“国君海通”影响力有多大？资产规模第一，营收利润第二，投行能超中信证券

券(quàn)商“航母”来了，两家(jiā)屡传合(hé)并消息的头部券商终于“官宣”，9月(yuè)6日起停牌。

9月(yuè)5日晚(wǎn)，国泰君安（601211.SH；02611.HK）、海通证券（600837.SH；06837.HK）均发布关于筹划重大资产重组的(de)停牌公告，因两(liǎng)家券商拟筹划重(zhòng)大资产重组(zǔ)，自9月6日起停牌。

国泰君(jūn)安公告中表示，公(gōng)司(sī)与(yǔ)海通证券正筹划由公司通过向海(hǎi)通证券(quàn)全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体(tǐ)H股换(huàn)股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行(xíng)A股(gǔ)股票募集配(pèi)套资金。

对于具体停牌(pái)时间，上述(shù)公告称，本次(cì)重组涉及A股和H股，涉及事项较多、涉及流(liú)程较为复杂，同时本次重组有利于(yú)打造一(yī)流投资银行、促进行业(yè)高质量发展，根据上(shàng)交(jiāo)所相关规定，预(yù)计停牌时间不超过(guò)25个交(jiāo)易日。

两家头(tóu)部券商“官宣”合并后备受(shòu)市场关注。9月6日凌晨，两家券(quàn)商的股吧仍热闹非凡，一向被津津(jīn)乐道(dào)的券商(shāng)合并新(xīn)名称也(yě)再度被网友激(jī)烈(liè)讨论。在国泰君安股吧中，有网友建议改名“国泰君通”，也有网友称两家券商的(de)合并为“中国神券”。

老牌(pái)头(tóu)部券商(shāng)“联姻”

此次(cì)国泰君安证券与海(hǎi)通证券的合并将是载入历史的一(yī)页。

这是新“国九条”实施以来，首个头部券商合(hé)并重组案例。更加值得关注的是，这也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及各类业务牌照及境(jìng)内外多家(jiā)上市或非上(shàng)市子公司的整合，业务范围广且对(duì)行业具(jù)有划时代意义。

国泰君(jūn)安由均创设于1992年的国泰证(zhèng)券和(hé)君安证(zhèng)券通过(guò)新设合并、增(zēng)资扩股，于1999年8月组建成立，总(zǒng)部位于上海。2015年6月，国泰君(jūn)安正式在A股上市，2017年4月(yuè)在港交所挂牌交易。

据官(guān)网(wǎng)数(shù)据，目前，国泰君安设有5家专业子(zi)公司，并在境内设有(yǒu)37家分公司、345家证券(quàn)营业部，营业(yè)网点遍布全国33个省、直辖市、自治区和(hé)特别行政区。

而海通证券(quàn)的历史(shǐ)更为悠久，其成立于1988年(nián)，由交(jiāo)通银行（601328.SH）发起设立，总(zǒng)部(bù)同样位于上海(hǎi)。海通证(zhèng)券于2007年在A股借壳上市，成为国(guó)内首例券商借壳上市案例，后又(yòu)于2012年4月H股上市，与国泰君安(ān)同为A+H上市券商。

目(mù)前，海通证券在中国(guó)境内(nèi)拥有341家证券及期(qī)货营业(yè)部，境外则在全球五大洲15个国家(jiā)和地区设(shè)有分行、子公司(sī)或(huò)代表处，营业网点覆盖“纽、伦、新、港、沪、东”六大国际金融中心。

此(cǐ)次合并(bìng)同样备受关注的还有两家券商均(jūn)带有上海国资背景(jǐng)，且(qiě)都是大型综(zōng)合型老牌券商。

海通(tōng)证券目前无控股股东且无实际控(kòng)制人，据海通证券2024年中报，除了香(xiāng)港中央“国君海通”影响力有多大？资产规模第一，营收利润第二，投行能超中信证券结算(代理人)有限(xiàn)公司外，其最大的股东为上海市国资委旗下的上海国盛（集团(tuán)）有限公司，上海国盛（集团）及其全资子公司合计持有(yǒu)海通证(zhèng)券10.38% 的(de)股份。

国泰(tài)君安证券的控股股(gǔ)东为(wèi)上(shàng)海国有资“国君海通”影响力有多大？资产规模第一，营收利润第二，投行能超中信证券产经营有限公(gōng)司(sī)，实际控制人是上海市国资委旗下的上海国际集(jí)团有限公司。

9月5日夜间，一名合(hé)资券商人士向(xiàng)时代财经表示，“此次合并重组(zǔ)必将(jiāng)整合两家公司内部优势资源，有助于打造国际一流投(tóu)行(xíng)，提高中国证券行业(yè)的国际影响力，助力(lì)上海国际金融中心(xīn)建设(shè)，目(mù)前这些都是符(fú)合(hé)政(zhèng)策指引的。”

资产规模将跃居行业第一(yī)

两家头部券(quàn)商的(de)强强联合，或将改(gǎi)变(biàn)目前券商行业格局。

自(zì)去年10月的中(zhōng)央金融工作会议提(tí)出要“培育一流投资银行和投资机(jī)构”“支持国有大型金(jīn)融机构做优(yōu)做强”以来(lái)，券业(yè)多单并购相继公告(gào)进展。

今年3月，中国证监会发布《关于加强证券公(gōng)司和公募(mù)基金监管加快推(tuī)进建设一流投资银行和投(tóu)资机构的意见（试行）》，明确给出2035年的发展目标——形成2至3家具备国际竞(jìng)争(zhēng)力与市场引领力的投(tóu)资银(yín)行和投资机构(gòu)。

4月(yuè)，国务院发布新“国(guó)九条”，再提“支持头部机构通过并购重组(zǔ)、组织创(chuàng)新等方(fāng)式提升核心(xīn)竞争力，鼓励(lì)中小机构差异化发展(zhǎn)、特色化经(jīng)营”。

时代财经根据2024年半年报披(pī)露(lù)的截至6月末的数据测算，“国泰君(jūn)安+海通证券”的(de)总资产将达1.62万亿元，而券业绝(jué)对头部中信证券（600030.SH；06030.HK）截(jié)至6月末总资产为1.50万亿元；归母净资产也能(néng)超(chāo)过中信证券列行(xíng)业(yè)第一，达到3311.24亿元，同期中信(xìn)证券归母净资产(chǎn)为(wèi)2792.72亿(yì)元。

从2024年半年报数据(jù)来看，受海通证券业绩(jì)拖累，“国泰君安+海通证券”的营收、归母净(jìng)利润(rùn)仍与多年断层(céng)第一的中信证券有差距。

2024年上(shàng)半年，中信证券营业(yè)收入为301.83亿(yì)元， “国泰君安+海通证券”合计营收为259.35亿(yì)元，可(kě)位列行业第二，营收差距(jù)约42亿元；中信证券归母净利润为105.70亿(yì)元，“国(guó)泰君安(ān)+海通证券”合计归(guī)母净利润达59.69亿元，同样列第(dì)二，差距约46亿元(yuán)。

据中信证券研究所测算，“国泰君安+海通”各项业务实力均位居行业(yè)前三，信用业务优势明显；分业务来看，“国泰(tài)君安+海通”2024上半年(nián)的经纪、投行、资管、利息(xī)和投资收益规模为48亿、20亿、28亿、28亿和68亿，分别排名行业第(dì)2、第1、第3、第1和第2。投(tóu)行收入和信(xìn)用业务收入均登顶行业。

如果看全年的数据，2023年，“国泰君(jūn)安+海通证券”的营业收(shōu)入合计590.94亿元，较中(zhōng)信证券600.68亿(yì)元的营收仍有接近10亿元差距；而归母净利润则仅排第三，为103.83亿元，次于中信证券及华泰证(zhèng)券（601688.SH），距中信证券(quàn)的差(chà)距约93亿元。

不过，在传统的(de)经纪业(yè)务和投行业务方面，“国(guó)泰君(jūn)安+海通证券”有望超过“老(lǎo)大(dà)哥”。时代财经(jīng)以2023年的手续费及(jí)佣金净收入测算，“国泰君安+海通证(zhèng)券(quàn)” 经纪业务手续费净收入合计106.20亿元，中信证(zhèng)券为102.23亿元；“国泰(tài)君安+海通证券” 投行(xíng)业(yè)务(wù)手续费净收入合计(jì)71.09亿元(yuán)，中信证券为62.93亿元(yuán)。

9月5日(rì)，两(liǎng)家券商(shāng)均收涨。截至收盘(pán)，海(hǎi)通证(zhèng)券涨3.79%，为当(dāng)日A股涨幅最大的上市券商，收于8.77元/股；国(guó)泰君(jūn)安涨1.66%，收(shōu)于(yú)14.70元/股。

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