增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念

近日，中(zhōng)国证(zhèng)监会党委书记(jì)、主席吴清在北(běi)京召开专题座(zuò)谈(tán)会（以下(xià)简称“座谈会”），希望机构投资者持续壮大买方力量，更加成为(wèi)市场运行的“稳定器”和经济发(fā)展的“助推器”。座谈会后，多家险资机构(gòu)在接受《证券日报》记者采访时表示，将积极(jí)践行座谈会指(zhǐ)导精神，持续发挥保险(xiǎn)资金(jīn)的规模优势和长期资金优势。

从保险行业来看，险资作为A股市场第(dì)二大机构投资者，今年以来加仓迹(jì)象明(míng)显，并举牌11家上市公司。与(yǔ)此同时，业内人士认为，市场各方亦需要关注(zhù)险企权益投资的难点和增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念堵(dǔ)点，如权(quán)益市场阶段性波动较大、部分险企面临偿(cháng)付能力压力等(děng)。为此，业(yè)界建言，进一步优化险(xiǎn)企偿付能力充足率计量标准，优(yōu)化险资投资考核机制，以进一步打开险资权益投资的空间，并降(jiàng)低短期波动对投资策略的影响(xiǎng)。

年内险资

加(jiā)仓迹象明显

座谈会上，吴清指出，近年来，资本市场机构投资者(zhě)队伍不断发展壮大，交易占比明显提高，已逐(zhú)步成(chéng)为理性投资、价值投资(zī)、长期投资的(de)标杆性力量(liàng)，对促(cù)进资本市场健康稳定发(fā)展(zhǎn)发挥了重要(yào)作用。希望机构投资者继续坚定信心(xīn)，更好发挥示范(fàn)引领作用，持续壮大买方(fāng)力量(liàng)。对(duì)此，险资在接受(shòu)《证券日报》记者采访(fǎng)时纷(fēn)纷增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念表态(tài)，积极践行“长钱长投(tóu)”理念。

从长期视角来看，投资的(de)最(zuì)终收益来自于经(jīng)历时间沉淀的企(qǐ)业内在价值增长(zhǎng)。“站在(zài)当前时(shí)点(diǎn)，作为秉持长期价值投资理念的机构投资者，我们对资本市场应该越来越乐观，因为越来越多(duō)的(de)公司变(biàn)得更有吸(xī)引力。”太平资(zī)产表示，未来将继(jì)续发挥保险资金的规模优势(shì)和长期资金优势，坚持以基本面深度研究为基础，将投资重点聚焦(jiāo)于经济结构(gòu)转型升级的方向，持续挖掘优质公司，在服务实体经济发展、创造投资价值等方面(miàn)更好彰显险资的担当和作为，真正做到自身发(fā)展与服务国家战略同频(pín)共振。

另一家保(bǎo)险资管(guǎn)机构相关负责人也表示，公司将践行座谈会(huì)相关精神，持续提升投研(yán)能力。保险资(zī)金作为(wèi)资本市场(chǎng)的重要(yào)长线资金之一(yī)，一贯坚持价值投资和长期投资的理念，通过对实体经济的(de)支持、风险管理的重视以及对市场规范化的(de)推动，在国内资(zī)本(běn)市场中发挥着积极的示范引领作用，有助于促进市场的长期稳健发展。

中国平(píng)安首席投资官邓斌近期表示(shì)，作为机构投资者，中国平安对国家宏(hóng)观经济的发(fā)展信心充足，同时，在新质生产力等方面正加速研究，已经做了配置，未来还要进行更多(duō)配置。

事实上，不仅中(zhōng)资机构行(xíng)动意愿强烈(liè)，外资机构也在落实举措。

一(yī)家(jiā)外资保险公司高管对《证券日报》记(jì)者表(biǎo)示，未来公司将增加分红险产品供给的力(lì)度(dù)，与此相对(duì)应(yīng)，将在资产端(duān)提升风险资产(chǎn)的配置比例，其中包括股票等资产。

从保险行(xíng)业来看，今年在A股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡的(de)情况下，险资加仓(cāng)迹象明显(xiǎn)，并举牌多家上市公司，体(tǐ)现了逆市(shì)布局的思路，践行“长钱长投(tóu)”理念。

国家金融监督管理总局数(shù)据显示，截至今年6月底，险资运用余额约30.87万亿(yì)元，同比增长11%，人身险公司和财产(chǎn)险公司的股票投资余额分别同比增加4.16%和6.69%。

记增强市场买方力量险资机构积极践行“长钱长投”理念者根据Wind数据(jù)统(tǒng)计，截至9月1日发稿时，险资二季度现身769家(jiā)A股公司前十大流通股股东名单中。其中(zhōng)，险资对244只股票的持仓(cāng)较一季度有所上升，对153只股票的持仓未变，同时，新进成为187家上(shàng)市(shì)公司前十大流通股股东。

今年以来，险企(qǐ)举牌上市(shì)公司次数明显(xiǎn)增多。截(jié)至目前，年(nián)内险(xiǎn)企共(gòng)举(jǔ)牌11次，举牌了11家上市公(gōng)司，举(jǔ)牌次数和举牌的上市公司数(shù)量均创下近(jìn)4年新高。从举牌对象来看，多属于公用事(shì)业、银(yín)行、运输等板块(kuài)，这些(xiē)公司往往具(jù)有高股息特点；从举牌资金(jīn)来看，大多使用的是险资自有资(zī)金，少部分来自保(bǎo)险责任(rèn)准备(bèi)金。河南泽槿律师事务(wù)所主任付(fù)建表示，险企的自有资金更适合中长期投资，与其举牌并长期投资上市(shì)公司契合(hé)度较高。

权益投(tóu)资环境

持续改善

险资持续加大权益市场投资，是投资(zī)环境(jìng)持(chí)续改善(shàn)带来的结果，体现了险资(zī)对宏观经济发展的信(xìn)心(xīn)。

普华永道(dào)中国金融行(xíng)业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报(bào)》记者表示，与固收类投资相比，权益类投资的波动性更(gèng)大，对(duì)应(yīng)的风险和资本占用更高，但其(qí)长期的收益通常(cháng)也较高。险资作(zuò)为典型的长期资(zī)金，注重(zhòng)的(de)是长期收益，不应将短期波动作(zuò)为其大类资产配置(zhì)的主要考虑因素，因此，在当前长期利率中枢下(xià)行的背景下(xià)，保险公司应该考(kǎo)虑适当增加权益类投(tóu)资(zī)的配置。

新“国九(jiǔ)条”提出优化保(bǎo)险资金权益投资政策环境等系列举措。此次座谈会也(yě)明确，要持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见(jiàn)效。

事实上，新“国九条”发布至今，险资投资环(huán)境持续改善。以分红为例，记者根据Wind数据统计，截至发(fā)稿时，2024年中期(qī)有分红(hóng)计划的A股上(shàng)市公(gōng)司共622家，且有50家A股上市公司分红等(děng)待实施或已实施完毕，而去年实施(shī)中期(qī)分红的上市公(gōng)司为194家。

一家险资机(jī)构相关负责人对《证券日报》记者表示(shì)，强化上市公司现金分红监管可以提升险资投资回报，有助于(yú)险资更好地规划长期投资策略，从(cóng)而助力险资长期投资优质上市公(gōng)司。

如果将上市公(gōng)司中期分红、高频分红放在更长的时间维度来评估，随着上市公司与投资者(zhě)之间信任和(hé)黏(nián)性的增强，上(shàng)市公司估值逐步修(xiū)复，险资的投资回报有望获得更高(gāo)提升。

偿付能力计量等层面

仍有优化空间

面向未来，如何进一步(bù)优化权(quán)益(yì)投资环境，险资(zī)机构和业内人士也有(yǒu)诸多建议(yì)。其中，优化险企偿付能力计量标准以及与偿付(fù)能力相关的权益投资余额分类监管政策，进一步落实险资投资长期考核制度(dù)等，被受(shòu)访人士广泛提(tí)及。

从偿付能力对险资权(quán)益投资的影响来看，燕梳资管创始人之一鲁晓岳对《证(zhèng)券日报(bào)》记者分析称，根据原银保监会(huì)《关于优化(huà)保险公司权益类资产配置监管有关事项(xiàng)的通知(zhī)》，险企根据其综合(hé)偿付能力充足率，权益投资余额占其上季末总资产的比例从10%到45%不等(děng)，共(gòng)分为七(qī)档。根据今年(nián)一(yī)季度险企的综合偿付能力充足率水平，75家人身险公司中有59家的权(quán)益投资余额上限应在(zài)30%及以下。结合当前险资在股票、证券投资基金以及长期股权投资方面的情况来看，行业整体权益投(tóu)资还有一定上行(xíng)空间(jiān)。当前，行业整体补充资本的压(yā)力较大，一定程度上限制了权益投(tóu)资(zī)。

太平资产认为，当前险资提升权益投资比例还面临资产端和负(fù)债端(duān)的约束。从(cóng)资产端来看，当前保险资金运用面临IFRS9新会计准(zhǔn)则和“偿二代”二期(qī)新规双重考验，资产波动和资本占用成为资产配置中更重要的(de)考量因素，要求更高的配置稳(wěn)定性。从负债端来看，险资增加权益(yì)投资的需求和必要性(xìng)取决于保险机构负债端产品特性。参(cān)考海外经验，险资增加权益投资往往伴随着非利率敏感型(xíng)保险产品规模的(de)提升。目前，我国保险消费者仍(réng)偏好锁定未来收益的保险产品，负债(zhài)端成本具有刚(gāng)性约束，叠加偿付能力要求，均导致保险机构在资产(chǎn)端(duān)严(yán)格要求绝对收益和降低波动。

东吴证券非银金融行业分析师葛玉翔建议，优化权益(yì)风险(xiǎn)因(yīn)子(zi)偿付能力标准，如(rú)对超过一定股息率和(hé)持有(yǒu)超过一定期(qī)限的股票资产给予(yǔ)风险因子认定(dìng)优惠；同时(shí)，适度下调各档权益投资限额对应的偿付能力充足率要(yào)求，以激发(fā)险资权益投资(zī)热情，加大入市力(lì)度。

对险资落实“长钱长投”理念，业内人士坦言，从资金特点看，险资(zī)是典(diǎn)型的长期资金，但“长钱长投”仍面临(lín)一些考验。太平资产表(biǎo)示(shì)，险资投资不仅(jǐn)要看到负债端的相对长久期性质，还(hái)要考虑四方面因素：一是负债(zhài)成本的(de)相对刚性约束；二是资本约束，保险资金的权(quán)益投资比例(lì)对偿付(fù)能力充足率影响(xiǎng)较大；三是会(huì)计准则切换的影响，在新会计准则下，权益资产的波动对保险公司财务报表的影响增大；四(sì)是考核周期的影响。

周(zhōu)瑾表示，由于(yú)当前(qián)偿付能力计(jì)量标(biāo)准(zhǔn)和传统的(de)资金运用考核周期等因素，保险公司必须(xū)首先关注当年偿付能力底(dǐ)线和业绩指标的达成，在(zài)权益类(lèi)资产(chǎn)的(de)配置选择上也容易受到短期因素的制约。因此，从政(zhèng)策层面(miàn)看，有必要对现行的偿(cháng)付能力(lì)充足率计量标准作出相应调整，以更好鼓(gǔ)励险(xiǎn)资配置和长期持(chí)有权益(yì)类资产(chǎn)；同时，要进(jìn)一步推进险资考核体系改革，从国有资产考核和税收政(zhèng)策等方(fāng)面进(jìn)行调整(zhěng)，落实险资长期投资收益考核，减(jiǎn)少短期波动因素对(duì)长期配置(zhì)的影响。

良好的政(zhèng)策环(huán)境有利于提升险资的投资效率和(hé)安全(quán)性，促进资本市场的健(jiàn)康发展(zhǎn)。还有保险(xiǎn)资管机构建议，进(jìn)一步优化监管框架(jià)、增强可操作性(xìng)。例如，在风险可控的前(qián)提下，简化(huà)投资流程，降低险资(zī)进入权益市场的门槛。同时，通过政策引(yǐn)导，加强(qiáng)保险公司(sī)内部的风险(xiǎn)管理机制(zhì)建设，确保险(xiǎn)资的安(ān)全稳健运营。

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