反弹空间，推(tuī)荐：潞安环(huán)能(néng)、平(píng)煤股份、淮北矿业、中(zhōng)国旭阳集团，建议关(guān)注：山西焦煤(méi)、冀中(zhōng)能源等。

开(kāi)源证(zhèng)券认为，多维度精选煤炭个股将获得超额收(shōu)益。一是动力煤稳定收益标的，推荐中国神华、中煤能源、受益(yì)标的陕西煤业，年度长协占比(bǐ)多，股息率稳定且持(chí)续；二是动(dòng)力煤煤电一体(tǐ)化且(qiě)高股(gǔ)息期权标的，推荐新集(jí)能(néng)源(yuán)，关(guān)注永(yǒng)泰能源，三是动力煤弹性(xìng)标的，推荐山煤国(guó)际、广汇能源、晋控煤业、兖矿能(néng)源，现货煤占比多(duō)且有望获益价格在底部反弹(dàn)；四是炼焦煤弹性标的，推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦(jiāo)煤，周期品属性且受益价格底部(bù)反弹；未来公司整体业绩对煤(méi)炭价格敏感性减弱；五是小(xiǎo)煤种（喷吹煤和(hé)无烟煤(méi)）弹性标(biāo)的，推荐(jiàn)潞(lù)安环能、兰花科创、华阳(yáng)股份；六是热值提(tí)升(shēng)、成长性凸显及(jí)存在可转债的甘肃能化。

本文内容精选自以下(xià)研报：

德邦证券《煤炭(tàn)行业2024年(nián)中期(qī)策略：复苏打(dǎ)破供需双弱格局(jú)，新时代煤炭估值体系渐成》

信达证券《煤炭开采行业周报：煤炭板块回调迎来配置良机，重点关注炼(liàn)焦煤投资机遇》

开源证券《煤炭行业周报(bào)：中期分红(hóng)渐成趋势，煤炭高股息且底(dǐ)部价值凸显(xiǎn)》

校对(duì)：祝甜婷

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