八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？

在刚刚过去的八月(yuè)，人民币兑美元的汇率整体走(zǒu)出一波震(zhèn)荡上行的(de)行(xíng)情。8月30日，在岸人民币兑美元当日涨超200点，刷下2023年6月来新高。不过，进入9月后人民币汇率(lǜ)有所回调——9月3日凌晨，离(lí)岸人民币兑(duì)美元报7.1158元，较上周五纽约(yuē)尾盘回调258点。

进入9月，人民币汇率还能延续8月份的走势吗？未来(lái)有八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？哪些不确定因素？

“目前最大的不确定因(yīn)素，仍然是结汇。9月份也是年内外企集中性结汇的关键时点(diǎn)。”长期跟踪汇率、黄金等宏观形势(shì)的某券商分析师向财(cái)联社记者称。而中国邮政储(chǔ)蓄银行研究员娄飞鹏也向财(cái)联社记(jì)者指出，若下半年人民币汇率稳步回升，叠加美联(lián)储降息(xī)因(yīn)素，则央(yāng)行等(děng)有关部门(mén)或将迎来(lái)更大的政策(cè)空间。

判断一：“近期人民(mín)币汇率近期升值或受外(wài)因影响更大，且升值幅度相对温和”

在刚刚过去(qù)的八月(yuè)，人民(mín)币兑美元(yuán)整(zhěng)体表现强势，并迎来多个关键(j八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？iàn)性时刻。8月29日当天，离(lí)岸人民币(bì)兑(duì)美元持续上涨，一度突破7.09，日内上涨幅度超300点(diǎn)，创8月5日来新高。8月30日，在岸人民币(bì)兑美元汇(huì)率一(yī)度升至2023年6月(yuè)来最高水平，报7.0845。一时之间，人民币将持续升值的声音不断涌现(xiàn)，有人甚至高看(kàn)人民币汇率重(zhòng)回“6”时代。

对此，开源证券发(fā)布(bù)研报称，人民币汇率近期升值或(huò)受外因影(yǐng)响更大。日本央行的(de)超预期加(jiā)息、7月美国非农数据的意外(wài)大幅走弱，引发了日元套息交易(yì)逆转，日元兑美元汇率(lǜ)短期内大(dà)幅升值(zhí)。在此背(bèi)景下，美元指(zhǐ)数在7、8月份经历了(le)较为明显的回落。.“人民币近(jìn)期升值较多，但(dàn)或主要受美元指数下降影响(xiǎng)，相(xiāng)对表现并(bìng)不突出。至8月(yuè)30日(rì)，离(lí)岸人(rén)民币较(jiào)低(dī)点已累计升值约2.7%，但相同区(qū)间内，美元指数下(xià)跌约3.0%，较人民币汇(huì)率的升值幅度更大。相(xiāng)较于日元、瑞郎等(děng)货币，人民(mín)币汇率升(shēng)值幅度亦相对温和。”

对此，上述宏(hóng)观分析师向财联社记者表示，人民币汇率近期的强势，除了市场预期美元指数下行空间有限(xià八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？n)人民币被(bèi)动(dòng)升值外，综(zōng)合判断央行也采取相应调控措施，“央行在汇率方面(miàn)的工(gōng)具还有不少”。

判断二：“9月份结汇与否(fǒu)仍是关键因素”

对于(yú)9月(yuè)份人民币(bì)汇(huì)率的走势，东海证券9月2日发布研报指出，当前离岸人(rén)民币(bì)资(zī)金利率大幅回落(luò)。相关指标指向离岸市场人(rén)民币流动性较前期(qī)明显宽松，人民币贬值压力大幅(fú)缓(huǎn)解。同时，海外投资对债券延续增持。2024年1-7月(yuè)，海(hǎi)外资金对中债净增持累计达(dá)7870亿(yì)元。“展望(wàng)而言，近(jìn)期(qī)我们观察到(dào)美元(yuán)在对降息预期定价后，周(zhōu)内整体小幅反弹，在100关口呈较为明显(xiǎn)的支撑力量(liàng)。短(duǎn)期(qī)而言，人民币汇率进一步升值的动能(néng)或有(yǒu)限”。

“综合来看，目前人(rén)民币汇率最大的不确定因素，应该(gāi)是结汇率。外贸(mào)企业的结(jié)汇积(jī)极性(xìng)，很大(dà)程度能确定短期人(rén)民币走向。”上述分析师向记者指出，过去两三年(nián)来，中美利差之大“极罕见”，海外美(měi)元利率一度高(gāo)达5%以上，很多(duō)外贸企业(yè)更愿意(yì)将外汇利润存在海外账户而(ér)非立即更换为人(rén)民币汇(huì)回(huí)国内(nèi)，导致企业结汇率明显较低。但是，依据其研究(jiū)，每年3月、9月，都是企业(yè)结(jié)汇(huì)的关键节点，如(rú)果9月份企业结汇(huì)率攀升，则人民(mín)币汇率势必走强。

判断三：“中期或(huò)支(zhī)撑人民币汇率走强有利于央行政(zhèng)策空间”

部(bù)分(fēn)研究机构(gòu)和受访(fǎng)行业人士认(rèn)为，下半年企业结汇率(lǜ)仍然相(xiāng)对乐观。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏(péng)认为，随着(zhe)年关(guān)将近，外贸企业(yè)的年终(zhōng)奖、绩(jì)效等各项开支不(bù)可少，而这些都需要用人民币支付而非美元。以此判断，年底人民币需求应会增加。

东海证(zhèng)券的研报指出，展望2024年Q4至年关，叠加年末的季节(jié)效应，认为外汇转(zhuǎn)人民(mín)币的需求将(jiāng)边际提升。中期或支撑人民(mín)币(bì)汇(huì)率走强，人(rén)民币汇率升值(zhí)斜(xié)率或将走陡，有望(wàng)破“7.0”关口(kǒu)。

娄飞鹏进(jìn)一步指出，综合(hé)来看，当前国内经(jīng)济的主要问(wèn)题之一，在于名义利(lì)率和实际利率的差值(zhí)依然很大，后者当下“还是太高”。若企业结汇推高未来人民币汇率，叠加(jiā)美联储降息的(de)确(què)定性(xìng)，则(zé)央行等部门(mén)的政策空(kōng)间将得到扩展，其支持实体经济的力度也有望进一步加大。另外，长期来看，保持人民币汇率的基本(běn)稳定，对经济发(fā)展来说(shuō)意义重大(dà)。

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