国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底

　　来源：券(quàn)业行家

　　由“中信系”高管加(jiā)持，敲钟(zhōng)上市已有四年的国联证(zhèng)券，交出了最新中期成绩单。这家荣获财(cái)富管理和投行领域大奖的券商，将以怎样的心态回应投资者的期望呢？

　　中期业绩承压

　　8月30日，在最后一批发布2024年中报的上市(shì)券商中，行家瞥到了国联证券(quàn)的身影。

　　2024年上半年(nián)，国(guó)联证(zhèng)券营(yíng)业收入10.86亿元，同比下降39.91%；归母净利(lì)润仅为0.88亿元，同比降幅达85.39%。

　　关于业绩不佳的原因，国联证券表示：主要系(xì)国内证券市(shì)场指数(shù)和交投活跃度表现不佳，投(tóu)资者风险偏好下行，受证(zhèng)券市场波动(dòng)影响，公司证券投资业务盈利下滑所致。

　　历年业绩波(bō)动

　　回想(xiǎng)2020年7月，国联证券敲钟上市，至今已有(yǒu)四年之久。在此(cǐ)期间，国联证券的业绩表现，出现了明(míng)显波(bō)动。

　　从历年营收情况来看，敲(qiāo)钟(zhōng)上市当年，国联证(zhèng)券营业收入18.76亿元，并在2021年增至29.67亿(yì)元；2022年降至26.23亿元；2023年有所反弹，为(wèi)29.55亿元。2024年上半年营收10.86亿元，未能达到2021年上半年水平。

　　归(guī)母净利润的表现，更是一言难尽。2020年(nián)为(wèi)5.88亿元，2021年增至8.89亿元；2022年和2023年连续下降，分别为7.67亿元和6.71亿元。而在2024年上半年，0.88亿元的归母净利润，甚至不足2020年上半年(nián)的三成。

　　主营条线表现

　　究竟是哪些业务(wù)拖累了整体表现？

　　行家查看了(le)合并利润(rùn)表，主营业务出现(xiàn)了明显分化：自营业务收入3.75亿元，同比下降60.98%。其中“投资收益(yì)”项为-3.59亿元(yuán)，同比下降(jiàng)146.45%；“公允价(jià)值变动”项目为7.36亿元，同比增(zēng)长289.64%。资管业(yè)务收入(rù)3.12亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长111.29%。经纪业务手续(xù)费净收入2.79亿元，同(tóng)比略增6.88%。投行业务揽(lǎn)收1.69亿(yì)元，同比下降39.85%。以利息净收入(rù)计，信用业务(wù)收(shōu)入-0.89亿元，同比锐减201.16%。

　　以对营收的贡献计，自营、资管、经纪和(hé)投行业务(wù)，占比(bǐ)相(xiāng)对较大。而(ér)这些业务条线的表现，折射出发(fā)展的脉络。

　　自营成(chéng)本高企

　　证券投资条线曾经是毛利率最(zuì)高的条线。2020年，自营条线创收4.70亿元(yuán)，创利4.21亿元，毛利(lì)率高(gāo)达89.62%，占总营收的比例(lì)为(wèi)25.05%。

　　而在2024年上半(bàn)年，自(zì)营业务条线创收0.12亿元，营业利(lì)润为-0.39亿元，占总营收(shōu)的比例仅(jǐn)为1.10%。

　　据媒体报道，于2020年2月担任国联证券副总裁的李钦先生，分管衍生品部门。履历显示，李钦生于1976年，经济学硕(shuò)士。早在2004年他就在中信证券登(dēng)记(jì)执业，曾任风险管(guǎn)理部任职，2013年12月(yuè)至2019年4月任职于(yú)方(fāng)正证券，曾任风险管(guǎn)理部副总经理、行政负责人。2019年5月(yuè)，他加入国联证券。

　　资管异军突起

　　资管业(yè)务条(tiáo)线，近年来大放异彩。

　　2020年，资管条(tiáo)线创收0.98亿元，创利0.50亿元，占总营收的比(bǐ)例为5.21%。2023年，资管业务创收4.67亿元，创(chuàng)利0.91亿元，占总营收比例提升(shēng)至15.80%。2024年上半年，资管(guǎn)业务(wù)创收3.21亿元，创利0.79亿元，占比进一步升至29.53%。

　　2023年9月，国联(lián)证券资管(guǎn)子公(gōng)司(sī)获批设立(lì)。今年年初，中国基金报对国(guó)联资管总国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底经(jīng)理贺巍进(jìn)行了(le)专访报道。

　　公开信息显示，贺巍拥(yōng)有投(tóu)研(yán)背景，早(zǎo)年曾(céng)是建(jiàn)银投资交易员。在中信证券资产(chǎn)管理部，他负责固收(shōu)投资、创新投资和另类投资。任(rèn)职期间(jiān)完(wán)成从投资向管理(lǐ)的转型，曾管理客户资产规模达千亿。2019年，贺巍加盟国联证(zhèng)券资(zī)产管理部门(mén)，2023年成为国联资管总(zǒng)经理。

　　投行表现式微

　　相对来(lái)说，国联证(zhèng)券投行(xíng)条线的业绩，在2021年达到(dào)巅峰之后，连续三年下降。

　　2020年(nián)到(dào)2023年，国联证券投行(xíng)条线创收分别为3.63亿元、5.56亿元、5.13亿元和(hé)5.17亿元；创利分别为1.09亿元、1.32亿元、1.24亿元和0.63亿元。2024年上半年，投行条线创(chuàng)收1.73亿元，占营收的比例仅为15.91%；创利0.14亿元，毛利率降至7.96%。

　　国联证券通过旗下子公司华英证券从事投行业务(wù)。目前，华英证(zhèng)券董事(shì)长由国联证券董(dǒng)事长葛小波兼任；总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)世平先生，并没有出现在国联证券高管团(tuán)队(duì)中。

　　中(zhōng)证协从业人员信(xìn)息显示，王世平(píng)早(zǎo)年曾在中投证券任职（现为中金财富）。他于2006年(nián)加入长江证券 承销保荐，2012年10月获(huò)得保代资格。2009年7月至2016年4月任(rèn)长江投行法定(dìng)代表人。王(wáng)世平于2017年3月(yuè)加入华英(yīng)证券，同(tóng)年10月任总经理。

　　值得(dé)注意的是，国联(lián)证券拟并购的民生证券，投行(xíng)业务是最(zuì)大的强(qiáng)项。并购(gòu)之后如何(hé)解决同业竞(jìng)争问(wèn)题，势必是监管关注的重点。

　　财富管理获(huò)奖

　　财富管理业务，更是国联证券推出的名片。

　　在国联(lián)证券A股上市后(hòu)的2021年至2023年间，其占比则维持在25%-30%之间。而在2024年上半年，财富管理条线占比攀升至35%左右。

　　具体数据(jù)上，2020年到2023年，国联(lián)证券财富管理条线创收分别为6.79亿元、8.47亿元、7.77亿元和7.49亿元(yuán)；创利分别为3.42亿元、3.64亿元、2.06亿元和0.84亿元(yuán)。2024年(nián)上半年(nián)，财富条线创收3.78亿元，创利0.72亿元，毛利率回升至19.14%。

　　据年报数据统计，国联证(zhèng)券(quàn)近年来(lái)不断推(tuī)动财富管理业国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底(yè)务转型，其业(yè)务(wù)部(bù)门员工人数不断增加，从2020年的1068人增长至2023年(nián)的(de)1882人。与此同时(shí)，财富管理业务(wù)客户规模同样(yàng)翻番、客(kè)户资产(chǎn)增长超200%、员工人均创(chuàng)收增长也近(jìn)200%。

　　这从(cóng)一个侧面反映，国联证券财富管理业务在效(xiào)益上还需努力。客户规模扩大，但由此产(chǎn)生的成本导致最终获(huò)利减少。

　　并非巧合(hé)，国联证券分管财富条线的副(fù)总经理尹红卫女士，同样是董事长兼总经理(lǐ)葛小波在中信证券的旧部。

　　或许(xǔ)因为“中信系(xì)”高管背景，国联证券成(chéng)为国内最早拥有基金投顾试点资(zī)格的少(shǎo)数券商(shāng)之一。

　　近年来，国联证券不断表示，以基金投顾为抓手，推动财富管理向买(mǎi)方视角的业务模式转型(xíng)。

　　今年6月，财联社第三届财富管理论坛(tán)暨(jì)首(shǒu)届财(cái)富管理·华尊奖(jiǎng)颁奖典(diǎn)礼上，国联证券董事长(zhǎng)兼总经理葛小波名列财富管理领军人物奖名单之中。

　　中(zhōng)信神话的破(pò)灭

　　关于葛小波(bō)，可以说是证券行业的(de)传奇。

　　他于(yú)1997年进(jìn)入中信证券，曾(céng)任投资银行部经(jīng)理、高(gāo)级经理(lǐ)，A股上市办公室副主任，风险控制部副总经(jīng)理和执行总经理，交易与衍(yǎn)生产品业务部、计(jì)划财(cái)务部、风(fēng)险管理(lǐ)部、海外业(yè)务及固定(dìng)收益业务行政负责(zé)人，执行委员会委员、财务负(fù)责人、首席风险(xiǎn)官。

　　在(zài)中(zhōng)信证券，他一度拿到超过(guò)1500万年薪(xīn)，是券业“打工人”的“薪酬天花板(bǎn)”。

　　2019年4月，2019年4月，葛小(xiǎo)波受聘加入国联证券任总裁、财务负责人(rén)。2022年10月(yuè)20日，葛小(xiǎo)波接任姚志(zhì)勇成为公司的董事长。

　　受其影响，多位出身“券业(yè)一哥”中信证券的高管，组团加(jiā)入了(le)国联证券。无论是股东方还是投资者，都对“复刻”中信的成功抱(bào)着极大的期望。

　　这些年里，国联证券积极对外拓(tuò)展。上市当年就宣布拟与国金证券重组，但在半个(gè)月后黯然退场。2023年初，国联证券股东(dōng)方国联集团收(shōu)购民生证券控(kòng)股权。而国联证券近期宣布(bù)，拟发行股份并购民生证券。

　　然而，从上市以来的表现来看，国联证券在营业收(shōu)入扩增(zēng)的同(tóng)时，净利润(rùn)出(chū)现了断崖式的下降。曾(céng)经许下的雄心壮志(zhì)，也(yě)有待(dài)时间的(de)考验。

　　或许，中(zhōng)信并不是神话，券业黑马(mǎ)也需要脚踏实地。砥砺改(gǎi)革， “一流”征途，更不是停(tíng)留在口头之上。

　　行家(jiā)由衷的希(xī)望，国联证券继(jì)续书写了中型券商(shāng)务(wù)实奋斗的(de)范本，为投资者带(dài)来(lái)切实的帮助与价值，创造(zào)更优质的(de)产品和服(fú)务。

责任编辑：杨红卜

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