“唯 变所适 唯新所依——华泰证券2024年秋季投资峰会”在深圳举办

　　时(shí)代变局(jú)下(xià)经济周期 演(yǎn)进节奏该如何把握，新旧动能转换中投资收益(yì)如何实现，是当前市场关(guān)注的核(hé)心话题(tí)。9月4日至5日，华泰证券2024年秋(qiū)季(jì)投资峰会在(zài)深圳举(jǔ)办，围(wéi)绕投资者关切进行深入探讨。

　　两天的(de)会程由主论坛 及4场行业(yè)分论(lùn)坛组成，聚焦消费和科技两大主题，邀(yāo)请逾300家上市公司(sī)闭门(mén)交流，吸引近1800名来自公(gōng)募、私募、银行、保险、上 市公司的专业投资(zī)者及机构客户报名参会(huì)。

　　财(cái)政(zhèng)部中国(guó)财政(zhèng)科学(xué)研究院金融(róng)中心主任
、研究员、博导赵(zhào)全(quán)厚，香港大学当前(qián)中国与世界研究中心主任、前布鲁金(jīn)斯学会约翰·桑顿中国中心主任李成，香港中文大学（深圳）公共
政策学院院长、前(qián)海(hǎi)国际事务研究院院(yuàn)长、广州粤(yuè)港澳大湾区研究院理事长郑永年等宏观研究专家，围(wéi)绕(rào)新一轮(lún)财税体制改革、美(měi)国大“唯变所适 唯新所依——华泰证券2024年秋季投资峰会”在深圳举办选、市场展望等(děng)热点议题发表主旨演讲。

　　华(huá)泰证(zhèng)券机构业务(wù)委(wěi)员会主席梁红在致辞中表示，市场期待强有力的稳增长政(zhèng)策，增强社会信心，以期实现全国经济社会(huì)发展目标。展望未来，创
新和(hé)开放正助力中国经济新旧动能转换，一系列产业核心竞争(zhēng)力正在提升跨越，市场期待更多政策转机，聚焦国(guó)潮
崛起、消费出海以及AI大
科技板(bǎn)块的持续成长的机(jī)会，寻找经济政策与市场确定性之矛，把(bǎ)握世界局面与中国应对之道。

　　华泰研究总量团队就当前宏观经济和市场关切(qiè)话 题(tí)进行了圆桌讨(tǎo)论。

　　近期人民币升值的趋势是否可以持续？美联储降(jiàng)息的(de)节奏如何？华(huá)泰证券首席宏观经济学家易峘(huán)表示，近期人(rén)民币走强(qiáng)是多重(zhòng)因 素互相“催化”的结果，集中反映了市场此前悲观定价的一些边际(jì)修(xiū)正。美联储9月开(kāi)始降息确定(dìng)性(xìng)较高，目前看年内降息至少三次，且如果短期经济数据继续放缓，近期将息节奏可能更快。但基(jī)准(zhǔn)情形下，我们认为美国本(běn)次可以避(bì)免衰退(tuì)、所以明年某个时
点降息速(sù)度会趋缓。联储降息会降低持有美元的相对收益，边际推升人(rén)民币结(jié)汇需求。在这个“窗口期”，如果国内“乘势而(ér)上(shàng)“，加 大政策力度、切实稳定增长预期，那么，人民币汇“唯变所适 唯新所依——华泰证券2024年秋季投资峰会”在深圳举办率也可能有一定“乘势而上(shàng)”的动力。

　　从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，四季度需要(yào)注意的核心变量和趋势有哪些？华泰证券研究所所长、总量研究负责人、固收首(shǒu)席张继强表示，海外大选(xuǎn)、美联储降息、海外衰(shuāi)退担忧等几大(dà)交易交织(zhī)，国内基本面波浪(làng)式运行的(de)趋势尚(shàng)未逆转，市场会呈现一定程度的混沌和品(pǐn)种切换。今年来债市在基本面+机构欠配+支持性货币政策三条主线下表现强势，展望四(sì)季度，债券面临的(de)基(jī)本面核心矛盾尚未实质改变，配债需求和资产荒的逻辑(jí)也未实质改(gǎi)变，风(fēng)险资产(chǎn)表现(xiàn)不佳，调整都是上车机会，但赔率有所下降。

　　量化(huà)角度如何看待各类资产的投资机(jī)会？华(huá)泰证券研究所(suǒ)金融工程首席林晓明表示(shì)，就风险资产而言，全(quán)球权益市场依然呈现上升态势，降息初期股票依(yī)然有较高的(de)胜(shèng)率；商(shāng)品市场周期状态与股票市场(chǎng)基本一致，但幅度上可能会弱于股票市场(chǎng)，四季度势头趋缓。对于避险类资产，美国长债的(de)不确定性相对较高，历史上的降息(xī)周期中，降息落地(dì)前利率下降幅度一般(bān)都较大 ，降息后反而并不确定(dìng)。黄金是更(gèng)值得配置(zhì)的资产，长周期
上来看(kàn)，康波周期下行(xíng)期，以黄金为代(dài)表的实物类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)可能会强于信用类资(zī)产，对黄金长期看好。

　　当前权益资产是(shì)否到了(le)机会大于风险的时刻？四季度值得交易的 投资主题(tí)有哪(nǎ)些？华泰证券(quàn)研究(jiū)所策略首席王以表示，从A股定价模型、市场资金面特征、中国信贷(dài)周期三个维度来判断，当前A股具备底部特征。未来，若产(chǎn)业资本大幅增(zēng)持，以及扩内需政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)更积极(jí)的变化，则(zé)是更明确(què)的机会信号。四季度建议关注四
个投资主题，一是受益于降息交易的板块，主要是医药板块和(hé)港股互联网公司；二是(shì)受益于海外(wài)大选的技术(shù)可(kě)控公司，重点关(guān)注半导体设备以及自(zì)动化等细分领域；三是景气度(dù)较高的板块，重点关注供给收缩和需求改(gǎi)善的(de)交集；四(sì)是港股ROE持续改(gǎi)善的板块。

　　此外，本次(cì)峰会行业(yè)分论坛关注国货(huò)崛起和消费出海、AI算力、生活消费新趋势、硬件AI等焦点行业。

责(zé)任编辑：杨赐(cì)

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