国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩 予“买入”评级

　　国海证券发(fā)布研(yán)究报告称，考虑中国宏桥(qiáo)（01378）一体化经营优势明显，业绩弹性好，高分红高股息(xī)，且估值水(shuǐ)平偏低，首次覆盖，给予“买入(rù)”评级，预(yù)测2024-2026年营业收入为(wèi)1474/1517/1572亿元，归属于母公司净利润为201.2/213.5/233.9亿元，折(zhé)合EPS为2.12/2.25/2.47元/股。公司2024国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩 予“买入”评级年上半年实现收入735.9亿元，同比+12%；实现归
母净利润91.5亿元，同比+272.7%。

　　国海证券认为，公司上半(bàn)年业绩大幅增长，主要由(yóu)于铝(lǚ)及氧化铝量价(jià)齐升，且煤炭、阳极等采购价格下降，成本端有所降低。另外，公允价值(zhí)变动损失对业绩有一定影响。

　　国海证券(quàn)主要观点如下：

　　铝：量价齐升，成本下降。

　　2024年上(shàng)半(bàn)年，公司实现铝合金产品产量322.1万吨，同(tóng)比+5.3%，铝(lǚ)合金产品销(xiāo)量283.7万吨，同比+0.5%；铝合金加工(gōng)产(chǎn)品产(chǎn)量49.3万(wàn)吨，同比+30.6%。上半年铝合金产品(pǐn)单位售价为17379元/吨，同比+6.7%，单位成本为13100元/吨，同(tóng)比-11.9%，单位毛利达到4279元/吨，同比+203%；铝合金加工品单位售价为(wèi)20027元/吨(dūn)，同比(bǐ)-1.2%，单位(wèi)成本为(wèi)15815元/吨，同比 -9.6%，单位毛利为4212元/吨，同比+52.4%。上半年公司铝合金产品产量增长(zhǎng)较(jiào)多，同时由于煤炭、阳极等成 本项采购价格的下跌，铝的成(chéng)本下降(jiàng)明显，而(ér)铝价(jià)有一定上涨，盈利空间明显放大，但铝(lǚ)加工环节盈利能力偏弱。

　　氧化铝：价(ji国海证券发布中国宏桥首次覆盖报告：铝及氧化铝量价齐升提升业绩 予“买入”评级à)格大幅(fú)上涨增(zēng)厚盈利。

　　2024年上(shàng)半年，公
司实现氧化铝销量550.7万吨(dūn)，同比+2.4%，氧化铝单(dān)位售价(jià)为2942元/吨，同比+16.9%，单位成本为(wèi)2195元/吨，同比-4.3%，单位毛利达到748元/吨，同(tóng)比+233%。上半年(nián)由于氧化(huà)铝价格大幅上(shàng)涨
，公(gōng)司氧化(huà)铝(lǚ)业务盈利增加较多。而当(dāng)前氧(yǎng)化(huà)铝价格维持高位，下半年盈利(lì)贡献有望更高。

　　分红：提升(shēng)分红比例至56%。

　　公司拟派发现中期股息0.59港元/股，以8月16日收盘价计算，股息率达到5.7%。共(gòng)计分红51亿元人(rén)民币，分红(hóng)比 例达到56%，较(jiào)往年分红比例有所提升。

责任编辑：史丽君(jūn)

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