"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了

　　今年中秋节前后，白酒(jiǔ)价(jià)格和股价有所低迷，市(shì)场(chǎng)对假期消(xiāo)费出行的投资预期有所松动(dòng)。但实际上，白酒只是消费一小部分(fēn)，以此(cǐ)来揣测(cè)假期消费景气度并不全面。

　　从铁路、航(háng)空、酒店等数(shù)据来看，今年中秋的假期消(xiāo)费依然火爆。国内酒店、租车、门票等预订量较2019年同期均(jūn)取得两位数以上增长，其中国内(nèi)酒店预订量增长幅(fú)度达到50%。并且，由于高基数(shù)、出境游平抑国内游价格等原因，中秋乃至国庆假期(qī)消费会呈现出“量(liàng)涨价 平”现象。公募(mù)分析(xī)认为
，假期前后脉冲式的销量增长，依然能带来超(chāo)预期的市(shì)场投资机会。

　　中秋出行“量涨”态(tài)势明显

　　观察节假日消费经(jīng)济，首先是出行数据。根据中国国家铁(tiě)路集团有限(xiàn)公司消息，为期5天(tiān)的铁路中秋小长(zhǎng)假（9月14日(rì)至18日）期间，全国铁路预计(jì)发送旅客7400万人次，日均发送旅客1480万人次，9月15日为客流最高峰日，预计发送旅客约1680万人次。

　　航空出行方面(miàn)，航旅纵横的数 据(jù)显示，截至9月11日中秋假期国(guó)内(nèi)航线的机票预订量已超280万张，比一周前增长约50%；国际方面，中秋假(jiǎ)期出入境航线的机(jī)票预订(dìng)量(liàng)超57万张，比(bǐ)一周前增长约15%。以广州白云机场为例，白云出入境边防检查站消息，9月15日—17日期间(jiān)广州白云机场口岸的日均(jūn)客流量(liàng)有望达到(dào)4.2万人次，日均("量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了jū"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了n)出入境客流同比增长约1%，峰值可能达到4.4万(wàn)人次，将创五年新高。

　　其次是食住与游玩，今年中秋(qiū)乃至随之到来的国(guó)庆七天长假，“量涨(zhǎng)”态势较为明显。从记者汇总多家出行平 台数据来看，截至目前(qián)中秋假(jiǎ)期国内(nèi)酒店、国内租车、国内(nèi)门(mén)票等预订(dìng)量(liàng)较2019年同期均取(qǔ)得两位数以上增长(zhǎng)。其中飞猪数(shù)据显示(shì)，目前(qián)中秋假期国内酒店预订(dìng)量较2019年同期增(zēng)长约(yuē)50%。从价格维度看，2024年中秋(qiū)节恰(qià)好在暑期与国庆节的中间，机(jī)票、酒店价(jià)格堪比淡(dàn)季，中秋假期的出(chū)游性价比更(gèng)高。携程发布的(de)《2024国庆旅游预测报告(gào)》显(xiǎn)示，由于高基数、出境游平抑国内游价格等原因，从当
前预订情况看，“十一”旅(lǚ)游或将出现“量涨价跌”的(de)态势，机票（含税）和酒店价格双降。

　　北京一家公募消费投研人士(shì)对券商 中国(guó)记者分析称，在(zài)中秋(qiū)假期(qī)到来之前，“量涨”和“价平”现(xiàn)象均已出现。量涨是节(jié)假日高峰消费的主要特征，但今年中秋节(jié)不是(shì)在周末，不少人的休假时(shí)长可能有4天乃至5天，使得“量涨”效应较为突出。“价(jià)跌”现象，则在近期消费类(lèi)公司的股价(jià)，以及酒水、月饼的价格(gé)上体现得较为明显。以月饼为例，富国基金引用中国焙烤食品糖制 品工业协会的《2024中国月饼行业市场趋势》数据显示，2023年主流月饼价(jià)格区间(jiān)位80—280元，今年集中的价格带是(shì)在70—220元。

　　以(yǐ)旧(jiù)换新政策正(zhèng)在逐(zhú)步显现

　　实(shí)际上，投(tóu)资资金对上述情况早有反应。截至9月(yuè)14日，A股
上的消费白(bái)酒股(gǔ)表现低迷，旅(lǚ)游出行相关个股阶段性表现则可圈(quān)可点，国旅联合（维权）从(cóng)8月(yuè)下旬以来累计涨幅超过15%，上海电影从8月底(dǐ)以来(lái)累计上涨超12%。

　　长城(chéng)基(jī)金(jīn)的基金经理(lǐ)余欢对券商中国记者(zhě)表示，中秋国庆“双节”临近，消费品的动(dòng)销旺季即将来临，市场目前对(duì)于国内(nèi)消费的预期偏低，接下来会密切(qiè)关注相(xiāng)关消费品的动销情况，后者(zhě)会直(zhí)接影响大消(xiāo)费板块的后(hòu)市走向。余欢还提及，8月以来各地(dì)纷纷发布以旧(jiù)换新政策实施方案，覆盖到了汽车、家电、消费电子领域。

　　根据诺(nuò)德基金研究(jiū)员姜禄彦分析，从总量角度看(kàn)，预计家电行业补(bǔ)贴金额可能在100亿元—300亿元(yuán)，按照200亿元中(zhōng)枢和15%/20%两档补(bǔ)贴标准来看，其有(yǒu)望拉动终(zhōng)端销售规模约1000亿元—1300亿元。2023年(nián)社零口径中涉及补贴的家(jiā)电品类零(líng)售规模约为(wèi)5200亿元—6000亿元，由此推(tuī)算补贴拉动的终端零售规模占年销(xiāo)售(shòu)规(guī)模(mó)的比例约为20%，变量可能主要在于具体拉动多少原(yuán)本今年无更新计划的消费者的消费行为。

　　“从近期我们在部分区域草根调研的情况来看，在政(zhèng)策驱动下，相关品类的销售额(é)确(què)实出现了较大幅度的增长，政策效果正在逐步显现。”余欢表示。根据9月(yuè)14日国家统计局发(fā)布的数据，8月社会消费品零(líng)售总额(é)38726亿元，同比增长
2.1%。今年1—8月社会消费品零售总额312452亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额281772亿元，增(zēng)长3.9%。按消费类型分，8月商品零售额34375亿 元，同比增(zēng)长1.9%；餐饮(yǐn)收入4351亿元(yuán)，增(zēng)长3.3%。1—8月的商品零售额277454亿元，增长3.0%；餐饮收入34998亿(yì)元，增长6.6%。

　　胜率资(zī)产不宜过早“抛弃”

　　基于上述现状，前述北京公募消费投研人士表示，今年中秋假期带来的投资行情依然值得期待，但这更(gèng)多是
结构性和阶段性(xìng)的。虽然当前白(bái)酒等板块表现不佳，但消(xiāo)费是一个非常庞(páng)大的领域。在节假期前后(hòu)脉冲式的销(xiāo)量增长依然(rán)能带来超预期的(de)市场(chǎng)机会，这与上市(shì)公司的(de)“财报行情”有类似之处。

nt-L">　　“消费板块从2021年一季度(dù)见顶以来持续调整，从静态估值来讲(jiǎng)目(mù)前已处于历(lì)史较低分位水平。”创金合(hé)信消费主题的基金(jīn)经理(lǐ)陈建军 表(biǎo)示，消费板块当前疲弱不是(shì)因为估值过高。在国内宏观经济触(chù)底逐渐回升时，终端消费也将随之走出低迷。

　　华夏基金表 示，中报披(pī)露结束后，9月是难得(dé)的(de)业绩空窗期(qī)，基本面的(de)负面压制暂时解除。同时(shí)，苹果、华为、海思等大(dà)厂发布会密集，对半导体、消费电子
在内(nèi)的行业可能形成正面的预期。另外(wài)，红(hóng)利、价值类偏防守的风格今年(nián)跑出明显的(de)超额收益，从企业经营、增量(liàng)资金偏好(hǎo)、股价表(biǎo)现看都占(zhàn)据了绝对优势。目前来(lái)看，从政策(cè)加码到经济改(gǎi)善(shàn)之间还隔着政策的执行落地，胜率类资产不宜过早“抛弃”。

　　在具体赛道上，姜禄彦说到，在消费升级时代(dài)被投(tóu)资者忽略的一些成长性较弱，但需求偏刚需、定价偏低的品类，容易逆(nì)势(shì)呈现 出价格提升现象，比如方便面、传统(tǒng)茶饮料、国产牙膏等。就当前来看，食品饮料行业的消费(fèi)氛围得以持(chí)续扩散的品类，主要是功能饮料和无糖茶饮料，从日本等国家的经验来看，这些品类长期渗透率的提升空间比较大。

责任编辑：何俊(jùn)熹

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