李小加：金融如何培育新 质生产力、找到发展新动能

专题：2024亚布力企业家第二十届夏(xià)季年会

来源(yuán)：亚布力企业家论坛CEF

　　8月30日，2024亚布力企业家第(dì)二十届夏季年在广州(zhōu)重磅开幕。亚布力中国企业家论坛联席(xí)轮值主(zhǔ)席，滴灌通创始人、主席李小加受邀作开幕演讲，分享金融真正有(yǒu)效(xiào)助力小微企业的变革(gé)之路。

　　以下为演讲全文：

　　本届夏季年会的(de)主题是(shì)：“培育新质生产力，增强高(gāo)质(zhì)量发展新动能”。我是从事金融的，一
直在思考金融行业如何培育新质(zhì)生产力、找到发展新动能。在我心目中，一个核心因(yīn)素是(shì)要(yào)让金融进入实体经济的“毛细(xì)血管”。

　　传统(tǒng)金融是一种大金融，主要支持那(nà)些能够长(zhǎng)成参天大树的大公司，全(quán)世界的资本市场都是如此，这个模式已经成(chéng)功运(yùn)行了200多 年(nián)。但难题在(zài)于，大金融不太容易真正融入实体经济的深土(tǔ)里，小微企业难以(yǐ)享受(shòu)到它系统性的支持。未来，我们需要找到克服这个难题的(de)出路。

　　今年9月
，滴(dī)灌通澳门交易所（MCEX）会推出一种新的尝试，希望它有机会重构传统
金融市场。这个世界上，除了大公(gōng)司，还有更大量的是庄稼(jià)型企业，他们注(zhù)定长不(bù)成参(cān)天大树，冬天就枯萎(wēi)了，但当(dāng)春天来临时又复苏，生生(shēng)不息。事实上，90%的生(shēng)意和企业属于此类(lèi)，滴灌通澳交所（MCEX）就希望找到一条新路，能够突破(pò)传(chuán)统金融的不足(zú)，真正 支持到小微企业。

　　为什么传统金融无法支持小微企(qǐ)业，无法融入“毛细血(xuè)管”？有两大原因：

　　一、传统金融的交易标的是(shì)企业一生的盈利。也就是(shì)说，将一家企业一生的盈利分 成若干份额，然后卖给投资者。但要衡量企业一生的盈利非常困
难，如果将焦点都盯在利(lì)润上，就要付出巨大的社会成本(běn)、经济成本(běn)，以确保企业能(néng)够实现预期的盈利水平。

　　二、金融的核心本(běn)质之一是交易，如(rú)果投资者要将企业一生的盈利买走，意味着要准确(què)判断企业(yè)未(wèi)来的利润。此外，传统 金融(róng)既然是“多对多”的市(shì)场(chǎng)，不是“一对一”的市场。也就是说，投资(zī)者不(bù)是靠被投企业的分红赚钱，而是靠与(yǔ)全世界的各个(gè)投资者相互交易赚钱。投资者交易的都是信息(xī)，对未来利润的判断，这
就使得传统金融需要一(yī)堆证(zhèng)券公司、监管机(jī)构和各种(zhǒng)规则来(lái)管理好企业利润(rùn)这件事。今天大
家觉得(dé)某(mǒu)一家公司好，判断未来会有(yǒu)人以更(gèng)高价 格买走他手里的股票，即便(biàn)是20倍、30倍的市盈(yíng)率都(dōu)要往里冲。等明天
大家又觉得这
家(jiā)公司不好，担心后面股票无人接手，哪(nǎ)怕10倍、8倍的市盈率都要往外跑。

　　传统金融市场就是以盈利为基准、以二级市场为核心的市场，它(tā)支持(chí)的是大公司，但这(zhè)种模式最多(duō)只能支持几万个公司，今天全世界的(de)上市公司差不多就是2万多家。可(kě)是，小微企业有(yǒu)多少？特别(bié)是中国(guó)，恐怕有(yǒu)上千万家(jiā)。因此，传统金融市场
的结构必须要改变。

　　今年9月份滴灌通澳交所会推出两(liǎng)项重要尝试：

　　第一、高度简化投(tóu)资 标的。将投资标的从(cóng)盈利(lì)转为收入，每家企业的收(shōu)入是很(hěn)清晰的，一家(jiā)小饭馆、一家理发店都有收入(rù)。

　　第二(èr)、交易(yì)变成“一对一”模式，以企业收(shōu)入分(fēn)成为基(jī)准，而且是柔性定制的交易。所谓柔性定制，就是将企业(yè)的(de)一生截成一段一段的周期，如果投资者觉得看不清企业一生的发展，就选择投资它的某一段时期，实现投(tóu)融资两端的(de)需求都可以柔性定制。

　　今天的投资都是投企业一辈子，今后的投(tóu)资应该是一段一(yī)段
的IPO、一段一段的融资(zī)，如(rú)果你觉得自己看(kàn)不清企业的(de)未来，就选择按月投资，选择要每天、每个月的(de)分红。通过这些方法，让小微企业的融资李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能门(mén)槛大幅降低。同时，份额制的证券化手段、数字化(huà)基础上的(de)现金流变(biàn)现，使得(dé)IPO不(bù)再是(shì)一锤子买卖。

　　如
此一来，小微企业可以小步慢跑，逐步积攒自身的信誉和业绩，当攒到一定(dìng)程度，就(jiù)可以(yǐ)选择用6个月的收(shōu)入、一 两年的收入来(lái)融(róng)资，最终(zhōng)无限接(jiē)近用一辈子的收入来融资。

　　就可以(yǐ)在这样一(yī)个全新的(de)市场，培育新质生产力(lì)、找到发展新动能，支持金融市场和实体经济的李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能>高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)。

　　责(zé)编|章伟升

　　排(pái)版|王紫薇

责任编辑：张倩

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