中信
里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心

　　中信里(lǐ)昂证券近日(rì)发布研究报告(gào)，重申现代牧业（01117）“优于大市”评级。中信里昂(áng)指出(chū)，现代(dài)牧(mù)业在行业挑战下显(xiǎn)示(shì)出较强的经营韧性，成本管控成(chéng)效尤其显著(zhù)。

　　中信里昂主要观点如下：

　　上半年业绩概览

　　报告期内，现(xiàn)代牧业的(de)原料奶业务实现逆势增长，销(xiāo)售收入(rù)同比增长1%。尽管期内(nèi)原料奶平均售价同比下降约11%至(zhì)3.49元（人民(mín)币，下(xià)同）/公斤，但得益于成乳牛单产同比(bǐ)提升3%至13万吨，销量实现了16%的增长。公司现金EBITDA（息税(shuì)折旧(jiù)及摊销前(qián)利润）同比增长(zhǎ中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心ng)19%，达到15亿元。

　　原奶市场价格疲软或 持续

　　公司(sī)管理层预计2024年下(xià)半年原料奶(nǎi)平均售价将与上半(bàn)年基本持平，意(yì)味着全年同比将出现小(xiǎo)幅下滑。此外，由(yóu)于行业头(tóu)部企业的牛群规模仍在扩张(zhāng)，供应过剩的缓解过程预计将延长，进(jìn)一步对原奶价格构成压力。中信里昂认为，需求反弹、饲料成本及(jí)奶(nǎi)牛出售价
格将成为短期内的关(guān)键要素。

　　成本管控显(xiǎn)成效

　　该行特别指出(chū)，在原奶价格下跌
的不(bù)利环(huán)境(jìng)下，现代(dài)牧业(yè)凭借出色(sè)的成本管控(kòng)能力，相较于同行(xíng)展现出更强(qiáng)的(de)抗风险能力，亏损(sǔn)幅度相对较小。展望未来，预(yù)计公司将通过进一步提升单产、优化供应链管理以及(jí)调高运营效率，持续提高毛利。尽管随着总产中信里昂：重申现代牧业“优于大市”评级，彰显长期信心量增(zēng)加和平均售价的 下降，短期内(nèi)销售与分销费用率可(kě)能会略有上升，但长期成(chéng)本优(yōu)化策略的实施将为公司带来显著的竞争优势。

　　维持“优于大市”评(píng)级与目标价

　　基于对现代牧业长期发展前景的乐观预期，尤其是在原奶价格稳定后(hòu)的盈(yíng)利潜力，中信里昂重申现代牧业“优于大市”的评级及1.00港(gǎng)币的(de)目标价(jià)，对应2024年9月3日收市 价有47%的上升空间。

责任编辑(jí)：史丽君

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