营收、利润均负增
长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应

作者 | 肖望

编辑 | 王伟凯

出品(pǐn) | 棱镜·腾讯小满工作室

9月(yuè)2日，招商银行召开2024年中(zhōng)期(qī)业绩说明会。

招行半年报显示，上半年其营(yíng)收1729.45亿元，同比下降3.09%；净
利润753.79亿元(yuán)，同比下降1.38%。拨备覆盖率为434.42%，在银行业中处于较好水平。

业(yè)绩会(huì)上，有分析师直言(yán)，招行(xíng)过去一直相(xiāng)对(duì)国有大行有较高的估值溢价，因为利润增
速(sù)比较强，ROE（净资产收(shōu)益率）比较高。而如今上半(bàn)年利(lì)润增速和国(guó)有大行差不多，甚至还不如(rú)一 些大行。招行是否会(huì)通过多(duō)释(shì)放拨备让全年的利润实现(xiàn)正增长，毕竟相对于国有大行还有较多的估值溢价。

拨备是为应(yīng)对贷款损失预留的资金。过往有市场声音认为，拨(bō)备可以作为调节银行利润的工具。

作(zuò)者梳理，当前招行市净率（每股(gǔ)净资产/每股股价，观察银行股估值水平的重要指标）为0.84；国有四大行股价在去年(nián)以来(lái)有大幅上涨，但
市净率仍然远低于招行(xíng)，当(dāng)前工行、农(nóng)行、建(jiàn)行、中营收、利润均负增长，招行估值为何还比国有大行贵？行长回应行的市净(jìng)率分
别为0.61、0.66、0.62和0.63。

而(ér)上半年工、农、建(jiàn)、中四大国有航的净利润同比增速分别为-1.89%、1.99%、-1.80%、-1.24%。尤其农行净(jìng)利(lì)润(rùn)增速大
幅领跑同业。

招(zhāo)行行长
王良回复表示，整体来(lái)说，商(shāng)业银行的营收和利润(rùn)都出现(xiàn)负增长(zhǎng)是基本面。有个别银行(xíng)呈现营收和利润(rùn)的正增长。招行和其他主流(liú)银行一样，营收和利润负增长。不(bù)同的(de)是，招行二季(jì)度和一(yī)季(jì)度相比，营(yíng)收和利润的(de)负(fù)增长幅(fú)度呈现出积极向好的趋势。

王良称，管理(lǐ)层努力保持营收、利润积(jī)极向好的(de)态势(shì)。但也要看到财务(wù)结果(guǒ)背后的
经营变化。在
政策不断引导利率下行、为实体经(jīng)济降低融(róng)资成本(běn)、降低各种费用的背景(jǐng)下，招行坚(jiān)持做正确的事情，稳定三(sān)大基本盘：一(yī)是(shì)做强做大做(zuò)优客户群体；二是守住招行(xíng)的 资产质量；三是不断提升(shēng)市场占比。为了保持利润增长，招行在(zài)财务费用管控上(shàng)降(jiàng)本增效，同时加强资(zī)金成本、贷(dài)款定价(jià)管理(lǐ)来保持营(yíng)收增长。

王良表示，招行会通过资产质量(liàng)的提升、风险成本的下降 来(lái)提升盈利(lì)水平，不会简单地通过回拨拨备、降低
拨备(bèi)覆(fù)盖率来(lái)实现利润的增长。

上周，市场传言可能有“存量房贷转(zhuǎn)按揭”的政策，由此也导致了上(shàng)周五银(yín)行股大幅下挫。对此，王良回应称，“我
们也是(shì)在媒体上(shàng)看到了这样的信(xìn)息，但我们还(hái)没有(yǒu)接到宏观金融监管部门、人民银行或金融总局这
方(fāng)面的意见(jiàn)，也没有征求过商业银行各方面的意见。所以(yǐ)我认为目前政策还没有得到确(què)认。”

王良表示，如果这方面的(de)政策要推出，会对银行业的存量(liàng)按揭利率带来一(yī)定的负(fù)面影响。宏观(guān)管理部(bù)门会(huì)做好充分的论证和研究(jiū)，再推出这样的政(zhèng)策。

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