国际原油搅局成品油价格跌至年内新低

　　卓创资(zī)讯分析师许磊

　　[导(dǎo)语] 今年以(yǐ)来，国内汽柴油市场基本(běn)面(miàn)偏弱运行，除3-5月(yuè)份汽柴油呈现相对(duì)明显的波(bō)动外，整体市场行情波动性较(jiào)弱，供(gōng)需两端僵持对(duì)峙。但是近日随着原油(yóu)成本(běn)下行，汽柴油市场整体下行波(bō)动趋势升温(wēn)。

　　今(jīn)年以来，国(guó)内汽柴油市场基本面偏弱运行(xíng)，除3-5月份汽柴油呈(chéng)现相对明显的波动外，整体市(shì)场行情(qíng)波动性较弱，供需两端僵持对峙。但是近(jìn)日随着原油(yóu)成(chéng)本下行(xíng)拖累，汽柴油市场下行波动趋势较为(wèi)明显，供(gōng)需端均持担忧谨慎心(xīn)态。从最近的汽柴(chái)油价格走势看，汽柴油价格均跌至年内(nèi)新低，且国内(nèi)柴油主流(liú)均价跌破7000元/吨关口，汽油92#主流均价逼近8000元/吨关口。

　　汽柴油波动(dòng)特征和市场走势(shì)分析

　　2024年国内汽柴油市(shì)场呈现横盘上涨(zhǎng)后高位回落的态势，但整(zhěng)体(tǐ)波动空间相对有限，且呈现长达三个(gè)月横盘整理的特征，市场持续受制于窄幅波动，难以突破(pò)价格区间。自8月底以来，原油价格持续(xù)下行，以及汽柴油需求缺乏支撑，导(dǎo)致汽柴(chái)油均价跌至年内新低。截(jié)止到9月(yuè)6日收盘，国内(nèi)汽油国际原油搅局成品油价格跌至年内新低92#主流均价(jià)跌(diē)至8084元/吨，同(tóng)比下跌11.18%，柴油(yóu)0#主(zhǔ)流均价跌至6967元/吨，同比下跌14.12%。

　　整体来看，1-3月份(fèn)国内汽柴油市场走势有所分化(huà)，但是均呈现区间窄(zhǎi)幅(fú)波(bō)动态势，其中(zhōng)汽油震荡偏强运行(xíng)，92#主流均价波动区(qū)间在8500-8700元(yuán)/吨附(fù)近，柴油(yóu)底部震(zhèn)荡小幅走低，0#柴油主流均(jūn)价波动区间在7200-7500元/吨。3月-5月份汽(qì)柴油波动性(xìng)增强，市(shì)场(chǎng)先涨后跌运行出现操作空间。5月底到8月下旬(xún)，汽柴油持续横盘整理偏缓慢下行态势，但是整(zhěng)体波动性转弱，市场缺乏(fá)打破僵持行情(qíng)驱(qū)动因素，业者对市场信心逐渐弱化(huà)。考虑到(dào)缺乏波动(dòng)行情以及基本面承压，炼厂以及贸易(yì)商现货(huò)库存均(jūn)维持在相对(duì)低位(wèi)水平，市场(chǎng)避险心态占据主导。

　　3月上旬(xún)受到国际原油(yóu)反弹的支撑，汽(qì)油价格触底反弹，且(qiě)涨幅较(jiào)为明显，4月中旬录得年内最高水平。随后受汽油需求走(zǒu)弱以及原油成本下滑冲击(jī)，汽油(yóu)价(jià)格开始回跌(diē)，5月中旬基本回吐此前涨幅，随后开(kāi)启横盘整(zhěng)理(lǐ)周期。8月中旬(xún)开始汽(qì)油市场震荡下跌因(yīn)原油(yóu)下行拖累，尽管(guǎn)夏季(jì)汽油需求(qiú)处于高峰，部分公众自驾出行增多(duō)，但是整体汽油需求不及(jí)去年同期水平。此外成品油零售调价窗口下调为主，终端加(jiā)油站采购频次(cì)降频，原油下行利空指引汽油拐头(tóu)向下，与去年同期上涨态势相比处(chù)于明显(xiǎn)分化走势。9月初汽油跌势进一步加剧，创年内(nèi)新(xīn)低，接近去年初最低水平。

　　柴油(yóu)方面(miàn)今年反弹节点早于汽油，因(yīn)春(chūn)节后逢低补货以及季节性需求好(hǎo)转支撑。2月下旬柴油价格开(kāi)始触底反弹，贸(mào)易投机商持续追涨看多，业者入市信情绪升温。2月底(dǐ)至4月中旬柴油市场呈(chéng)现缓慢上涨的态势，但随(suí)着原油成本下(xià)跌(diē)，且柴油补货周期结(jié)束，终端需求高峰结束(shù)，柴油价格回落触及年内低位水平。尽管5月下旬因周期性逢低补货(huò)柴油出现抬头迹象，但是受需求同比下滑的拖累，价格(gé)上行承压业者入市信心受挫，柴油价格反弹压力位较大，下游需求端表现谨慎(shèn)。7-8月份柴油市场处于缓慢小幅下行周期性波动态势，9月(yuè)份柴油市场国际原油搅局成品油价格跌至年内新低跌(diē)势(shì)进一(yī)步加(jiā)快，创年(nián)内新低(dī)，且(qiě)触(chù)及去年最低水平。

　　汽柴油市场行情预测和运行逻辑分析

　　随着国(guó)内(nèi)汽柴油价(jià)格跌至当前年内(nèi)低(dī)位，后期业者对于汽柴油市场触(chù)底和是否迎来拐点关注(zhù)度(dù)较高(gāo)，下(xià)面我们从原(yuán)油成本以(yǐ)及供需面、市场心里预期(qī)和其他方面等(děng)几个要素分析

　　首先看国际原油成本，重点关注美联储9月降息落地(dì)，主要围绕非农就业数据指标，预计大概率(lǜ)降息但是降(jiàng)幅幅度存不确(què)定性，美联储降息有利(lì)于支(zhī)撑油价。其次(cì)关注地缘供应担(dān)忧缓解全球石油需求前景，持(chí)续性利空仍未消退。整体看，美联储支持放宽政策，但2024年全球石油(yóu)需求增长预测(cè)下(xià)修，国际原油低位反弹仍有压力，重点关注布伦特原油是否跌破70美元/桶关口后形成新的波动(dòng)区间。整体来看，原油支(zhī)撑性不(bù)强。

　　供需方面，主营炼厂开工负荷以及地方炼厂开(kāi)工负荷维持上升预期，供应(yīng)端预期充足，尽管考虑到季节性因素优化流程和产(chǎn)品结构，汽油(yóu)产量预计小(xiǎo)幅下滑，但柴油产量预计上涨，整体供应维(wéi)持宽松。需求方面，9月份(fèn)夏(xià)季高(gāo)温结束空调用油需求萎缩，开学季结束自驾出行高峰后，汽油整体(tǐ)需求阶段性转(zhuǎn)弱，主要(yào)以日常自驾通勤对汽油需求为(wèi)主，但是整体需求(qiú)偏弱。柴油方面，随着高温天气消(xiāo)退(tuì)，且(qiě)国(guó)内雨季接近尾(wěi)声，一定程度利好国际原油搅局成品油价格跌至年内新低户外基建、工矿(kuàng)以及建筑单位用油需求提升，物流运输活跃度改善，柴油需求预期或将(jiāng)趋稳(wěn)向好，但是基建用油需求受资金面预期不足的影响改善(shàn)有限，抑制柴油市场需求改善空间不足(zú)。出口方面，汽柴油出口计划减少缺乏对汽柴油市场(chǎng)支撑。

　　最后从心里预期分析，经过长时间的盘(pán)整以(yǐ)及不断探底，业者对后市持谨慎乐观(guān)心里预期，不(bù)排除逢低补(bǔ)货的操作以及操作时机。但供(gōng)应(yīng)持续宽松，需(xū)求改善和支撑不足(zú)，对汽柴油价格缺(quē)乏实质性利(lì)好，目前仅维持对基本面驱动短期慢涨(zhǎng)偏乐观情绪，市场(chǎng)上攻势头较弱。近期市场行(xíng)情波动较大，关注短期触底走稳做为主要的波动逻辑。

责任编辑：李铁民

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