周四凌晨，美联储近年
来最重要的决议，你要看什么？

专题：美(měi)联储近(jìn)年最重要决议将来(lái)袭 “降息(xī)50个基点”预期
重(zhòng)燃

除了降息幅度外，点(diǎn)阵图
对今年的降息预测尤为重要，若更多委员支持更大幅度的降息，市场可能会相应调整(zhěng)资(zī)产定价。另外，鲍威尔在(zài)发(fā)布 会上如何“解释”降息的幅(fú)度也(yě)会影响金融市场的波(bō)动(dòng)。

本周，美联储即将实现4年来
的首次降息(xī)，全球投资者将屏息以待。

市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)计，美联储(chǔ)的降息幅(fú)度至少为25个(gè)基(jī)点(diǎn)，摩根大通及一些经济学家预测，降息幅度可能达到50个基点。

这(zhè)次降息标 志(zhì)着美(měi)联(lián)储开始(shǐ)结束持续数年的高利率政(zhèng)策，将为全球数万亿美元的资产
重新定价打开大门。

美联储(chǔ)近年(nián)来(lái)最重要的一次会议，要看
什么(me)？

除了降息幅度外
，点阵
图对(duì)今年(nián)的降息(xī)预测尤为重要，若更(gèng)多委员支持更大幅度的降息，市场可能会
相(xiāng)应调(diào)整资产定价。另外，鲍威尔(ěr)在发布(bù)会(huì)上如何“解
释”降息的(de)幅(fú)度也会影响金融市场的波动(dòng)。

这是一个“决定性(xìng)时刻(kè)”，它将(jiāng)把(bǎ)全球最大(dà)经济体从漫长(zhǎng)的借(jiè)贷成本(běn)上(shàng)升时期解脱出来。

“这对美国人和整个全球经济都是一个巨(jù)大的利好。”穆迪分析首席(xí)经济学家(jiā)Mark Zandi表示，“这(zhè)将很(hěn)大(dà)程(chéng)度上消除美联储对经济(jì)的压力，并允许经济向前发(fā)展(zhǎn)。这已经有所帮助，股票价格比没有(yǒu)这种情况(kuàng)下要高。”

然而(ér)，决(jué)策者(zhě)和美国经济未来的道路仍然充满(mǎn)不确定性。尽管降息(xī)可能带来宽松政策，许多投资者和一些经济(jì)学家担心，美联储已经等待了太长时间，将劳动(dòng)力(lì)市场和(hé)经济增长置于薄冰之上，并给金融市场注入了波动性。上周五，美(měi)国国债市场突现剧烈波动，反映了(le)市场对50个基点降息的预(yù)期(qī)有所增加。

除(chú)了经济基本面的考(kǎo)量，美联储还面临来自政治领(lǐng)域的压力。随着11月美国大(dà)选临近，共和党候选(xuǎn)人、前(qián)总统唐纳德·特朗普警告称，美联储(chǔ)不应在投票前夕降息；而民主党参议员伊(yī)丽莎白·沃伦则向官员施压(yā)，要求将利率(lǜ)降(jiàng)低75个基点。

摩(mó)根大通资产管理公司投资组(zǔ)合经理Priya Misra认为(wèi)，降(jiàng)息50个基点是“正确的事情”。

但她(tā)表示，由于决策者对通胀可能 持续存(cún)在担忧，降(jiàng)息25个基点似乎可能性略高。她补充(chōng)说，如果美联储确(què)实降息25个基点，市场反应将在很大程度上取决于官员如何“解读”较小(xiǎo)的降息。

这就(jiù)是(shì)为什(shén)么
，在美联储周四(sì)凌
晨2:00降息后，投资者和分析师(shī)将关注两件事：美联储基准(zhǔn)利(lì)率路径的预(yù)测，即“点阵图”，以及半个小时后，美联储主席鲍威尔将召开的新闻(wén)发布会。

首先，这次会议的点阵
图将特别关键。因(yīn)为它揭示了美(měi)联储决策者到2027年利(lì)率走向的预期。

此次会议标(biāo)志(zhì)着美联储可(kě)能进入降(jiàng)息周期，点阵图将反映决策者对未来降息次数和幅度的看法。曾领导美联储研究与统计部、现任彭(péng)博经济(jì)研究院美国经济(jì)研究主任的David Wilcox表
示：

具体来说，点阵图将显示(shì)FOMC内部的意见分歧(qí)，如(rú)有 多少委员赞(zàn)成在11月和12月(yuè)进一步降息，特别是如果有大(dà)量委员倾向于在年底(dǐ)前进一
步大(dà)幅降息50个基点，这将预(yù)示未来美联(lián)储可能采取更激进的行动。

无论数(shù)字是多少，它
都将显示出与6月预测(cè)的重大变化(huà)，当时没有一位决策者预计今年将降息超过两次(cì)。

点阵图的公布将直接影响市(shì)场对利率的(de)定价。自8月初(chū)令人失望的7月份就业报告发(fā)布(bù)以来，交易员一直在押注今年年底(dǐ)将减少整(zhěng)整一(yī)百个基点(diǎn)的(de)降息(xī)。截至上周五，交易员预计到12月底将降息约114个基点。到2025年底，他们预计基准利率下跌至3%。

如果点阵图(tú)显示出更多委员支持更大幅度的降息，市场可能 会相应调整资(zī)产定价，推动市场预期进一步(bù)下行。

美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)在议息会议(yì)后
的新闻发布会(huì)上将发表(biǎo)讲话。他言辞往往能提供更多的背景(jǐng)和细节
，尤其是对于政策背后的考量。

如果(guǒ)他在讲话中(zhōng)暗示美联储(chǔ)准备进一步降息，或(huò)者对经济风险表达担忧，市场可能会相应调整(zhěng)投(tóu)资策(cè)略(lüè)。此外，鲍威尔如何“解释
”降息(xī)的幅度（比如(rú)25个基点或(huò)者50个基点）也会影响金融市(shì)场(chǎng)的波动。

曾(céng)为三位(wèi)美(měi)联储主席提供(gōng)建(jiàn)议的(de)Wilcox表示，鲍威尔(ěr)本人也可能希(xī)望为未
来的会(huì)议保留选择余地，无论他们从一开始就降(jiàng)息多少(shǎo)。

“不论美(měi)联储宣(xuān)布降息(xī)25个基点还(hái)是50个基点，最终的决定差距很(hěn)小。”Wilcox表示，“在某种意(yì)义上，这个(gè)决定可以被看作是一个‘分(fēn)裂 的(de)决定’。”他(tā)暗示(shì)美(měi)联(lián)储内部可能存在不同意见，没有(yǒu)绝对的一致性。

在面对美国劳(láo)动力市场(chǎng)趋于疲软的情况下，美联储主席鲍威尔表示，如果(guǒ)失业率继续上升，美联储将采取(qǔ)降息行动以应(yīng)对。

然而，历史经验表明，实现所谓的“软着陆”非常(cháng)困难。美联储历史上仅在1990年代中(zhōng)期成功避免(miǎn)了经济衰退，多(duō)数情况下，降息过晚会引发经济下(xià)滑。

目前，美国失业率已(yǐ)从去(qù)年4月的3.4%升至4.2%，表明就业市场正在放缓。与此同时，抵(dǐ)押贷款利率(lǜ)上升、房价(jià)飙升导致(zhì)房市活动降至近30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预(yù)测美国经济将陷(xiàn)入衰退，但他已经足够担心，以至于他(tā)正在购买长期美国国债作为对这种结果的对冲。

“我们(men)之前看到的是，一旦(dàn)就业市场崩溃，它就会迅速崩(bēng)溃。”Kelly说，“一旦石头(tóu)开始(shǐ)滚下
山坡，就很难站在它们前面阻止它们。”

BI策(cè)略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表(biǎo)示：

如果美联储的利率前景发生变化，短期(qī)利率市场可(kě)能会(huì)在最初 的反应后(hòu)迅速调整。但(dàn)最大的可能性仍是：鲍威尔在会后新闻发(fā)布会上强调将继续“依赖数据”。

美联储内部对如何平衡通胀和就业市场的风险也存在(zài)分歧，部分官员如亚特兰大联(lián)储主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心通胀反弹，另一(yī)些官员如Christopher Waller和(hé)Austan Goolsbee则更加关注就业市场的恶化。

这意味着周四的任何事情——从委(wěi)员会声明到预测，再(zà周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？i)到鲍威尔的每(měi)一句话都会受到密切关注。投资(zī)者将(jiāng)寻求保证(zhèng)，表明官员们仍然在降息轨道(dào)上，以防止劳动力 市场崩溃(kuì)，同时消除通胀。摩(mó)根士丹利首席全球
经济学(xué)家Seth Carpenter说：

责任编辑：郭明煜

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