不到一个月，这个品种上涨近30%

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不到一个月，这个品种上涨近30%>成(chéng)本推升，锰硅表现偏强

昨日，锰硅期(qī)货高开上冲后震荡运(yùn)行，表现依旧(jiù)偏强。截至昨日收盘，锰硅期货主力(lì)2409合约月度涨幅已经超过(guò)27%，不断不到一个月，这个品种上涨近30%(duàn)创出年内新高。

受访人士普(pǔ)遍(biàn)认为，成本(běn)端的波动是影响锰硅期现价格走势的关键，特别是锰(měng)矿的异动是此轮上涨的主要推手(shǒu)。据了解，位于(yú)澳大利亚格鲁特岛上(shàng)有(yǒu)一座South32控股的露天氧(yǎng)化锰矿矿山(shān)，该矿山货(huò)品畅销至各炼(liàn)钢大国。锰矿背(bèi)后的驱动主要来自South32发布的不可(kě)抗力系列影响(xiǎng)。

据华融(róng)融达期货铁合金分(fēn)析师李(lǐ)娟介绍，第一波(bō)是3月19日澳大利亚北(běi)部受(shòu)到气旋Megan影响导致GEMCO码头部(bù)分被损坏，South32暂停其锰矿山运营；第二(èr)波(bō)是4月17日South32发(fā)邮件称澳矿停止发货至少持续影响到2024年6月(yuè)；第三波是4月22日South32最新季报表示，受热带气旋“梅根”影(yǐng)响，根(gēn)据初(chū)步进度估(gū)算，2025年(nián)一季度重新开始码头运营和出(chū)口销售，同时(shí)正在评估替代航(háng)运方(fāng)案，以减轻(qīng)码头停运的影响。

锰矿市(shì)场的故事远不止于此(cǐ)，李娟(juān)表示，4月26日加蓬发生铁路事故，Setrag通知所(suǒ)有(yǒu)铁路用户暂时停止交通，随后矿商说加蓬的基础设施差(chà)，恢复可能要很长时间。紧接着，Setrag于4月27日宣布恢复(fù)铁路交通(tōng)。

“3月份和(hé)4月份(fèn)已经报价的远期锰矿价格有所(suǒ)抬升，而后在South32最新一期季报公布飓风影响很大而(ér)且要到(dào)2025年年初才(cái)能恢复(fù)港口正常作业。”国(guó)投安信期货(huò)黑(hēi)色金属高级分析师李(lǐ)啸尘说。

根据市场中公开信息的统计，该矿山(shān)2023年产量为338万吨，为占比60%的对(duì)应产量，所(suǒ)以李啸尘推算该(gāi)矿山2023年总产量为563万吨。其中运抵我国420万吨，占该(gāi)矿山年产量的75%，占我国全年锰(měng)矿(kuàng)进口量的13.4%，平均每月35万吨。也(yě)就是说，从今年4月份至明年年初，每(měi)个月将会产生(shēng)35万吨的锰矿短缺。

“成本抬升导(dǎo)致锰硅(guī)价格突然发力(lì)上涨。”李啸尘表示，从(cóng)我国(guó)锰矿现货(huò)来看，也开始(shǐ)连续上涨，带动锰硅现货价格上行。但是下游(yóu)接受度不高(gāo)，压价明显(xiǎn)，表现更多为被动接(jiē)受锰硅涨价。

据广发(fā)期(qī)货分析(xī)师徐艺(yì)丹(dān)介绍，近一(yī)周，天津港澳块上涨13元/吨度，加蓬块上涨(zhǎng)12元/吨度，南非半碳酸上涨10.7元/吨度。国内主产区锰硅(guī)价格上涨超1000元/吨，主流贸易地涨幅(fú)同样超1000元/吨。

“从锰硅成本端来看，锰矿缺口短期较难弥补，锰硅上涨(zhǎng)行(xíng)情有较强支撑力。”李啸尘说。

当然，除了锰矿成本上移外，化(huà)工焦价格也经历了4轮上调。据(jù)市场人士介绍，宁(níng)夏25—40mm湿熄焦价格从(cóng)1360元/吨上涨至1640元/吨，锰硅(guī)的(de)综合(hé)成本涨幅超过1000元/吨。

锰硅(guī)自(zì)身基本面存在支撑

值(zhí)得注意(yì)的是，在成本端锰矿(kuàng)快速拉涨的背景(jǐng)下，锰硅价格超(chāo)过硅铁，并且价差快速扩大。

对此(cǐ)，李啸尘解释，硅铁方面，周(zhōu)产量下降至较低位置后有所反弹，而维持(chí)现有产量水(shuǐ)平可使市场库(kù)存逐渐去化。“价格向上(shàng)反弹反映市场认可库存的下降，但进一步(bù)反弹压力较大，主要是因为库存去化速度(dù)和幅度没有匹配。”李啸尘表示，在利润改善的驱动下，供应端小幅恢复是合理的，市(shì)场库存下降的(de)速度会加快。锰硅方面，成本端锰矿价格的抬升导致价(jià)格(gé)上行较快(kuài)，而且属于中长期影响。在他看来，锰硅和硅铁价差迅速(sù)扩大(dà)，这种表现实属正(zhèng)常。

“从目前(qián)‘双硅’的基本面看，硅铁(tiě)整体去库存较为良好，成本(běn)下跌空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，但二季度(dù)部分产区电价(jià)有下调预期，也限制(zhì)了成本上移的(de)空(kōng)间，综合成(chéng)本窄幅波动，且盘面和现货利(lì)润尚可(kě)的情况下有宁夏复(fù)产预期。”李娟表示，自4月下旬开始，锰硅成(chéng)本端因锰矿大(dà)涨出现600—800元/吨的上移(yí)，即期利润为负的(de)情况下，厂(chǎng)家复产意愿减弱，供应修复力(lì)度偏弱。

在徐艺丹看来，锰硅自身基本(běn)面处于改善之中。“供应方面，年初(chū)至(zhì)今(jīn)锰硅产(chǎn)量同比下滑9%，目前宁夏(xià)已有厂家复(fù)产，云南受丰水期影响(xiǎng)也存在复产预期，但主产区受锰矿上涨影响，亏(kuī)损加剧，大部分厂家短期难以复产，预计短期(qī)锰硅产量持(chí)稳。从需求端来看，近期(qī)铁水复产加速，建(jiàn)材产量缓(huǎn)慢回升，炼钢需求边际改善。”徐艺丹表示，此(cǐ)外，锰(měng)硅仍有国储预期，同样对供需(xū)存在改善支(zhī)撑。

展望后市，李娟认为，成本(běn)推升下，产业远期(qī)生产亏损或影响后续的复产进度，目前整体社会库存还可供消(xiāo)耗1个月。“如(rú)果钢厂需(xū)求持续回暖，则成本支撑会增强(qiáng)，否则锰矿和锰硅本身的供需错配需要时(shí)间修(xiū)复。”在李娟看来，需求强才是支撑锰(měng)硅持续上行(xíng)的(de)关键，成本端的故(gù)事需要时间换空间。

在李(lǐ)啸尘看来，锰硅行情的持续性需要关注锰矿供应缺口的恢复情况，后期市场需主要关(guān)注South32自身替代方案的运行(xíng)情况、Comilog加蓬矿的增量以及非主流矿的进口量。“如果缺口仍然无法被弥补，那么锰矿上涨的行情无法快速(sù)结(jié)束，对于锰硅价格的支撑持续性也较强(qiáng)。”他说。

大幅上行(xíng)后，锰硅市场也存在一定的变量。“一方面，厂家成(chéng)本(běn)负担增加，尽管目前锰硅现货价格已大幅上涨(zhǎng)，但仍(réng)难以弥补锰矿价(jià)格上涨带来的亏损，厂家对于高价的承接力度逐步减(jiǎn)弱。另一方面，目前锰(měng)矿(kuàng)已(yǐ)经接近2020年南非疫情(qíng)期(qī)间的价格(gé)极值，与当时相比，本次South32影响持续性更长，短期外盘锰矿山(shān)仍有提涨预期。”徐艺丹表示，若后续高锰矿价格(gé)刺激其余矿山增发，逐步弥补(bǔ)South32形成的减量，或能够看到锰矿价格的反转(zhuǎn)。

“回看国内市场(chǎng)，我(wǒ)国锰矿(kuàng)主要依赖进(jìn)口，锰硅只是被动上调报(bào)价，主要(yào)矛盾是锰(měng)矿的(de)对外依存度过高，对于矿石价格(gé)话语权较小(xiǎo)。”李啸尘表示，基于此，建议(yì)厂(chǎng)家可买入报价合适的场外锰矿看涨期权。

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