万喆：黄金价格下跌在意料之中

作者万喆北京师范大学教授

近(jìn)日，自年初以来持续上涨的国际金价出现调整，连日下跌，其中22日伦(lún)敦现货黄金价(jià)格跌幅(fú)达2.65%，创近(jìn)两(liǎng)年(nián)单日(rì)最大跌幅。

长(zhǎng)期看黄金仍有避险(xiǎn)情绪支撑

应该说，当前黄金价格的下跌在意料(liào)之(zhī)中。

第一，此前黄金价格走高支(zhī)撑中(zhōng)一个很重要的因素，是全球对美联储降息的预期存(cún)在。市场担心在激进加息后，美(měi)国(guó)经(jīng)济可能会出现衰退的迹象，进而降息(xī)。而目前来看，美国(guó)核心通胀粘(zhān)性依然存在，整体经(jīng)济数(shù)据也比(bǐ)较向(xiàng)好，在(zài)一(yī)定程度上打(dǎ)消了降息预期，因而会进一步地压低黄金的价格。

第二(èr)，黄金价格(gé)在前段时(shí)间与(yǔ)美国长期国债(zhài)利率(lǜ)同步上涨，打破了过去对黄金(jīn)定价的分析框架，这其中也蕴含着全球对于未来政治经济不确定性和预期不稳定的(de)一(yī)种避险看法。此(cǐ)前，乌克(kè)兰危机、巴以冲突等每一次严重的地缘政治冲突，都会使得避险情绪上升，带来金价走高，这是不变的规律。目前(qián)来看，包括中东地区等局势虽然(rán)没有完全和(hé)解，但(dàn)造(zào)成伤害和(hé)冲突扩大的可能(néng)性是低于预期的，因此对于(yú)黄(huáng)金避险情绪(xù)的支撑(chēng)有所缓解(jiě)。

第(dì)三，今年以来黄金价格大涨有其背后的逻辑，但它“暴涨(zhǎng)”的水(shuǐ)平已经在超调的水准之上(shàng)，这背后可能是一种情绪交易，也是所谓的预期交(jiāo)易。情(qíng)绪交易在市(shì)场(chǎng)中经(jīng)常发(fā)生，会表现(xiàn)为“追涨(zhǎng)杀跌”。2020年之前，黄(huáng)金就已经开始进(jìn)入上涨的周期中，而(ér)在最近这几个月黄金上涨(zhǎng)速度过快，已(yǐ)背离了黄金(jīn)分(fēn)析框架，情绪因素占很大的比重。市场中甚至有关于黄金“大(dà)牛市”“大周期”等言论渲染，使得金价在不理性(xìng)情绪的驱动下发生非理性的超调(diào)，而(ér)这种上涨必然伴随回调(diào)。

向后看，黄金价格走势可能依然(rán)维持高位震荡(dàng)。2020年以来，世界面临着百年(nián)未有之变局，又叠加疫情等，形(xíng)成了一种比万喆：黄金价格下跌在意料之中较广泛的避险情绪，因此也出现了美元黄金同涨的“悖论”。目前全球(qiú)政治(zhì)经济前景中(zhōng)，美国在对(duì)一些国家制裁措施上不会完全改变一贯的做法，这种不确定性会(huì)带来避险情绪。因此，长期看黄金仍会有避险情绪的支撑，或在高位震(zhèn)荡。而美(měi)元在全球货币体系中的位置以及美国在全(quán)球金融系统中话语权过于(yú)集中，可能(néng)引发包括(kuò)新兴市场万喆：黄金价格下跌在意料之中国家等其他国家(jiā)的担(dān)忧。对(duì)美元信任度的下降，也带来对黄金、比(bǐ)特币等特殊资产的偏(piān)好，这(zhè)也是(shì)黄金在高位支撑(chēng)的因素之一。

金价下跌是入场时机吗(ma)？

值得注意(yì)的是，今年以来的金价走(zǒu)高(gāo)带动了国内市场(chǎng)的一股黄金投资热，特(tè)别(bié)是中国消费者与投资者本身对黄金比较偏好。对于金条、金饰(shì)等实物(wù)黄金，大多数人购(gòu)买主要出于装饰和长期存放的需求，大量购入可能面(miàn)临安全性的(de)风险和保存的成本。而且(qiě)，黄(huáng)金饰品等本身(shēn)属于消费品，虽然其相比日常消费品(pǐn)而言比较保值，但作为投资品而言(yán)，它的(de)保值(zhí)属性并不强，精美(měi)的黄金饰品往往附加费用较高，在进行交易(yì)变现的时(shí)候会剔除这(zhè)部分费用。

最后，应(yīng)当(dāng)提醒的是(shì)，黄金(jīn)投资势必伴随高(gāo)风险，虽然目前价格有所下滑，但未必意味着购入(rù)的时机，对黄金走势(shì)很难精准判断何时是“抄(chāo)底”何时是“获利回吐(tǔ)”。黄金万喆：黄金价格下跌在意料之中投资的(de)形式很多(duō)，无论是纸黄金、黄金ETF还(hái)是其他形(xíng)式，投资者都要选择正规的投资渠道，不要相信所谓外盘交易、黑市交易等，并应(yīng)根据自身资产规模(mó)、投资(zī)偏好、风险承受能(néng)力、投资(zī)期限来作出投资(zī)决策。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修万喆：黄金价格下跌在意料之中