公私募人士热议“哑铃型”策略优化

近(jìn)日，“中特(tè)估”概念股走强，油气煤炭等高股息方向(xiàng)以及资源股(gǔ)强势攀升。二季度以来，市场(chǎng)情绪出(chū)现反复，防御板块魅力四射，而以(yǐ)人工智能（AI）为代表的科技成长方向普遍走软(ruǎn)，小微盘(pán)股表现不尽如人意。

近来A股市场上“哑铃型”策略盛行，“哑铃”两端(duān)的高股息和科技成(chéng)长方向受到了资金的广泛(fàn)关(guān)注。“哑铃(líng)型”策略一端是否已失效，该策(cè)略是(shì)否(fǒu)需(xū)要进(jìn)行调整和优化(huà)，公私募人士(shì)对此展开(kāi)热议。

Wind数据显示，截(jié)至4月21日，4月以来已有538只基金（A/C份额未合并计算）累(lèi)计上涨超5%，业绩领跑(pǎo)的产(chǎn)品(pǐn)多数重仓布局了(le)高股息方向及资源品种。有业内人士称，可效仿近(jìn)期表现不(bù)错的基金投资组合，对“哑铃型”策略进行优(yōu)化。

防御板块走(zǒu)强

4月以(yǐ)来，防御板块逐渐发力走强(qiáng)，而人(rén)工智能(néng)赛道走势疲软(ruǎn)，导(dǎo)致科技成长方向整体较为低迷。

公募基金中领跑(pǎo)角色的变(biàn)化似乎也在佐证市(shì)场风格(gé)的切换。Wind数据显示，截至4月21日，自4月以来(lái)有538只产品净值累计上涨超5%，其(qí)中涨(zhǎng)幅最高的达到10.7%，为博(bó)时成长精选A。该基金(jīn)重(zhòng)仓布局(jú)了贵金(jīn)属(shǔ)品种以及(jí)石油煤炭等高股息方(fāng)向，其在今(jīn)年以来的涨幅亦接近30%。

中国证券报记者发现，4月以来涨幅居前的基金大多配(pèi)置了贵金属(shǔ)品种及油煤等高股息方向，还有的基金大面积布局银行股，并重仓(cāng)“中特估”通(tōng)信、电力和航空等品种。与(yǔ)此同时，此前重仓AI的基金大部分已(yǐ)然“掉队”。

某公募人(rén)士称，二季度以来大盘持续(xù)调整，防御风格占优(yōu)，央(yāng)国企的属性与防守风格匹配，以AI为代表的科技成长板(bǎn)块表现不(bù)佳。国(guó)内的AI企业大多缺乏业绩支撑，属于主题投(tóu)资，同时(shí)受海外科(kē)技龙头股的走势影响，难以走出(chū)独立(lì)行情。该人(rén)士认为(wèi)，中长周期来看，贵金属和能源(yuán)板块有望继续走强。地缘局势推动大宗商品价格(gé)上涨，国内设备更(gèng)新与消费品“以旧换新”政策使得(dé)市场预期上(shàng)游资源品的需(xū)求回暖，而4-5月冶炼企业检修高峰期带来的产量收缩(suō)等因(yīn)素(sù)，更从基本面上对(duì)周期股的上涨形成支撑。

顺时投资权益投资总监易小斌表示，4月是年报和一季报的密集公布期，投资者基于安全性的角度(dù)考虑(lǜ)，会偏向于防御，因此业绩相对(duì)较为确(què)定的周(zhōu)期股和(hé)“中特估”品(pǐn)种会得到资(zī)金的青睐。此外，人工智能等(děng)科技(jì)品种目前(qián)处于“0到1”的过程，业绩很难体现，而且良莠不齐(qí)，在前期连续(xù)冲高(gāo)后，不少(shǎo)资金(jīn)会(huì)先(xiān)选择(zé)获(huò)利了(le)结。

不过，明泽资本(běn)创始人、董事总经理马科(kē)伟表示，中(zhōng)长期而言，AI行业发(fā)展趋势仍相对确定，随着(zhe)AI应用快(kuài)速落地，后续相关(guān)企业的业绩也将逐渐释放，不排除(chú)带动科技成长(zhǎng)方(fāng)向走出新一轮的行情(qíng)。

“哑铃型”策略(lüè)一端(duān)暂失效(xiào)

近来A股市场上“哑铃型”策略盛行，这种投资组合策略通过在两端(duān)分配投资，同时包含低风险和高风险的资产，以平衡风险和收益。这种策略旨在(zài)通过分散投(tóu)资来减小整体波动，并寻求在(zài)不同市场条件(jiàn)下都有良好(hǎo)表(biǎo)现的机会。一(yī)般情况下，“哑铃型”策略的进攻端指向科技成长，而(ér)防守端则指(zhǐ)向高股(gǔ)息、低估值的防守(shǒu)型资(zī)产。

作为“哑铃型”策略(lüè)中的一端(duān)，科技成长方向的部分小微盘股(gǔ)在(zài)今年1月大幅调整后，2月和3月则迎来触底反攻，但4月(yuè)以来再度密集调整(zhěng)；另一端的高股息(xī)方向仍较为坚挺。

华东某私募人(rén)士表示，小微盘股公司市值较小，不少标的市盈率为负，高质量公司较(jiào)少。对于大机构(gòu)而(ér)言，这类标的调研分析的(de)性价比不高，参与价值有限。因此，参与(yǔ)小微盘股(gǔ)的主要投资(zī)者为(wèi)量化(huà)机构与散(sàn)户，存在流动性风险，需要更高(gāo)的流动性(xìng)风险溢价(jià)，而量化机构的策(cè)略又相对一致，容易发生流(liú)动性挤兑(duì)。

易小斌提示，随着监(jiān)管(guǎn)层对(duì)多年(nián)不分红或者(zhě)分红比例偏低的公(gōng)司将纳入“实施其他公私募人士热议“哑铃型”策略优化风险警示”的情形，小微盘股的(de)调整并不意外，没有业绩、没有持续经营能力以及财(cái)务状况存在不确定性(xìng)的公司(sī)在趋严的监管条件下，会受到资金(jīn)的进(jìn)一(yī)步抛弃。

马科(kē)伟也表示，新“国九条”强化了对信息披露和公司治理(lǐ)的要(yào)求，提(tí)升(shēng)了市场准入标准，部分小微盘股将面临更大的压力。政策导向鼓励资金流向具(jù)有良好业绩和治理的上市公司(sī)，在这些因素的综合作用下，投资者对小(xiǎo)微盘(pán)股的信心进一步下(xià)降。

对于“中特估”品种(zhǒng)表现强势，马科伟认为，央国企个股的大涨并不仅仅(jǐn)是用于“托底”，在政(zhèng)策支持、基本面支撑、流(liú)动性等多方面因素影响下(xià)，这些品(pǐn)种具备中长(zhǎng)期投资价值。一(yī)方面，其涵盖基建、能源、电力、军工、通信(xìn)等(děng)重要领域，具(jù)备低估值、稳增长、长期分红的特(tè)征，是新(xīn)“国九条”的利好方向之(zhī)一；另一方面，随着国企改革进一步加(jiā)深以及市值管(guǎn)理的需求，预计会进一(yī)步(bù)带动相(xiāng)关(guān)标(biāo)的估(gū)值提升。

灵活多元优化配置

在目前市场背(bèi)景下(xià)，“哑(yǎ)铃(líng)型”策略一端是否已失效，该策略是(shì)否需(xū)要进行调整和优化(huà)？上述公募人士称，建议投资者降低(dī)股票整体仓位。一(yī)半仓位(wèi)可以配置有色(sè)、煤(méi)炭、石化、电(diàn)力(lì)方向(xiàng)，并作为底(dǐ)仓不动；另一半仓位配置建筑公私募人士热议“哑铃型”策略优化装饰、银行和高速(sù)公路等板块，等到5、6月份再陆续调仓至军工、电子、通信、电网设备、中药(yào)等成长板块以及机械、家电、汽车(chē)等稳增长板块。

易小斌认为，二季度投资配置策略有两点需要注意，一是仓位保持在相对安全的水平，进可攻退可守；二是寻(xún)求业绩稳定或有增长潜力的公司，一(yī)些偏传统的行业，如建筑、电力等公用事(shì)业以及石油石(shí)化、煤(méi)炭等资源方向确定性较强，在市场存在不确定性的状态下(xià)可以有效抵御(yù)冲击(jī)。另(lìng)外，成长类的公司(sī)还是要关(guān)注AI相关(guān)行业，但重点应该从基础设施(shī)转(zhuǎn)向应用(yòng)端。

在(zài)马科伟看来，二季度投资者应采取灵活和多元的方法，以适应市场变化并(bìng)实现稳健回报(bào)。现在需要重新评估和调整(zhěng)之前的策略，建议重点关(guān)注“中字头”品种，尤其是那些(xiē)估(gū)值(zhí)合(hé)理、盈(yíng)利能力稳定的(de)公司。

“同时(shí)，AI+领域和卫星通讯、类星链通(tōng)讯等高科技行业(yè)，由于其创新潜力和成长(zhǎng)性，也是值(zhí)得投资的热点领域。尽管市场存在不确定性，但顺周期行业如煤(méi)炭、有色和(hé)其他资源(yuán)品，以及部分公用事业品(pǐn)种，由于在经济周期(qī)中的韧性较强，同样值得(dé)关注。建议投资者在配置(zhì)资产时，应考虑(lǜ)这(zhè)些(xiē)行业的(de)综(zōng)合表现和市(shì)场(chǎng)动态，实现投资组合的(de)均衡和风险分散。”马科伟说。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修公私募人士热议“哑铃型”策略优化